报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能化延续偏强震荡，五一长假以套利留仓为宜，单边头寸可买入反向期权保护 [2] - 原油和化工将延续偏强震荡，等待霍尔木兹海峡通航时间的明朗化 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：美国去库加速，假期风险仍高。EIA数据显示美国4月24日当周SPR减少712.1万桶，商业原油库存减少623.4万桶，因原油净出口增加196.8万桶/日，单周出口创新高。炼厂开工率回升，汽柴油去库加速，石油产品净出口量增加。目前霍尔木兹海峡低通行量延续难证伪，供应紧缺持续，受中东地缘局势影响，假期需注意风险控制 [12][13] - 沥青：地缘扰动，期价走高。2026.4.29日主力期货收于4409元/吨，当日现货华东、东北和山东分别为4580元/吨、4460元/吨、4300元/吨。地缘局势影响油价带动沥青期价，沥青 - 燃油价差回升需炼厂减产、地缘溢价降温。成品油利润高位分流沥青产量，需求端交通固定资产投资负增长，中国沥青炼厂开工率16.1%处于五年同期新低且下行，制裁或使燃料油进口受阻强化供应下降预期。当前沥青期价较燃油低估，较螺纹钢偏高估 [9][10] - 高硫燃油：地缘扰动，期价走高。2026.4.29日主力收于4335元/吨。地缘局势是油价核心驱动，美伊紧张，高硫燃油进口依存度高，地缘属性强，伊朗局势影响多方面供应，利好处在集中兑现期。新加坡燃油裂解价差高位抑制需求，中长期中东燃油发电需求被替代构成利空。沥青 - 燃油价差受地缘影响，委内瑞拉石油产量增长预期长期施压，短期关注中东地缘走势 [9] - 低硫燃油：跟随原油高位震荡。2026.4.29日主力收于4882元/吨。跟随原油震荡，市场聚焦地缘局势。低硫燃油主产品属性强，本轮油价上涨中估值和利润大幅修复，柴油 - 汽油价差正值或使其跟随汽油波动，面临航运需求回落等利空，裂解价差走强。基本面出口退税率有优势，高利润有望推动产量提升。受绿色燃料替代等影响，但当前估值低，跟随原油波动 [15] - 甲醇：国内供应预期收缩，叠加美伊谈判扰动，震荡看待。2026年4月29日太仓现货低端3290元/吨，内地价格震荡整理，CFR中国均价400美元/吨。当日中国甲醇装置检修/减产日损失量为11850吨，伊朗哈尔克岛装置已点火重启。期价震荡偏强，内地市场区域分化，下游传统需求中甲醛消费偏弱拖累鲁南区域。中国甲醇生产企业和港口库存重回去库，沿海市场下游MTO开工暂稳，进口到港量低位，氛围僵持。美伊谈判有分歧，霍尔木兹海峡通航情况是焦点，地缘不确定性影响盘面 [28] - 尿素：情绪提振暂缓，震荡整理。2026年4月29日，山东市场高端和低端价分别为1910元/吨和1900元/吨，主力合约收盘价2022元/吨。行业日产22.28万吨，开工率93.39%。市场基本面稳定，供应日产稳定高位，需求端农业处于空档期，工业需求开工下降但有支撑。企业库存持续低位，预收订单天数高，假期备货需求使现货流通偏紧提供支撑，保供稳价要求下现货指导价约束盘面上行空间。短期震荡，关注节后农业需求等情况 [29][30] - 乙二醇：库存加速去化，价格支撑增强。4月29日，张家港乙二醇现货上涨，主力合约2609收5068元/吨，涨幅2.14%，外盘美金商谈区间630 - 640美元/吨。国际油价强势，5月港口去库加快，海外装船少，预计5月进口量20万吨附近，进口供应压缩。聚酯负荷下跌，需求支撑减弱，5月聚酯负荷下修至82%附近。供需双降，库存大幅去化预期增强价格下方支撑。短期价格高位震荡，波动率放大，关注EG07 - 09月差支撑情况，逢低正套 [23][24] - PX：不可抗力加剧市场供应紧缩。4月29日，主力合约收在9860元/吨，基差111元/吨。美伊和谈进展慢，国际油价坚挺，PX日内价格震荡上涨。PTA减产带来紧张预期，PX自身偏紧格局提振市场，原料问题使后续负荷继续回落。短期价格受成本指引宽幅整理，关注PX07 - 09正套滚多头寸，PXN预计维持宽幅震荡，关注地缘局势变化 [16] - PTA：流通性加速收紧，基差大幅走强。4月29日，现货价格为6905元/吨，主力合约收于6712元/吨。中东局势焦灼使国际油价坚挺，但对TA指引钝化。基本面上下游加速减产，PTA大厂减产落地，下游涤丝工厂减产挺价，聚酯减产相对可控。供需双弱下PTA有大幅去库预期，基差走强，流通性收紧，因库存缓冲能力差异供需区域分化，短期内随上游成本波动。预计短期维持宽幅震荡，关注TA07 - 09滚多机会，波动率上升，供需格局好转利润有支撑 [17][18] - 短纤：成本强支撑，跟随原料震荡。4月29日，浙江市场涤纶现货涨至8450元/吨，PF2606合约收盘涨至8372元/吨。聚酯原料震荡偏强提供成本支撑，市场需求疲软，部分终端及下游有减产预期。但PX - TA量紧价高，地缘拉锯未结束，部分工厂产量或下滑，预计近日震荡整理。价格跟随上游，加工费有支撑，短期波动率大，谨慎操作 [24][25] - 瓶片：内外需刺激 + 成本提振，下方支撑增强。4月29日，华东市场收于9200元/吨，主力合约收于8742元/吨。中东局势使国际油价坚挺支撑下游化工品，瓶片在聚酯原料提振下维持强势。基本面供稳需旺，“减产联盟”使负荷上提空间有限，海峡未通航原料偏紧支撑价格，国内瓶片辐射全球市场，库存偏低。短期内震荡偏强，加工费维持坚挺，绝对价格跟随原料，可关注多PR空PF剥离成本扰动因素，短期PR加工费滚动做多 [26] - 丙烯（PL）：长假在即多空谨慎，震荡。4月29日PL震荡，山东PL低端市场价9320元/吨。下游维持谨慎买盘，丙烯企业库存低位，报盘探涨，下游跟进良好，竞拍溢价，实单重心上扬。短期粉料利润压缩，下游工厂接受度有限。供给减量支撑，地缘短期扰动 [35] - PP：开工小幅回升，节前多空谨慎，震荡。4月29日华东拉丝主流成交价9350元/吨，主力合约基差579元/吨，开工率64.58%。美国原油及产品去库印证供应紧缺，霍尔木兹海峡低通行量延续，伊朗出口降量。中东多国石化装置受战事扰动，我国自波斯湾地区进口PP 3、4月减量。PP炼厂端利润承压，整体开工低位，部分装置开回。长假在即多空谨慎，供给减量支撑 [34] - 塑料（PE）：长假在即，地缘局势混沌，震荡。4月29日LLDPE现货主流价8400元/吨，主力合约基差 - 12元/吨，开工率73.82%。美国库存下降印证供应紧缺，霍尔木兹海峡低通行量延续，伊朗出口降量。我国自伊朗和波斯湾地区进口PE占比可观，目前进口减量。能化情绪反复，炼厂开工回升但仍低位支撑现货。五一长假多空谨慎，地缘博弈供给减量支撑现货 [33] - 苯乙烯：海外供应降幅大于国内，利好出口，偏强震荡。4月29日华东现货价格10195元/吨，主力基差280元/吨。供应端原料短缺使国内外供给下降，海外降幅更大利好出口，5月装置集中检修供应减量扩大。需求端整体偏弱，行业盈利走弱，出口是需求核心支撑，5月出口成交量10万吨左右。截至4月27日，江苏港口库存总量13.08万吨，较上周减少0.6万吨。临近五一假期下游EPS行业或停工降负，需求走弱，5月装置检修和出口兑现后库存预计继续下降，关注下游负反馈 [22] - PVC：节前谨慎参与，暂观望。华东电石法PVC基准价5200元/吨，主力基差 - 95元/吨。宏观上中东地缘未缓解，能化成本支撑与供应扰动存在。微观上国内供应环比降低，出口中性偏好，库存缓慢去化。上游4月集中检修，供应下滑，若原料紧张乙烯法低负荷或成常态，5月开工或同比偏低；下游开工持稳，低价采购放量，高价追涨谨慎；上周出口签单正常；海外裂解低负荷，乙烯价格高使乙烯法PVC成本偏高。基本面驱动有限，地缘不确定性高，节前谨慎参与 [36] - 烧碱：弱现实压制，震荡为主。宏观上中东地缘未缓解，能化成本支撑与供应扰动存在。微观上供应高位，需求清淡，上游库存难去化。氧化铝边际装置利润差减产，广西氧化铝投产提振需求；山东大厂收货量高但价格下调；非铝需求一般，32%碱刚需为主；近期50%碱出口签单一般，中东电解铝装置受损和印尼MHP减产抑制出口；5月检修较多，供应压力略缓解。供应减量有限，库存难去化，盘面震荡 [37] 品种数据监测 能化⽇度指标监测 - 跨期价差：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同合约月份间的价差及变化值，如Brent的M1 - M2价差为7.19美元/桶，变化值0.33美元/桶 [39] - 基差和仓单：列出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、基差变化值、仓单数量及单位，如沥青基差 - 109元/吨，变化值 - 21元/吨，仓单60500吨 [40] - 跨品种价差：呈现了不同月份PP - 3MA、TA - EG等跨品种价差及变化值，如1月PP - 3MA价差为 - 304元/吨，变化值42元/吨 [41] 中信期货商品指数（2026 - 04 - 29） - 综合指数：商品指数2514.35，变化 - 0.08%；商品20指数2821.56，变化 - 0.36%；工业品指数2540.28，变化 + 0.37% [279] - 特色（能源）指数：2026 - 04 - 29指数值1651.85，今日涨跌幅 + 1.34%，近5日涨跌幅 + 6.18%，近1月涨跌幅 - 7.98%，年初至今涨跌幅 + 52.02% [281]