报告行业投资评级 - 锌单边观望，组合偏空，多铝空锌持有 [1] 报告的核心观点 - 蒙大拿州矿业勘探公司Silver Bow Mining拟赴美上市，预计筹资5000万美元，其核心资产Rainbow Block项目推断资源量含银4920万盎司、金55万盎司、锌10.5亿磅和铅2.87亿磅 [1] - 夜盘沪锌主力合约收于23595元/吨，跌幅1.11%；成交量5.02万手，持仓量减少1143手至9.89万手，技术面MA5日均线上穿MA10日和MA120日均线，技术面略有好转 [1] - TC继续下跌但下方空间有限，矿端未来可能复产且规模较大；矿端港口库存与去年同期持平，冶炼端产量居高位，预计能维持；下游镀锌拖后腿，开工处于历史同期最低位，复工延后，库存累增，需求不足，镀锌利润虽有修复但仍为负，短期内开工意愿不足，供需两端皆向利空方向偏移，月度以上偏空对待 [2] - LME库存连续去化，国内社会库存和上期所库存连续季节性累增，除主力合约外，期现和月间结构维持Contango结构 [2] - 操作建议为单边转入观望，可配合铝做强弱价差，多铝空锌1:1 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观指标 - 展示了汇率、名义美元指数:广义、USDCNY:即期汇率以及道琼斯指数相关数据图表 [5][11] 现货升贴水 - 包括沪锌、沪铅、LME铅、LME锌、沪镍、LME镍、俄镍与金川镍、不锈钢等现货升贴水走势图表 [7][13][15][22][18][20] 价差分析 - 涵盖沪铅月间价差、沪锌月间价差、高镍铁与电解镍折算价差、硫酸镍和电解镍价差、金川镍俄镍价差走势等数据图表 [25][30][26][28] 库存分析 - 有铅、锌、镍的上期所库存和LME库存季节图 [34][36][38][40][42][44] 利润 - 包含国内锌冶炼厂毛利、高镍铁生产利润、硫酸镍利润、不锈钢利润等数据图表 [47][51][49][53] 进口盈亏 - 展示国内铅、锌、镍现货进口盈亏以及铅、锌、镍沪伦比值相关数据图表 [55][57][59][61][63][65]