报告行业投资评级 - 焦煤走势评级为震荡，焦炭走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 国际方面，美伊接触无明显进展，霍尔木兹海峡封锁使原油供给短缺压力传导至实体经济，国际油价夜盘回升至前期高点，未来向下胜率和盈亏比占优，继续向上动能有限；美伊战争以来国内动力煤缓步上行近7%，较年初上涨18%，气温回升动力煤需求步入旺季，能源紧缺或对焦煤有所提振 [3] - 国内方面，一季度制造业利润整体增长19.1%，内部分化严重，高新技术产业同比高增，上游资源增速中等，中游装备、黑色压延等同比负增长，经济转暖未传导至传统中游行业，黑色压延等中游加工行业扭亏需供给侧发力；政治局会议要求推进统一大市场建设，整治“内卷式”竞争 [3] - 焦煤方面，蒙煤现货企稳回升，期货持续反弹，国内矿山开工同比高于过去两年，蒙煤通关车数维持高位，供给压力较大，焦企检修增多需求偏弱，上游去库，下游焦企开工下滑累库 [4] - 焦炭方面，第三轮提涨开启暂未落地，钢厂铁水产量环比持平，整体仍处偏高位置，需求尚可，供需格局好于焦煤，炼焦利润有走扩动力，下游成材走强有望打开上游利润空间，煤焦整体偏多对待；节前资金有避险需求，盘面维持偏弱震荡走势，焦炭供需好于焦煤，9炼焦利润走扩逻辑坚实 [4] - 策略建议为JM09、J09多单轻仓持有，多09炼焦利润 [4] 各目录总结 资讯 - 中央政治局会议在京召开，提到要纵深推进全国统一大市场建设，深入整治“内卷式”竞争 [1] 盘面 - 焦煤：截至4月29日收盘，蒙5主焦煤报1269元/吨(+0)，活跃合约报1273.5元/吨(+7)，基差+15.5元/吨(-17)，5 - 9月差-163元/吨（-9.5） [1] - 焦炭：截至4月29日收盘，天津港准一级焦报1570元/吨(+0)，活跃合约报1834元/吨(+16)，基差-146元/吨(-16)，5 - 9月差-132.5元/吨(-12) [2] 供给 - 焦煤：523家矿山开工率报93.58%（+1.89），314家洗煤厂产能利用率报37.31%(+0.16) [2] - 焦炭：230家独立焦企生产率报74.48%(+0.79)，产能利用率回升 [2] 需求 - 焦煤：230家独立焦企生产率报74.48%(+0.79)，需求修复但整体仍偏弱 [2] - 焦炭：247家钢厂产能利用率报89.72%(-0.06)，铁水日均产量239.32万吨(-0.18)，铁水产量基本持平 [2] 库存 - 焦煤：523家矿山精煤库存报217.1万吨(+7.5)，洗煤厂精煤库存332.68万吨(-11.38)，247家钢厂库存780.61万吨（+1.18），230家焦企库存875.73（+23.29），港口库存275.28万吨(-5.95) [2] - 焦炭：230家焦企库存41.46万吨（-1.9），247家钢厂库存681.52万吨（-3.69），港口库存247.11万吨（+4.96） [3]