宏观经济与策略观点 - 2026年4月中共中央政治局会议重提“双循环”发展，强调“做强国内大循环，做优国内国际双循环”，并指出要“更好统筹国内国际两个大局”[5] - 会议认为投资对经济增长的拉动作用值得期待，一季度资本形成额对GDP实际同比增速贡献1.9个百分点，制造业、基建同比增速分别为4.1%和8.9%[6] - 会议提出加强“水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网”等“六张网”规划建设，并推动条件成熟的重大工程项目开工，新型基础设施有望为上半年基建投资带来增量[6] - 会议提出“保持制造业合理比重”，新质生产力有望为制造业投资带来新增量，年内制造业投资或将维持一定强度[6] - 在政策定调上，会议强调“精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，并转向“要用好用足宏观政策”，政策重心从增量储备转向存量落地[7][8][11] - 货币政策在保持流动性充裕的基础上，更强调“前瞻性灵活性针对性”，后续或将根据经济增长、物价、汇率和外部冲击变化进行相机抉择[9] - 扩内需思路上更强调“深入实施服务业扩能提质行动”和“六张网”等新型基础设施建设，突出消费供给升级与中长期内需承载能力[10] - 会议提及“系统应对外部冲击挑战，提高能源资源安全保障水平”，并“稳定和增强资本市场信心”[10] - 对市场而言，会议确认A股定价锚正在从短期地缘风险切换至中期名义增长、通胀演化与全球流动性预期，结构上短期偏向周期与科技共振修复[12] 电子行业 - 瑞芯微 - 瑞芯微2025年营收44.02亿元，同比增长40%；归母净利润10.40亿元，同比增长75%；毛利率42.0%，同比提升4.4个百分点[13] - 2026年第一季度营收12.05亿元，同比增长36%；归母净利润3.29亿元，同比增长57%；毛利率43.0%，同比提升2.1个百分点[13] - 公司确立“SoC+协处理器”双轨并行产品路径，自研协处理器RK182X基于3D堆叠创新架构，能高效支持3B/7B等参数级的端侧主流大模型，已快速导入十几个行业、数百个项目[14] - 公司持续完善“旗舰—高端—中端—入门级”AIoT SoC芯片产品矩阵，并坚持“IP先行”战略，迭代升级NPU、ISP、编解码等核心自研IP，为下一代芯片创新奠定基础[15] - 随着端侧大模型加速落地，公司自研协处理器突破端侧AI关键瓶颈，预计协处理器有望成为公司业绩增长的关键驱动力[13][16] 医药生物行业 - 康辰药业 - 康辰药业2025年全年实现营业收入9.15亿元，同比增长10.87%；实现归母净利润1.66亿元，同比增长293.13%；扣非归母净利润1.62亿元，同比增长420.51%[18] - 2026年第一季度实现营业收入2.15亿元，同比增长1.35%；归母净利润0.47亿元，同比增长6.10%；扣非净利润0.46亿元，同比增长4.94%[18] - 核心产品“苏灵”2025年实现营业收入6.68亿元，占总收入比重约73%，同比增长12.93%，销量同比增长19.96%[19] - 另一产品“密盖息”2025年实现营业收入2.46亿元，同比增长5.72%[19] - 公司2025年研发投入为1.26亿元，占营收比重为13.74%，在研管线已形成梯队，包括中药1.2类创新产品ZY5301、针对多个适应症的KC1036、以及全球首个进入临床开发阶段的KAT6/7小分子抑制剂KC1086等[20] - 公司持续推进营销改革，2025年在承担营销转型相关费用的前提下，销售费率同比仍下降约4%[21] 国防军工行业 - 菲利华 - 菲利华2025年营收20.16亿元，同比增长16%；归母净利润4.43亿元，同比增长41%；毛利率47.4%，同比提升5.2个百分点[24] - 2026年第一季度营收6.22亿元，同比增长53%；归母净利润1.44亿元，同比增长37%；毛利率50.7%，同比提升0.8个百分点[24] - 公司石英电子布2025年营收9,837万元，预计随着2026年下半年英伟达Rubin的量产，石英电子布需求会“水涨船高”，营收有望持续攀升[24][25] - 公司具备从石英砂、石英棒、石英电子纱到石英电子布全产业环节垂直一体化的研发和生产能力，超薄石英电子布产品正处于客户端小批量测试及认证阶段[25] - 公司半导体、航空航天、光通信板块呈现稳健发展趋势，半导体气熔石英玻璃材料通过了三大国际半导体原厂设备商认证，航空航天需求持续恢复，光通讯板块营收同比增长[26] 机械设备行业 - 东威科技 - 东威科技2025年实现营收10.98亿元，同比增长46.45%；归母净利润1.21亿元，同比增长74.58%；整体毛利率为34.40%，同比提升0.90个百分点[29] - 2026年第一季度实现营收3.05亿元，同比增长44.47%；归母净利润0.44亿元，同比增长160.59%；整体毛利率为37.25%，同比提升7.45个百分点[30] - 公司作为PCB电镀设备龙头企业，垂直连续电镀设备在中国市占率超50%，下游客户已覆盖大多数国内一线PCB制造厂商[31] - 公司PCB电镀设备业务2025年实现营收8.22亿元，同比增长67.45%，占总营收比重接近75%[30] - 截至2026年3月末，公司合同负债达8.72亿元，同比翻倍增长，显示订单充足[31] - 公司未来有望充分受益于人工智能、算力等驱动的高端PCB扩产周期[29][32]