投资评级 - 维持“增持”评级 [7] 核心观点 - 公司2026年第一季度业绩超预期，主要得益于产品涨价、塑料板块销量增长及国恩一塑持续放量 [4] - 公司“单体-树脂-改性材料-终端制品”的一体化布局深化，高端聚烯烃进口替代项目已产出优等产品，核心项目进度超过85%，后续增量值得期待 [5][7] - 改性塑料业务持续成长，国内市场占有率约4%，提升空间大；H股上市助力拓展海外蓝海市场，抢占先发优势 [7] - 公司积极布局PEEK合成改性一体化、CPMMA航空玻璃等高端特种材料，并全面拥抱AI与机器人产业，实现向具身智能产业的延伸 [7] 财务业绩与预测 - 2026年第一季度业绩：实现营业收入53.77亿元，同比增长22%，环比下降7%；归母净利润2.57亿元，同比增长131%，环比增长13%；毛利率为11.93%，同比提升3.12个百分点，环比提升0.93个百分点；净利率为5.05%，同比提升2.47个百分点，环比提升1.52个百分点 [4] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为12.06亿元、14.79亿元、17.86亿元，对应同比增长率分别为43.4%、22.6%、20.8% [6][7] - 营收预测：预计2026-2028年营业总收入分别为267.51亿元、303.86亿元、350.06亿元 [6] - 估值：基于当前预测，2026-2028年对应市盈率（PE）分别为14倍、11倍、9倍 [6][7] 业务进展与战略布局 - 改性塑料业务：2025年有机高分子改性材料销量达117.85万吨，以3000万吨国内市场容量计算，当前国内市占率约4% [7] - 高端材料布局：计划建设年产1000吨的PEEK材料生产线，打造“PEEK树脂-预浸带-高端复合材料结构部件”一体化供应链；已规划年产2万平方米的航空级亚克力玻璃项目 [7] - 石化板块整合：收购香港石化（25万吨PS产能）与国恩东明（20万吨/年苯乙烯联产8万吨/年环氧丙烷装置），实现产业链一体化，部分项目进度已超85% [5][7] - 新材料研发：加快推进聚酰亚胺、PSPI光刻胶、碳九混合芳烃预加氢材料、高纯度对甲基苯乙烯等战略项目布局 [7] - AI与机器人产业：通过子公司国恩未来（深圳）拓展机器人业务，已组建研发团队并建成算力中心，成功研发多款机器人产品及灵巧手、传感器等关键部件 [7] 市场数据与基础数据 (截至2026年4月29日/2026年3月31日) - 股价表现：收盘价54.33元，一年内股价区间为24.81元至63.89元 [1] - 估值指标：市净率（PB）为2.4倍，股息率（基于最近一年分红）为0.52% [1] - 市值与股本：流通A股市值96.03亿元，总股本3.01亿股，流通A股1.77亿股 [1] - 财务基础：每股净资产22.89元，资产负债率58.22% [1]