核心观点 - 报告对多家重点覆盖公司的一季度（1Q26）或2025年全年业绩进行了点评，核心观点是多数公司业绩符合或超预期，部分公司展现出强劲的增长动力或积极的复苏拐点，并据此更新了盈利预测和目标价 [2][7][9][12][15][18][19][20] - 全球及区域市场在4月29日表现分化，A股和港股反弹，美股横盘，欧洲市场承压，大宗商品中油价飙升而贵金属受压制，市场关注点集中在通胀、利率和科技巨头财报上 [3][4][5] 公司业绩与前景分析 中国平安 - 1Q26集团营运利润（OPAT）同比增长7.6%至人民币408亿元，小幅超预期，主要得益于寿险及健康险OPAT稳健增长（+4.6%）、平安银行盈利转正（+3.0%）以及资管板块盈利大幅提升（+193.3%）[2] - 寿险新业务价值（NBV）同比增长20.8%至156亿元，主要由新单保费快速增长（+45.5%）驱动，但新业务价值率（NBVM）同比下滑4.8个百分点 [6] - 管理层表示2026年寿险NBV实现双位数增长是底线目标，并指出在利率企稳背景下，新业务合同服务边际（NB CSM）增势良好 [6] - 报告维持其作为中资险企板块首选标的的观点，潜在催化包括寿险CSM增速有望年内转正、资管板块风险出清收尾以及平安银行盈利拐点已现 [7] 南微医学 - 1Q26营收为8.54亿元，同比增长22.1%，略超预期，占全年收入预测的24%（历史平均为21%）[7] - 海外市场是核心增长引擎，1Q26海外营收同比增长28.2%，占总收入比重提升至61%，海外直销能力的提升是重要驱动力 [8] - 国内市场显现触底反弹迹象，1Q26国内营收实现13.6%的增长，其中GI产品收入增长约25%，集采边际影响可能正在减弱 [8] - 创新产品（含可视化业务）增长迅速，1Q26同比增长65%，占总收入比重提升至10.6% [8] 联影医疗 - 2025年收入同比增长34.0%至人民币138亿元，归母净利润同比增长48.1%至19亿元 [9] - 1Q26营收同比增长17.3%至29亿元，略低于预期，占全年预测的17%（历史平均约20%），因此将2026年收入增速预测从25.7%下调至22.5% [9] - 海外拓展是核心增长引擎，2025年海外营收同比增长51.4%至34亿元，1Q26海外营收同比增长约27%至约7.1亿元，主要得益于高端产品在欧美市场的突破 [10] - 国内增长源于市场份额提升，2025年在多个产品线新增装机市场份额位列第一，但1Q26国内医疗影像设备市场同比下滑21.1%，可能对下半年增速构成压力 [11] 康龙化成 - 1Q26收入同比增长15.5%至35.78亿元，经调整Non-IFRS归母净利润同比增长16.2%至4.06亿元 [12] - 1Q26新签订单同比增长超30%，相比2025年14%的增速明显提速，驱动力包括MNC客户拓展、中国客户需求回暖、新分子类型收入增长以及小分子CDMO签订重磅订单 [13] - 小分子CDMO板块需求旺盛，1Q26收入8.66亿元，同比增长25.0%，公司与礼来签订了口服小分子GLP-1药物（Orforglipron）的制剂商业化生产订单 [14] - 临床研究服务板块1Q26毛利率同比下降4.7个百分点至7.1%，主要受订单结构变化及国内价格竞争影响，管理层预计2026年该板块仍处于减亏状态 [14] 迈瑞医疗 - 1Q26收入为83.5亿元，同比增长1.4%，归母净利润为23.0亿元，同比下降11.3%，基本符合预期 [15] - 海外业务保持强劲，1Q26海外收入同比增长15.7%至44.5亿元，占总收入53%，其中欧洲市场同比增长超25%，新兴市场同比增长15% [16] - 国内业务短期承压，1Q26国内收入同比下降11.1%至39亿元，主要受渠道去库存影响，但国内化学发光业务在集采压力下仍实现约10%的同比增长 [17] - 新兴业务快速增长，1Q26收入达14亿元，同比增长18.2%，IVD与新兴业务合计占海外收入近40%，占国内收入超70% [17] 吉利汽车 - 1Q26净利润为42亿元，超预期9%，核心净利润（剔除特定项目）同比增长31%，对应单车核心净利润约6,400元 [18] - 报告上调2026年销量预测10万台至350万台，主要来自出口业务，并将2026年毛利率预测从17.4%上调至17.7% [19] - 极氪品牌在豪华市场定位加强，有利于提升公司整体利润率和品牌价值 [19] 中联重科 - 公司指出1Q26中国收入增长乏力是由于持续将重心转向海外市场 [19] - 1Q26毛利率下降归因于汇率波动等短期影响，预计部分大型产品在海外延迟交付将有助于提升2Q26营收和毛利率 [19] - 报告小幅下调其A股/H股目标价至人民币11.8元/9.1港元，但维持“买入”评级，认为其在海外市场的增长潜力依然吸引 [20] 卓胜微 - 2025年营收同比下滑17%至37亿元，录得净亏损2.93亿元，毛利率同比大幅下滑13.8个百分点至25.7% [20] - 毛利率超预期下行主要因晶圆厂产能利用率低（6英寸约50%，12英寸30%-40%）、产品组合不佳以及原材料成本上升 [21] - 公司处于向Fab-lite模式转型的阵痛期，高额折旧和低效产能继续压制短期盈利，报告因此下调了其2026/27年的营收和毛利率预测 [21] 全球市场观察 主要股市表现（4月29日） - A股：低开高走，上证指数涨0.71%，创业板指涨2.52%，锂电、稀土、光伏、算力硬件和AI应用领涨 [5] - 港股：明显反弹，恒指涨1.68%，恒生科技指数涨1.72%，锂电、地产和保险偏强 [5] - 美股：整体横盘，道指跌0.57%，纳指微涨0.04%，能源和AI硬件股相对强势 [5] - 亚太其他：韩国KOSPI收涨0.75%并创收盘新高，市场预估韩国4月出口同比增长45.3%，其中半导体前20日出口同比大增182.5% [5] - 欧洲：STOXX 600下跌0.6%至三周低位，德国4月通胀上行，欧元区经济景气降至2022年底以来最低 [5] 港股分类指数表现 - 恒生金融指数年内上涨9.86% [4] - 恒生地产指数年内上涨21.68% [4] - 恒生工商业指数年内下跌3.85% [4] 债券与大宗商品 - 美债：10年期美债收益率升至4.43%，2年期升至3.95%，因美联储政策会议出现1992年以来最大分歧，市场不确定性上升 [5] - 原油：布伦特原油涨至118.03美元/桶，创2022年6月以来高位 [5] - 贵金属：黄金跌1.4%至4528.17美元/盎司，触及一个月低点，白银跌2.7% [5] - 汇率：离岸人民币略有贬值至6.844 [5]