报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品指数维持高位震荡，成材价格整体延续偏强运行，但海外地缘政治扰动大，商品价格波动显著放大，各品种价格走势受供需、成本、政策等多因素影响，需关注地缘政治局势演变、原料价格波动及需求端变化[2][5][10][15][18][20][24][26] 各品种情况总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3195元/吨，较上一交易日涨19元/吨（0.598%），当日注册仓单90526吨，环比不变，主力合约持仓量180.24万手，环比增加52486手；天津汇总价格3300元/吨，环比增加10元/吨，上海汇总价格3250元/吨，环比不变[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3407元/吨，较上一交易日涨29元/吨（0.858%），当日注册仓单624004吨，环比减少2063吨，主力合约持仓量184.42万手，环比增加48625手；乐从汇总价格3430元/吨，环比不变，上海汇总价格3400元/吨，环比增加20元/吨[1] 策略观点 宏观政策“稳中求进”，地产用钢需求低位震荡；热卷产量小幅回升，库存去化符合预期，螺纹钢表观需求边际回暖，产量持续恢复，库存去化顺畅；旺季接近尾声，钢材需求整体中性，库存去化平稳，出口修复支撑热卷需求，价格表现偏强，但需关注地缘政治和原料价格波动[2] 铁矿石 行情资讯 主力合约（I2609）收至787.50元/吨，涨跌幅+0.90 %（+7.00），持仓变化+6471手，变化至58.95万手，加权持仓量96.50万手；现货青岛港PB粉776元/湿吨，折盘面基差36.48元/吨，基差率4.43%[4] 策略观点 供给上，海外矿石发运环比下降但略高于同期，澳洲、巴西发运量回落，非主流国家发运小幅增加，近端到港量低位回升；需求上，日均铁水产量环比减少0.18万吨至239.32万吨，钢厂盈利率升至近五成；库存上，港口库存和钢厂进口矿库存均下降，五一节前预计补库；预计价格震荡运行，关注铁水生产和地缘局势[5] 锰硅硅铁 行情资讯 4月29日，锰硅主力（SM607合约）日内收涨0.33%，收盘报6114元/吨，天津6517锰硅现货市场报价6050元/吨，折盘面6240，升水盘面126元/吨；硅铁主力（SF607合约）冲高回落，日内收涨0.76%，收盘报5810元/吨，天津72硅铁现货市场报价5890元/吨，升水盘面80元/吨；锰硅盘面走势弱势，关注下方6050元/吨及5950元/吨支撑，硅铁走势偏弱，关注下方5550元/吨支撑[7][8] 策略观点 热卷增仓上行带动钢材利润回升，给原材料价格上涨提供空间但有限；锰硅静态供求格局不理想，近期供给边际好转但产量环比回升，硅铁基本面无明显矛盾；成本和供给端因素是驱动铁合金行情关键，当下锰硅减产因素烈度不足，锰矿端可叙事性是关注重点，短期锰矿价格走弱或制约锰硅价格；当前盘面估值偏高，不排除价格回落，中长期以成本为支撑等待驱动[9][10] 焦煤焦炭 行情资讯 4月29日，焦煤主力（JM2609合约）日内收涨0.55%，收盘报1273.5元/吨，山西低硫主焦报价1545.5元/吨，折盘面仓单价为1355元/吨，升水盘面81.5元/吨等；焦炭主力（J2609合约）日内收涨0.88%，收盘报1834.0元/吨，日照港准一级湿熄焦报价1510元/吨，折盘面仓单价为1768.5元/吨，贴水盘面65.5元/吨等；焦煤盘面震荡整理，关注下方1080元/吨支撑和上方1350元/吨压力，焦炭盘面区间震荡，关注上方1880元/吨压力和下方1600 - 1650元/吨支撑[12][13] 策略观点 热卷增仓上行带动钢材利润回升，给原材料价格上涨提供空间但有限；焦煤受传闻和情绪影响走势偏强，焦炭成本端上行且基本面良好，焦企开启第三轮提涨；焦煤静态供求结构宽松，国内煤炭和蒙煤发运高位，钢材需求虽五一前补库上扬但仍低于去年同期，限制铁水高度和原料需求；焦煤面临交割压力，建议暂时观望，中长期6 - 10月对焦煤价格乐观[14][15] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅：期货主力（SI2609合约）收盘价报8775元/吨，涨跌幅+1.09%（+95），加权合约持仓变化+47990手，变化至432746手；华东不通氧553市场报价9050元/吨，环比持平，主力合约基差275元/吨；421市场报价9300元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差 - 275元/吨[17] - 多晶硅：期货主力（PS2606合约）收盘价报38585元/吨，涨跌幅 - 0.82%（ - 320），加权合约持仓变化+2091手，变化至124109手；现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价34.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价34.5元/千克，环比持平；N型复投料平均价35.15元/千克，环比持平，主力合约基差 - 3435元/吨[19] 策略观点 - 工业硅：盘中冲高回落，节前消息扰动多需谨慎；供给上周西北大厂炉子恢复生产，产量小幅增加，需求侧下游需求边际变化不明显，库存高位；受“反内卷”情绪影响价格反弹，但需求驱动不足且临近丰水期有供给增量预期，预计价格震荡，关注企业生产和政策预期情绪变化[18] - 多晶硅：上周期货价格剧烈波动，现实端上游价格反弹及政策预期使硅片报价上调，但下游成交低迷，未能带动全产业链好转；近期签单增加，工厂库存下降，但成交价格低贴水主力合约；期货预期先行，供需变化弱于情绪转变，预计盘面宽幅震荡，关注现货成交和政策情况[20] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃：周三下午15：00主力合约收1036元/吨，当日 - 0.58%（ - 6），华北大板报价1030元，较前日持平，华中报价1070元，较前日持平；04月23日浮法玻璃样本企业周度库存7690.1万箱，环比+38.10万箱（+0.50%）；持仓方面，持买单前20家增仓23420手多单，持卖单前20家增仓7309手空单[22][23] - 纯碱：周三下午15：00主力合约收1238元/吨，当日 - 0.08%（+1），沙河重碱报价1168元，较前日 - 21；04月23日纯碱样本企业周度库存186.76万吨，环比 - 1.18万吨（+0.50%），其中重质纯碱库存94.92万吨，环比 - 2.96万吨，轻质纯碱库存91.84万吨，环比 + 1.78万吨；持仓方面，持买单前20家减仓37手多单，持卖单前20家减仓9945手空单[25] 策略观点 - 玻璃：受湖北石油焦生产线改造预期影响价格反弹，贸易商出货加快，中游库存下降但整体仍高；需求端房地产深加工订单低迷，加工厂备货意愿弱；虽成本有支撑，但高库存与弱需求主导下，预计价格震荡偏弱，主力合约参考区间1000 - 1100元/吨[24] - 纯碱：上周市场偏强震荡，供应上装置检修与复产并存，开工率高，出货压力未缓解，5月有季节性检修预期；需求端表现平平，下游刚需采购，浮法玻璃需求未改善但印度零关税政策提供出口预期支撑；库存小幅去化但仍处高位，企业稳价出货去库；预计后市震荡偏弱，警惕节前价格回落，主力合约参考区间1200 - 1280元/吨[26]