报告行业投资评级 - 聚丙烯走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 中东地缘冲突持续推高原油与丙烷，PP成本端支撑稳固偏强；国内检修高峰延续，开工率低位，叠加库存持续去化且处同期低位，现货基本面偏强；下游刚需平稳但高价抵触，补库乏力，限制上行空间；五一假期前最后一个交易日，假期期间成本端波动不确定性增强，外盘风险增加，建议空仓过节 [3] - 聚丙烯主力合约PP2609短期延续高位偏强震荡走势，操作上五一假期前最后一个交易日PP2609建议空仓过节，关注假期期间美伊谈判进度 [3] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 中东地缘紧张持续，美国延长对伊朗港口封锁，中东供应中断，布伦特原油主力07合约突破112美元/桶，成本端支撑走强；4月沙特CP丙烷维持595美元/吨高位，PDH工艺深陷亏损，企业降负停车意愿强烈 [1] - 国内PP春检尾声但检修损失量仍处高位，泉州国亨、山东京博等装置重启推迟至5月初，现货拉丝货源偏紧，华东主流报价9150 - 9350元/吨，企业控货挺价心态坚决 [1] - 下游刚需平稳但高价抵触加剧，塑编、BOPP成交小单为主，市场观望情绪浓厚，补库意愿不足 [1] 盘面 - PP2609合约4月29日开盘价8788元/吨，最高价8814元/吨，最低价8694元/吨，收盘价8771元/吨，较前一交易日上涨19元/吨，涨幅0.22%；持仓量45.2万手，较前一交易日增加3881手 [2] 供给 - 国内PP春季检修收尾但供应收缩延续，行业开工率63.5%，环比微升仍处年内低位，4月检修损失量累计122万吨，创年内新高 [2] - 多套主力装置维持停车，重启时间延后，拉丝标品流通量偏紧；PDH开工率49.21%，油制利润小幅倒挂，企业低负荷运行，挺价控货支撑现货价格，短期供应难有增量 [2] 需求 - 下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.74%、63.16%、45.95%，刚需平稳无增量 [2] - 塑编春耕需求尾声但刚需仍存，BOPP订单小幅回暖，食品包装、快递物流需求平稳 [2] - 原料高价挤压下游利润，企业采购维持“随用随采”，补库意愿不足，高价传导不畅，需求对价格拉动力有限 [2] 库存与结构 - 国内PP生产企业库存50.47万吨，环比下降8.77%，社库同步去化，港口库存6.33万吨维持低位，总库存处近五年同期低位 [3] - 库存结构健康，现货偏紧格局未变，低库存对价格形成坚实底部支撑，无明显累库压力 [3] 基差&价差 - 展示了PP基差、PP 1 - 5月差、PP 5 - 9月差、PP 9 - 1月差在2021 - 2026年度的变化情况 [5][7] 供给相关图表 - 展示了PP中国设计产能、PP周度产量、PP检修减损量在不同年份的情况 [12][16] 需求相关图表 - 展示了PP表观消费量、塑编开工率、BOPP开工率、注塑开工率、无纺布开工率、PP管材开工率在不同年份的情况 [19][20][25] 库存相关图表 - 展示了PP生产企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存、两油企业 + 煤制 + PDH制库存在不同年份的情况 [33][30] 生产利润相关图表 - 展示了油制PP毛利、煤制PP毛利、PDH制PP毛利、MTO制PP毛利、外采丙烯制PP毛利在不同年份的情况 [36][41]