核心观点 本次晨会纪要汇总了多份公司研究报告，核心观点聚焦于多个行业及公司的业绩表现与成长驱动。整体来看，报告普遍关注2025年及2026年第一季度的财务数据，强调业绩增长、盈利能力改善以及由技术创新、产能扩张、出海战略和AI赋能等驱动的长期发展潜力。宏观经济部分则指出一季度经济增长势头强劲，并明确了下一阶段以科技自立自强、扩大内需、建设现代化产业体系和稳定房地产市场为核心的政策方向。 公司研究摘要 1. 隆达股份 (金属新材料) - 业绩高速增长：2025年实现营业收入18.51亿元，同比增长32.99%；归母净利润0.74亿元，同比增长11.97%[4]。2026年第一季度营收5.67亿元，同比增长64.75%；归母净利润0.48亿元，同比增长66.70%[4]。 - 产品与市场结构：2025年变形高温合金销售放量，高温合金营收13.23亿元，同比增长47.46%[7]。分行业看，燃机业务营收3.75亿元，同比增长40.59%，毛利率达24.88%，同比提升1.62个百分点[7]。 - 产能全球布局：新增铸造高温合金产能2000吨，变形高温合金3000吨产能陆续试产；马来西亚生产基地（年产能5万吨）已进入建设阶段[10]。成功进入罗罗、赛峰等全球五大航空发动机制造商供应链[10]。 - 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为25.47亿元、34.59亿元、45.82亿元，归母净利润分别为1.60亿元、2.70亿元、3.99亿元[11]。 2. 涛涛车业 (摩托车及其他) - 业绩持续高增：2025年营收39.41亿元，同比增长32.41%；归母净利润8.16亿元，同比增长89.29%[13]。2026年第一季度营收10.59亿元，同比增长65.66%；归母净利润1.76亿元，同比增长104.50%[13]。 - 品牌与渠道建设：DENAGO品牌经销商总量突破270家，覆盖美国47个州；2025年9月推出第二品牌TEKO，形成双品牌格局[15]。 - 海外制造与资本布局：美国制造基地产能实现突破；越南工厂已满产运行，泰国工厂预计2026年第二季度投入使用[15]。公司已向香港联交所递交上市申请[15]。 - 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为53.09亿元、67.76亿元、83.89亿元，归母净利润分别为12.02亿元、16.05亿元、20.62亿元[16]。 3. 苏利股份 (农化制品) - 2025年业绩改善：2025年营收27.77亿元，同比增长20.28%；毛利率21.44%，同比上升9.23个百分点[17]。农药及农药中间体收入17.79亿元，同比增长37.78%，毛利率26.35%，同比提升14.52个百分点[19]。 - 2026Q1短期承压：2026年第一季度营收6.08亿元，同比下滑6.05%；归母净利润0.22亿元，同比下滑36.93%[18]。受阻燃剂业务拖累及财务费用增加影响[21]。 - 项目进展：宁夏二期精细化工项目工程进度为60%，丙硫菌唑项目已进入试生产阶段[22]。 - 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为27.91亿元、30.92亿元、34.42亿元，归母净利润分别为1.94亿元、2.43亿元、3.15亿元[23]。 4. 上海银行 (城商行) - 业绩稳健增长：2026年第一季度营业收入同比增长4.25%，归母净利润同比增长0.66%[26]。 - 信贷与息差：2026Q1末贷款总额较2025年末增长3.04%；净息差企稳回升，2026Q1单季度净息差1.08%，同比上升2个基点[27]。 - 资产质量：2026Q1末不良贷款率为1.18%，与2025年末持平；拨备覆盖率为241.30%[28]。 - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润同比增速分别为2.66%、2.86%、2.47%[28]。 5. 甘李药业 (生物制品) - 2025年业绩亮眼：2025年营收40.52亿元，同比增长33.06%；归母净利润11.44亿元，同比增长86.05%[42]。 - 研发创新实力：构建了覆盖多肽、蛋白、PROTAC及小核酸等多元技术领域的核心平台[43]。博凡格鲁肽注射液治疗肥胖的IIb期临床试验数据发表于国际顶级期刊[44]。 - 盈利预测：预计2026-2028年收入为50.18亿元、58.77亿元、75.00亿元，对应归母净利润14.56亿元、18.05亿元、23.36亿元[44]。 6. 天下秀 (广告营销) - 出海与AI驱动：2025年海外收入3586.01万元，同比增长100.37%，毛利率为35.73%[48]。核心平台WEIQ完成AI版升级，推出“BOSS红人智投”[47]。 - 2025年经营效率提升：整体毛利率18.95%，同比提升1.80个百分点；红人经济生态链创新业务营收2.04亿元，同比增长102.26%[46]。 - 盈利预测：预计2026-2028年营业收入为41.72亿元、43.36亿元、44.88亿元，归母净利润为0.69亿元、1.14亿元、1.57亿元[49]。 7. 云天化 (农化制品) - 2026Q1利润增长：2026年第一季度归母净利润14.25亿元，同比增长10.39%，环比增长233.52%；销售毛利率19.56%，同比提升2.33个百分点[50]。 - 磷矿资源领先：公司拥有磷矿储量近8亿吨，原矿生产能力1450万吨/年[53]。参股公司获得资源量24.38亿吨的镇雄磷矿采矿权[53]。 - 产品量价：2026Q1磷肥销售均价3697元/吨，同比上涨20.38%；磷酸铁销售均价10020元/吨，同比上涨13.28%[51]。 - 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为537亿元、540亿元、547亿元，归母净利润分别为54亿元、57亿元、61亿元[55]。 8. 江丰电子 (半导体) - 业绩稳健增长：2025年营收46.04亿元，同比增长27.72%；归母净利润5.00亿元，同比增长24.70%[57]。2026Q1营收13.06亿元，同比增长30.49%；归母净利润2.10亿元，同比增长33.42%[57]。 - 双轮驱动业务：2025年超高纯靶材业务收入28.50亿元，同比增长22.13%；零部件业务收入10.84亿元，同比增长22.24%[58]。 - 产能与竞争力建设：拟定增建设韩国靶材生产基地、推进静电吸盘产业化[60]。 - 盈利预测：预计2026-2028年实现收入61.54亿元、80.45亿元、103.03亿元，实现归母净利润8.55亿元、11.75亿元、15.80亿元[61]。 9. 澜起科技 (半导体) - 2026Q1业绩高增：2026年第一季度营收14.61亿元，同比增长19.5%；归母净利润8.47亿元，同比增长61.3%；毛利率69.8%，同比提升9.3个百分点[62]。 - AI产业驱动：业绩增长受益于AI产业趋势，DDR5新子代RCD芯片及互连类芯片新产品收入占比提高[63]。 - 新品打造第二曲线：CXL、MRCD等四款新产品2026Q1合计收入2.69亿元，同比增长93.8%，占互连类芯片收入19.0%[66]。 - 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为69.00亿元、87.14亿元、116.57亿元，归母净利润分别为34.86亿元、44.43亿元、60.64亿元[67]。 10. 云图控股 (农化制品) - 2026Q1业绩增长：2026年第一季度营收61.02亿元，同比增长6.83%；归母净利润3.04亿元，同比增长19.62%[69]。 - 补齐资源产能：湖北应城基地70万吨合成氨项目已建成并满负荷生产；多个磷矿项目建设有序推进，投产后将保障磷矿石高度自给[74]。 - 产品价格变动：2026Q1黄磷均价24090.69元/吨，同比上涨3.46%，价差同比扩大8.9%[71]。 - 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为273亿元、292亿元、324亿元，归母净利润分别为12.20亿元、17.44亿元、20.55亿元[75]。 11. 东阿阿胶 (中药) - 2026Q1业绩提升：2026年第一季度营收18.14亿元，同比增长5.52%；归母净利润4.55亿元，同比增长7.14%；毛利率75.52%，同比提升1.90个百分点[78][79]。 - “十五五”创新布局：年度管理主题为“增长·创新”，方向包括数字化赋能主业、创新驱动新业务突破（如男性滋补产品）、科技赋能研发[80]。公司与AI药物研发企业合作，探索“AI+中药”[80]。 - 盈利预测：预计2026-2028年收入为77.44亿元、88.54亿元、98.85亿元，对应归母净利润20.03亿元、23.13亿元、25.86亿元[80]。 12. 中国化学 (专业工程) - 2025年利润创新高：2025年营收1895.01亿元，同比增长1.97%；归母净利润64.36亿元，同比增长13.15%[84]。 - 新签合同额增长：2025年新签合同额4036.61亿元，同比增长10.01%，其中境外新签1245.16亿元，同比增长9.89%[85]。 - 2026Q1境外合同大增：2026年第一季度新签合同额1149.14亿元，其中境外新签413.61亿元，同比增长130.30%[88]。 - 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为2035亿元、2142亿元、2251亿元，归母净利润分别为70.75亿元、76.40亿元、82.68亿元[92]。 宏观与行业观点 1. 宏观经济形势与政策 - 经济开局良好：2026年一季度GDP同比增长5.0%，主要指标好于预期，为“十五五”开了好头[30]。 - 政策核心抓手：下一阶段经济工作核心包括紧扣科技自立自强、着力畅通经济循环、深入整治“内卷式”竞争、建设现代化产业体系、稳定和增强资本市场信心等[30]。 - 财政政策前置发力：一季度全国发行地方债3.1万亿元，同比增长9.3%；新增地方专项债发行1.16万亿元，同比增长约25%[31]。 - 货币政策灵活：会议强调保持流动性充裕，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定[33]。 2. 产业发展与内需 - 服务业潜力巨大：2025年第三产业GDP为80.9万亿元，占GDP的57.7%[34]。一季度服务零售额同比增长5.5%[34]。《国务院关于推进服务业扩能提质的意见》提出，以2025年为基数保持年均4.4%增速，2030年总规模将突破100万亿元[34]。 - 投资是关键支撑：一季度投资对GDP贡献率升至38%，拉动增长1.9个百分点[35]。投资重点方向是“六张网”（水网、电网、算力网、通信网、地下管网、物流网）建设[35]。 - 建设现代化产业体系：整体分三层推进：优化提升传统产业、发展壮大新兴产业、加快培育未来产业[36]。会议明确要求“保持制造业合理比重”[38]。 - “人工智能+”行动：全面实施“人工智能+”行动，将AI技术深度嵌入经济社会运行体系，培育发展智能经济新形态[38]。 3. 房地产市场与城市更新 - 市场呈现积极变化：2026年3月，70个大中城市中新建商品住宅和二手住宅价格环比上涨的城市分别有14个和13个[39]。全国商品房待售面积7.9亿平方米，为57个月以来首次下降[39]。 - 扎实推进城市更新：在民生、发展、安全三重维度上释放协同效应，包括老旧小区改造、地下管网更新、建设城市排水防涝体系等[40]。