报告投资评级 - 对金风科技维持“增持”评级 [2][7] 报告核心观点 - 公司2026年第一季度业绩超市场预期，营业收入同比增长63.48%至154.85亿元，归母净利润同比增长59.65%至9.07亿元 [7] - 业绩增长主要得益于风机出货量大幅提升，以及风电场转让带来的投资收益显著增厚利润 [7] - 基于出货量快速增长及全球风电装机有望加速的预期，报告上调了公司2026至2028年的盈利预测 [7] 财务数据与预测总结 - 营业收入：2026年第一季度为154.85亿元，同比增长63.5%；2025年全年为730.23亿元，同比增长28.8% [6][7] - 归母净利润：2026年第一季度为9.07亿元，同比增长59.7%；2025年全年为27.74亿元，同比增长49.1% [6][7] - 未来预测：预计2026至2028年归母净利润分别为44.31亿元、55.03亿元、63.21亿元，对应每股收益分别为1.05元、1.30元、1.50元 [6][7] - 盈利能力：2026年第一季度毛利率为16.76%，同比下降5.02个百分点但环比提升2.98个百分点；预计2026至2028年毛利率将稳步提升至15.1% [6][7] - 估值水平：基于盈利预测，对应2026至2028年市盈率分别为24倍、20倍、17倍 [6][7] 业务运营分析总结 - 风机出货与订单：2026年第一季度对外销售风机容量达6,040.89兆瓦，同比大幅增长133.45% [7] - 在手订单：截至2026年3月底，公司在手外部订单总计50,699.79兆瓦，海外订单为9,567.22兆瓦；加上内部订单，总在手订单达53,934.25兆瓦，同比增长5.56% [7] - 风电场业务：2026年第一季度国内外新增权益并网装机容量177兆瓦，转让风电场规模102兆瓦 [7] - 风电场规模：截至2026年3月底，公司国内外自营风电场权益装机容量合计10,027兆瓦，权益在建容量3,064兆瓦 [7] - 投资收益：受益于子公司风电场转让收益，2026年第一季度实现投资收益2.82亿元，同比增长547.17% [7]