投资评级 - 报告对唯捷创芯维持“优于大市”的投资评级 [4][6] 核心观点 - 报告认为，尽管短期因存储涨价拖累手机市场需求导致2026年一季度业绩承压，但公司新产品和新应用拓展顺利，是其维持“优于大市”评级的核心依据 [1][4] 财务表现总结 - 2025年全年业绩：实现收入23.21亿元，同比增长10.36% 实现归母净利润4363万元，扣非归母净利润2388万元，扭亏为盈 毛利率同比提高1.55个百分点至25.30% [1] - 2026年第一季度业绩：实现营收4.83亿元，同比下滑5.06%，环比下滑36.60% 归母净利润为-4814万元，同比下滑166%，环比下滑237% 毛利率为21.27%，同比持平，环比下降3.1个百分点 [1] - 产品线结构：2025年，射频功率放大器模组收入18.92亿元，同比增长13.79%，占总收入82%，毛利率同比提高1.1个百分点至24.76% 接收端模组收入4.16亿元，同比下滑5.15%，占比18%，毛利率同比提高3.1个百分点至27.21% [2] - 费用情况：2025年研发费用为4.16亿元，同比下降4.94%，研发费率同比下降2.9个百分点至17.94% [1] 业务进展与产品动态 - L-PAMiD模组进展：第二代产品Phase 7LE Plus模组已在联发科旗舰平台完成验证，并进入主流品牌手机旗舰机型供应链，实现大批量出货 面向中高端市场的Phase 8L模组已在多家品牌客户中实现规模化应用 [3] - L-PAMiF模组进展：低压版L-PAMiF模组已完成5G射频芯片模组的参考设计认证 新一代支持N79宽带的L-PAMiF模组正在量产交付中 [3] - Wi-Fi与连接模组：第二代非线性Wi-Fi 7模组及大功率新一代Wi-Fi 7模组已实现大批量出货 针对AI端侧设备开发的大功率模组已应用于多款上市的AI端侧明星产品中 Wi-Fi与蓝牙双连接模组已实现规模化量产 [3] 盈利预测与估值 - 盈利预测调整：由于存储涨价拖累手机市场需求，报告下调公司2026-2027年归母净利润预测至2.11亿元和3.00亿元（前值为3.11亿元和4.24亿元），并预测2028年归母净利润为3.83亿元 [4] - 收入预测：预测公司2026-2028年营业收入分别为26.46亿元、32.39亿元、38.28亿元，同比增长率分别为14.0%、22.4%、18.2% [5] - 估值指标：基于2026年4月28日股价，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为63倍、44倍、35倍 [4]