宏观与策略观点 - 2026年4月28日政治局会议认为，一季度经济起步有力，好于预期，GDP同比增速回升至5%，季调后环比增速回升至1.3% [10] - 会议强调要用好用足宏观政策，精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕 [10] - “六张网”（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网）建设和重大工程项目成为基建投资重要抓手，一季度基建投资累计同比增长9.2% [11] - 会议提出全面实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理 [11] - 策略报告核心观点认为，美伊冲突导致的霍尔木兹海峡航运问题，无论美国选择脱战、和谈还是再战，都可能加速美元信用裂痕扩张，推动人民币升值、跨境资本回流和中国要素价格“再通胀” [71] - 策略建议继续布局4张“看涨期权”：受益于油价中枢上移的能源板块、大宗商品超级周期中的农业板块、受益于跨境资本回流及美联储QE预期的中国消费核心资产（地产/白酒）、受益于弱美元和中国消费修复的离岸资产（恒生科技） [76] - 策略报告推荐2026年5月金股组合，包括立讯精密、紫金矿业、中国神华、爱迪特等 [76] 保险行业投资端分析 - 2025年末，六家上市险企（国寿、平安、太保、新华、太平、人保）投资资产合计达22.3万亿元，占保险行业资金运用余额的58% [6] - 资产配置主线由非标转向标准化资产，非标规模与占比持续压降，权益端迎来全面增配周期，权益资产规模与占比同步大幅提升 [6] - 固收端以债券为核心底仓，行业普遍增配利率债、压缩信用债敞口；权益端股票配置增速显著，基金配置加速向权益型倾斜 [6] - 净投资收益率受长端利率下行影响整体承压，行业中枢下移；总投资收益率随权益市场上行显著改善，新华保险因高权益敞口大幅领跑 [7] - 整体呈现“固收打底、权益增强、标准为主、久期优化”趋势，行业普遍以长久期利率债构筑稳健收益基底，以高股息蓝筹与优质权益资产增强收益弹性 [8] 公司业绩与业务分析 上峰水泥 (000672.SZ) - 2025年实现营业收入46.92亿元，同比-13.87%；归母净利润6.38亿元，同比+1.62% [14] - 2025年水泥熟料销量1917.45万吨，同比-7.57%；骨料销量1202.35万吨，同比高增24.81% [15] - 2025年新增股权投资1.86亿元，实现投资收益9541.39万元；2026年3月起整合封装基板业务，正式进入半导体封装基板领域 [15] - 预测2026-2028年归母净利润分别为8.26/9.51/10.87亿元 [3] 立讯精密 (002475.SZ) - 2025年实现营业收入3323.44亿元，同比+23.64%；归母净利润166.00亿元，同比+24.20% [18] - 2025年消费电子/汽车电子/通讯及数据中心业务收入分别同比+13.37%/+185.34%/+33.81% [19] - 汽车电子高增主要受益于自身业务高速增长；通讯及数据中心业务中，224G高速互连方案已投入商用，800G/1.6T光模块推进小批量供货 [20] - 预计2026-2028年营收分别为4155.62/5133.11/5966.56亿元，归母净利润分别为218.57/272.98/325.04亿元 [4] 爱迪特 (301580.SZ) - 2025年实现营业收入10.35亿元，同比+16.51%；归母净利润1.96亿元，同比+30.39% [22] - 2025年核心产品氧化锆瓷块销量278万块，同比+32.70% [23] - 2025年境外收入6.86亿元，同比+24.90%；境内收入3.49亿元，同比+2.90% [23] - 受原材料氧化钇价格上涨影响，公司已于2026年2-3月启动产品调价 [24] - 预计2026-2028年归母净利润分别为2.62/3.47/4.31亿元 [24] 格力电器 (000651.SZ) - 2025年实现营业收入1704.5亿元，同比-9.9%；归母净利润290.0亿元，同比-9.9% [26] - 2026年第一季度实现营业收入429.7亿元，同比+3.5%；归母净利润60.8亿元，同比+3.0%，表现超预期 [26] - 2025年拟定分红167.6亿元，分红率57.8%；同时公布股份回购方案，拟定回购50-100亿元 [26] - 预计2026年盈利预测下公司股息率约8% [26] 福斯特 (603806.SH) - 2026年第一季度实现营业收入33.73亿元，同比-6.95%；归母净利润3.12亿元，同比-22.27%，但环比提升279.87% [28] - 2026年3月胶膜价格连续上涨三次，Q1配套海外组件的高毛利产品出货量占比已达30%以上 [28] - 感光干膜业务中，用于mSAP工艺载板的8微米解析度干膜已实现小批量出货 [29] - 预计2026-2028年归母净利润分别为17.63/22.24/26.68亿元 [29] 尚太科技 (001301.SZ) - 2026年第一季度实现营收21.95亿元，同比+34.85%；归母净利润1.81亿元，同比-24.42% [31] - 2025年负极材料出货量34.35万吨，同比+58.63% [31] - 公司硅碳负极材料已布局超年产500吨生产基地，并实现批量出货 [32] - 预计2026-2028年归母净利润分别为12.34/15.91/19.53亿元 [32] 越秀交通基建 (01052.HK) - 2025年实现营收43.31亿元，同比+12.0%；归母净利润5.33亿元，同比-18.9%，剔除大广南高速减值后扣非净利同比+8.4% [34] - 2024年11月收购的平临高速2025年贡献通行费收入5.26亿元；2025年完成收购的秦滨高速（85%股权，对价11.54亿元）已于2026年2月交割 [35] - 2025年股息每股0.25港元，派息率70.2%；测算2026年股息率约为9.0% [36] - 预计2026-2028年EPS分别为0.50/0.51/0.50元/股 [36] 隆平高科 (000998.SZ) - 2025年实现营业总收入84.77亿元，同比-1.03%；归母净利润1.66亿元，同比+45.63% [38] - 2025年玉米种子收入50.40亿元，同比+0.38%；海外业务主体隆平发展营收36.61亿元，同比+16.51%，净亏损同比大幅减亏66.51% [39] - 2026年第一季度营收9.08亿元，同比-35.56%，主要受国内玉米种子库存高、价格承压及境外极端天气影响 [40] - 预计2026-2028年归母净利润为3.76/4.70/6.06亿元 [41] 光启技术 (002625.SZ) - 2025年实现营业收入20.46亿元，同比+31.32%；归母净利润6.87亿元，同比+5.37% [44] - 2025年超材料产品营收17.96亿元，同比+41.46% [45] - 公司709、905、906等生产基地及研发中心项目建设持续推进 [46] - 预计2026-2028年营收分别为40.95/54.77/70.87亿元，归母净利润分别为13.34/17.08/21.57亿元 [47] 赤峰黄金 (600988.SH) - 2026年第一季度实现营收35.54亿元，同比+47.65%；归母净利润9.88亿元，同比+104.43%，显著超出市场预期 [49] - 2026Q1矿产金销量2976.64千克，同比-10.64%；销售单价1061.32元/克，同比+61.19% [51] - 2026Q1毛利率为59.27%，同比提升12.85个百分点 [50] - 预计2026-2028年EPS分别为2.67/3.17/3.96元 [52] 中天科技 (600522.SH) - 2025年实现营收525.00亿元，同比+9.25%；归母净利润29.02亿元，同比+2.27% [54] - 光通信板块，AI算力专用G.657.A2特种光纤价格从2025年的32元/芯公里提升至近期240元/芯公里，同比+650% [55] - 海洋板块2025年营收63.49亿元，同比+74.25%；截至2026年3月末，能源网络领域在手订单约308亿元，其中海洋系列约121亿元 [56] - 预计2026-2028年归母净利润分别为63.80/70.45/75.54亿元 [56] 云铝股份 (000807.SZ) - 2026年第一季度实现营收163.83亿元，同比+13.68%；归母净利润36.00亿元，同比+269.45%，显著超预期 [58] - 2026Q1毛利率为31.57%，同比提升21.61个百分点；净利率为25.30%，同比提升17.57个百分点 [58] - 2025年现金分红24.24亿元，分红比例40.04%，近年来分红比例逐年提升 [59] - 预计2026-2028年EPS分别为3.54/3.79/4.06元 [59] 青达环保 (688501.SH) - 2025年实现营收20.09亿元，同比+52.90%；归母净利润1.75亿元，同比+88.16% [61] - 传统主业中，2025年除渣系统业务营收7.31亿元，同比+26.81% [61] - 公司前瞻布局氢能、金属储能等领域，在氢能制、储、用及装备制造领域构建先发优势 [62] - 预计2026-2028年归母净利润分别为1.96/2.17/2.44亿元 [62] 锦华新材 (920015.BJ) - 2025年实现营业总收入10.32亿元，同比-16.72%；归母净利润1.95亿元，同比-7.79% [64] - 羟胺盐业务中，集成电路关键材料羟胺水溶液实现规模销售并入选国家首批次新材料，高毛利产品改善该业务毛利率 [65] - 预计2026-2028年营业收入分别为14.0/16.9/20.2亿元，归母净利润分别为2.8/3.5/4.5亿元 [66] 中科电气 (300035.SZ) - 2025年实现营收84.68亿元，同比+51.72%；归母净利润4.70亿元，同比+55.09% [67] - 2025年负极材料出货量36.35万吨，同比+61.05%；负极材料毛利率15.57%，同比-4.36个百分点 [68] - 公司在阿曼规划建设海外锂离子电池负极材料一体化生产基地，积极拓展国际市场 [68] - 预计2026-2028年归母净利润分别为5.26/8.29/10.81亿元 [69] 市场数据与动态 - 2026年4月30日，上证指数收盘4,107.51点，涨0.71%；深证成指收盘15,120.92点，涨1.96%；创业板指收盘3,687.17点，涨2.51% [5] - 同期，道琼斯指数收盘48,861.81点，跌-0.57%；标普500指数收盘7,135.95点，跌-0.04%；纳斯达克指数收盘24,673.24点，涨0.04% [5] - 2026年4月28日，北证50指数收盘1,325.39点，下跌2.65%；北交所市场成交金额145.3亿元 [78] - 广东省于4月27日举行人工智能应用对接大会，近200家企业展示300多项AI成果，展现我国AI产业转向以智能体推理应用为核心 [79]