总量研究 - 核心观点：国内外流动性宽松共振，A股估值结构分化但安全边际充足，全球AI资本开支高增，人民币资产吸引力提升，2025年全A盈利拐点确立，基本面支撑牛市 [1] - 宽基指数市盈率(PE)处于中性偏上，但市净率(PB)仍处低位，安全边际充足 [1] - 全球AI巨头资本开支高增，国内企业增速反超，投入规模远超历史科技浪潮 [1] - 2025年全A盈利拐点确立，PMI景气度同步验证，基本面触底回升 [1] 行业研究：有色金属（铜） - 核心观点：中东冲突导致硫磺、硫酸价格上涨，可能影响全球铜矿供应，继续看好铜价上涨 [2] - 刚果（金）和智利2025年湿法铜产量合计占全球矿产铜产量的17% [2] - 若中东冲突延续，海外硫酸短缺或最大影响全球8%的矿产铜供应 [2] - 投资建议：推荐国内铜矿产量占比较高的西部矿业，关注江西铜业；推荐硫酸依赖度较小的紫金矿业、洛阳钼业 [2] 公司研究：银行 - 江苏银行：2025年及2026年一季度营收同比增速分别为8.8%和8.4%，归母净利润同比增速分别为8.3%和8.2% [3] - 江苏银行：规模扩张维持高强度，信贷“开门红”成色足，非息收入增速回正，对营收贡献度提升 [3] - 苏州银行：2025年实现营业收入124亿元，同比增长1.1%，归母净利润53亿元，同比增长5.5% [4] - 苏州银行：2026年一季度实现营业收入36亿元，同比增长10.9%，归母净利润17亿元，同比增长8.2% [4] - 苏州银行：规模、息差为业绩增长主要贡献分项，量价双优驱动营收实现双位数高增 [4] 公司研究：非银金融 - 中国人寿：2026年一季度归母净利润同比下降32.3%，新业务价值(NBV)同比大幅增长75.5% [6] - 中国人寿：预计2026-2028年归母净利润分别为1613亿元、1743亿元、1888亿元 [6] - 中国太保：2026年一季度归母净利润同比增长4.3%，新业务价值(NBV)同比增长9.6% [7] - 中国太保：预计2026-2028年归母净利润分别为632亿元、727亿元、839亿元 [7] 公司研究：基础化工 - 争光股份：因原材料价格上涨导致毛利率承压，下调2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.48亿元、2.46亿元、3.05亿元 [8] - 东方铁塔：2025年实现营收48.79亿元，同比增长16.27%，归母净利润12.06亿元，同比增长113.77% [10] - 东方铁塔：预计2026-2028年归母净利润分别为13.46亿元、15.65亿元、18.24亿元 [10] - 润丰股份：2025年实现营收146.88亿元，同比增长10.47%，归母净利润10.45亿元，同比增长132.07% [11] - 润丰股份：预计2026-2028年归母净利润分别为13.38亿元、16.26亿元、18.15亿元 [11] 公司研究：石油石化 - 桐昆股份：涤纶长丝行业景气上行，上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为42.96亿元、46.73亿元、51.03亿元 [9] - 中国石油：2026年一季度营业总收入7364亿元，同比下降2.2%，归母净利润483亿元，同比增长1.9% [12] - 中国石油：预计2026-2028年归母净利润分别为1902亿元、1959亿元、2018亿元 [12] - 中国海油：2026年一季度营业总收入1161亿元，同比增长8.6%，归母净利润391亿元，同比增长7.1% [13] - 中国海油：预计2026-2028年归母净利润分别为1747亿元、1802亿元、1847亿元 [13] - 中国石化：2026年一季度营业总收入7067亿元，同比下降3.9%，归母净利润170亿元，同比增长28.2% [14] - 中国石化：预计2026-2028年归母净利润分别为403亿元、471亿元、556亿元 [14] 公司研究：环保与公用事业 - 盈峰环境：2025年归母净利润5.5亿元，同比增长7.07%，环保装备销售额连续25年行业第一 [15] - 盈峰环境：预计2026-2028年归母净利润分别为7.36亿元、7.98亿元、8.68亿元 [15] - 申能股份：2025年营收同比下降5.37%，归母净利润同比增长1.75%，拟现金分红0.46元/股，股利支付率57.26% [16] - 申能股份：2026年一季度营收同比下降7.08%，归母净利润同比下降22.05% [16] 公司研究：建材与机械 - 鸿路钢构：2026年一季度营收52.4亿元，同比增长8.9%，归母净利润1.5亿元，同比增长8.1% [17] - 鸿路钢构：预计2026-2028年归母净利润分别为7.74亿元、8.54亿元、10.0亿元 [17] - 铁科轨道：2025年营收同比下降9.5%，归母净利润同比下降20.1%，2025年新签订单高增 [18] - 铁科轨道：2026年一季度营收同比增长16.2%，归母净利润同比下降17.7% [18] - 柳工：2025年归母净利润同比增长21.3%，下调2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为21.0亿元、26.1亿元、30.8亿元 [19] 公司研究：汽车 - 伯特利：鉴于下游竞争加剧，下调2026-2027年归母净利润预测至15.0亿元、19.8亿元，新增2028年预测27.0亿元 [20] - 旭升集团：鉴于下游竞争加剧，下调2026-2027年归母净利润预测至5.1亿元、6.1亿元，新增2028年预测7.2亿元 [21] - 江淮汽车：鉴于合资公司持续亏损，下调2026-2027年归母净利润预测至9.2亿元、25.0亿元，新增2028年预测64.4亿元 [22] 公司研究：纺织服装 - 菜百股份：2025年营收288.2亿元，同比增长42.4%，归母净利润11.3亿元，同比增长57.6% [23] - 菜百股份：2026年一季度营收142.7亿元，同比增长73.6%，归母净利润4.0亿元，同比增长24.6% [23] - 菜百股份：贵金属投资产品2025年收入同比增长62.7%，销售量同比增长14.7% [23] - 上海家化：2025年营收63.2亿元，同比增长11.2%，归母净利润2.7亿元，同比扭亏 [24] - 上海家化：2026年一季度营收18亿元，同比增长5.4%，归母净利润2.2亿元，同比增长2.3% [24] 公司研究：医药生物 - 迈瑞医疗：2026年一季度营收83.52亿元，同比增长1.39%，扣非归母净利润22.96亿元，同比下滑9.25% [25] - 迈瑞医疗：预计2026-2028年归母净利润分别为85.41亿元、94.6亿元、105.67亿元 [25] - 新产业：2026年一季度营收11.29亿元，同比增长0.34%，归母净利润4.42亿元，同比增长1.02% [26] - 新产业：预计2026-2028年归母净利润分别为18.69亿元、21.76亿元、25.60亿元 [26] - 艾德生物：2025年营收11.98亿元，同比增长8.01%，归母净利润3.61亿元，同比增长41.74% [27][28] - 艾德生物：预计2026-2028年归母净利润分别为4.29亿元、5.08亿元、5.96亿元 [28] - 九强生物：2026年一季度营收9.92亿元，同比减少0.37%，归母净利润2.36亿元，同比减少12.39% [29] - 寿仙谷：2025年营收6.40亿元，同比下降9.2%，归母净利润0.18亿元，同比下降89.6% [30] - 博济医药：2026年一季度营收2.20亿元，同比增长58.54%，归母净利润1646.08万元，同比增长322.01% [31] 公司研究：社会服务与家电 - 宋城演艺：2025年营收22.58亿元，同比下降6.61%，归母净利润8.18亿元，同比下降22.03% [32] - 宋城演艺：预计2026-2028年归母净利润分别为9.50亿元、10.61亿元、11.75亿元 [32] - 科锐国际：2025年营收145.40亿元，同比增长23.35%，归母净利润3.14亿元，同比增长52.68% [33] - 科锐国际：2026年一季度营收37.89亿元，同比增长14.74%，归母净利润0.92亿元，同比增长59.00% [33] - 涛涛车业：调高2026-2028年归母净利润预测为12.96亿元、16.35亿元、21.10亿元，分别较前次预测上调9.6%、12.2%、5.4% [34] 公司研究：食品饮料 - 酒鬼酒：2026年一季度总营收3.17亿元，同比下滑7.78%，归母净利润0.33亿元，同比增长4.63% [35] - 古井贡酒：2025年总营收188.32亿元，同比下滑20.13%，归母净利润35.49亿元，同比下滑35.67% [36][37] - 古井贡酒：2026年一季度总营收74.46亿元，同比下滑18.59%，归母净利润16.07亿元，同比下滑31.0% [37] - 安井食品：预计2026-2028年归母净利润分别为17.2亿元、18.6亿元、20.0亿元 [38] - 天味食品：2026年一季度营收11.30亿元，同比增长76.2%，归母净利润2.50亿元，同比增长234.7% [39] - 天味食品：上调2026-2028年归母净利润预测分别至7.18亿元、8.40亿元、9.18亿元 [39] - 海天味业：2026年一季度营收90.29亿元，同比增长8.58%，归母净利润24.44亿元，同比增长10.96% [40] - 海天味业：预计2026-2028年归母净利润分别为78.84亿元、86.02亿元、92.78亿元 [40] - 百润股份：2025年营收29.4亿元，同比下降3.4%，归母净利润6.4亿元，同比下降11.4% [41] - 百润股份：2026年一季度营收8.0亿元，同比增长8.5%，归母净利润2.2亿元，同比增长19.3% [41] 公司研究：轻工制造 - 匠心家居：考虑到原材料成本上涨及汇兑损失，下调2026-2028年归母净利润预测为9.9亿元、11.5亿元、13.7亿元 [42] - 太阳纸业：维持2026-2028年归母净利润预测为36.2亿元、40.7亿元、46.7亿元 [43] 市场数据摘要 - A股主要指数普遍上涨，其中创业板指涨幅最大，达2.51%，收于3687.17点 [5] - 商品市场中，SHFE铜收于101630元/吨，下跌0.62% [5] - 海外市场中，恒生指数上涨1.68%，收于26111.84点；纳斯达克指数微涨0.04% [5] - 外汇市场，美元兑人民币中间价为6.8608 [5] - 利率市场，DR007加权平均利率为1.3729%，上涨0.99个基点 [5]