报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及能源、金属、化工、农产品、金融等领域，各行业受地缘政治、供需关系、政策等因素影响，表现出不同的走势和投资机会，投资者需关注各行业动态并结合自身情况做出投资决策 各行业总结 能源行业 - 原油：昨夜外盘油价大涨，阿联酋5月1日退出OPEC及OPEC+，短期对油价利空小，长期有增产动力；美伊局势对原油地缘溢价压制有限，油价走势核心在于霍尔木兹海峡能否畅通，目前海峡航运恢复受阻，油价走强 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫方面，地缘冲突致供应缺口难缓解，夏季发电旺季或推动替代需求；低硫方面，巴西炼厂开工率提升等弥补中东减量，供应相对充裕，成品油裂解高位提供支撑 [22] - 沥青：石油焦利润偏强及主营保供压缩沥青供应，4、5月排产下滑，样本炼厂出货降，厂库累积，社会库存消耗，低供应、低库存支撑价格，原油走强叠加基本面好转，BU易涨难跌 [23] 金属行业 - 贵金属：隔夜贵金属回调，战争前景不确定，美伊诉求分歧大，贵金属随信息波动，短期趋势偏弱；美联储维持利率不变，对货币政策保持谨慎 [3] - 铜：隔夜铜价阴跌，特朗普延续海峡封锁、油价拉高，经济负面风险大，长期能源价格影响供应链；供应约束增大，国内现铜指标韧性强，沪铜技术关键位10.03 - 10.05万，节前减仓观望 [4] - 铝：隔夜沪铝回落，国内铝锭社库拐点落后，LME库存新低，市场风险偏好随战争信息摇摆，全球预期短缺但需求受压制，沪铝高位震荡，观望等待买入机会 [5] - 铸造铝合金：跟随铝价波动，中东电解铝产能减产后两者价差维持千元以上 [6] - 氧化铝：广西产能复产，新建项目二季度投产，过剩前景未改，短期流动性收紧支撑现货止跌，几内亚矿产传闻未确认，反弹动能有限，等待政策指引 [7] - 锌：锌价回落刺激下游补库，部分下游看跌，现货交投一般，贸易商出货少，长假临近资金落袋为安，矿紧锭松，沪锌背靠成本震荡，价格区间2.25 - 2.45万元/吨 [8] - 铅：内外价差修复，铝进口利润收窄，铝价低位震荡，原生铝炼厂成本低打压盘面，再生铅减产提供支撑，下游消费疲弱，沪铅在成本线上方窄幅震荡，价格区间1.65 - 1.7万元/吨 [9] - 镍及不锈钢：镍价强势震荡，市场交投活跃，上游价格反弹推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期受政策情绪主导；纯镍库存增3400吨至9.74万吨，不锈钢库存降1.2万吨至94.9万吨，沪镍短期偏强震荡，低买思路 [10] - 锡：隔夜沪锡震荡收跌，长假前减仓，技术上短线以短期均线做强弱分界，SMM现锡报价上调积极，美股大厂财报显示AI关联需求强劲，锡市缺方向性驱动，处高价区，上方阻力明显，向下宽幅震荡，可少量短线空单背靠短期均线持有或参与期权双卖组合 [11] - 碳酸锂：锂价站上18万关口，市场交投活跃，非洲马里锂矿消息带动走强，库存上周增650吨至10.35万吨但影响不大，下游库存降1150吨至4.45万吨，冶炼厂库存减500吨至1.84万吨，贸易商库存增1700吨至4.06万吨，上游冶炼厂库存紧张，澳矿报价强势，周度产量环比飙升，同比增速45%，锂价处于涨势，低买为主 [12] 化工行业 - 工业硅：市场有小炉型能耗管控预期，或压制排产，交易情绪抬升，但西南丰水期临近叠加北方开工未实质回落，高位盘面套保承压，暂不建议追多，短期行情震荡，关注能耗政策 [13] - 多晶硅：现货端SMM的N型复投料均价窄幅整理，产业观望氛围浓，现货交投清淡；期货方面仓单增量，企业套保或释放，市场低位接货意愿显现，行情预计震荡运行 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价冲高回落，螺纹表需回暖，产量回升，去库加快；热卷需求回落，产量回升，库存下降放缓；下游承接能力不足，高炉复产放缓，铁水产量回落，供应压力缓解；一季度经济开局好，房地产销售面积降幅收窄，基建增速高位，制造业投资回升，3月钢材出口环比回升，市场情绪回暖，盘面下方支撑强，短期震荡偏强，关注伊朗局势和终端需求 [15] - 铁矿：铁矿石隔夜盘面震荡，供应端全球发运量环比增加，国内到港量下降，长协谈判进展使部分品种流动性有改善预期，后期对盘面压力加大；需求端终端需求尚可，钢厂盈利改善，铁水产量持平；国内反内卷预期升温，外部地缘冲突不确定，油价高位提供成本支撑，预计盘面震荡 [16] - 焦炭：日内价格震荡上行，焦化利润改善，日产微增，库存微降，贸易商采购意愿改善；碳元素供应充裕，下游铁水高位但低于历史同期，钢材利润一般；焦炭盘面升水，蒙煤通关数据高位，拖累盘面，关注供应端压制及外部影响 [17] - 焦煤：日内价格震荡上行，蒙煤通关量1476车，煤矿产量高位，周产量微降，现货竞拍成交好，价格抬升，市场回归基本面；终端库存回升，下游补库顺畅，炼焦煤总库存大幅抬升，产端库存下降；碳元素供应充裕，下游铁水高位但低于历史同期，钢材利润一般；焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据高位，拖累盘面，关注供应端压制及外部影响 [18] - 锰硅：日内价格震荡，能源价格抬升使锰矿开采和运输成本坚挺，现货锰矿成交价格随盘面下降，港口库存小幅抬升，外盘锰矿远期报价环比抬升但报盘量未增，预计后期库存下降；需求端铁水产量高位持稳但低于去年同期，硅锰供应和库存抬升，关注地缘冲突消息 [19] - 硅铁：日内价格震荡，兰炭价格持稳，现货价格跟跌盘面，产区亏损；需求端铁水产量反弹，3月出口需求升至4.5万吨，预计中长期月度出口量3.5万吨左右，金属镁产量高位，需求有韧性；硅铁周度供应抬升，库存下降，价格大概率震荡上行 [20] - 集运指数（欧线）：5月上旬挺价有兑现，当前运价高于往年，航司稳价保舱位利用率，5月下旬挺价需第20周回货，届时现货或回调，5月挺价呈螺旋式上涨；盘面上旺季合约反映旺季预期，05、06合约价差显示5 - 6月均价需涨$700/FEU；节前市场进入现货“真空期”，投资者观望，等待节后报价和货量变化 [21] - 苯乙烯：油价上涨，成本端支撑强；基本面受新单成交不畅影响，行业利润走弱，消费转弱；出口订单向好，港口出口装船，库存预计下降但降幅或不及预期，供需基本面驱动不足，成本支撑仍强 [24] - 聚丙烯&塑料&丙烯：美伊和谈停滞，油价上涨，原料支撑丙烯价格；下游亏损倒逼聚丙烯等装置停车或降负，需求收缩；聚乙烯方面，油价高位支撑强，临近五一下游询盘积极，企业补库增多，但农膜进入淡季，新增订单有限；聚丙烯方面，油价成本支撑，下游承接力不足，企业补库意愿弱，市场去库慢 [25] - PVC&烧碱：PVC震荡偏强，春季检修和乙烯法亏损使供应压力缓解，行业去库但社会库存有压力，内需疲软，3月出口攀升，内盘价格有优势，预计4月出口延续，关注地缘局势和乙烯供应，乙烯法开工难恢复，期价或震荡偏强；烧碱下行，行业累库压力大，检修增加，开工下降，行业利润高，预计检修后修复，下游氧化铝压价，液碱需求疲软，非铝下游刚需维稳，氯碱一体化利润高，下游需求带动有限，烧碱低位运行 [26] - PX&PTA：中东局势紧张，油价攀升，PX和PTA夜盘高位震荡，后市检修量大，PTA由累库转去库，节前下游补库，产业链成本强、供应收缩、需求平稳，预期价格震荡偏强，中期关注PTA月差回升 [27] - 乙二醇：周度产量回升，合成气法提负，到港量低，转口及出口增加，港口和社会库存去化，下游节前补库，瓶片走强带来边际需求改善预期，中期关注美伊局势，预期价格高位震荡，国内低开工及进口低，关注正套思路 [28] - 短纤&瓶片：短纤受原料价格波动影响，需求恢复慢，累库，效益不佳，负荷下调，跟随原料震荡，关注中东局势和终端订单；瓶片库存下降，需求旺季，效益修复，印尼政策提振出口，国内产能充裕，关注产能利用率提升 [29] 农产品行业 - 大豆&豆粕：短期美伊局势不明，原油价格上升，欧盟拒收阿根廷豆粕，买家或转向美国，美豆震荡偏强；国内临近五一，部分油厂停机，豆粕理论出产下降，节前备货支撑价格；中长期关注5月特朗普访华、美豆出口、新季种植结构、气候等，短期连粕震荡 [33] - 豆油&棕榈油：国际原油价格上涨，全球供应中断忧虑加剧，临近假期国内豆棕油减仓；棕榈油中期关注厄尔尼诺影响，印尼B50生物柴油政策7月1日实施；豆油受美国生物柴油政策支持表现偏强；中东局势影响农产品种植成本，植物油价格中期预计偏强，关注原油影响 [34] - 菜粕&菜油：国内五一长假，外盘加拿大菜籽播种初期，市场观望且偏乐观，关注五月第一周后播种进度；菜粕需求受水产饲料提振，预计养殖户投喂积极性高；菜油看点少，关注厄尔尼诺天气影响，预计价格重心上行 [35] - 豆一：国产大豆震荡偏强，原油价格上涨，全球供应中断忧虑加剧，临近五一注意风险；国产大豆攀升因种植成本上升、担忧新季种植面积减少、优质大豆供应偏紧和政策端供应压力减少；中东局势影响农业投入成本，播种季预计种植成本抬升；短期基层农户备耕，进口大豆近端供应充裕，远端关注作物种植情况，关注中东局势和作物生长表现 [36] - 玉米：夜盘玉米期货盘面走弱，现货北港锦州港平仓价持平，鲅鱼圈港平仓价上涨；美伊局势不明，国际油价高企，美玉米走强；国内5月饲用稻谷拍卖预期仍在，农户春耕，基层玉米上量少，港口库存低有支撑，关注国内化肥、玉米小麦价差、国储拍卖和宏观期货资金动向，大连玉米期货高位震荡 [37] - 生猪：生猪现货价格走弱，盘面近弱远强，中央政治局会议提出稳定价格，资金交易远期去产能预期拉高远月；肥标价差收窄或使压栏大猪及二育出栏增加；产能方面，淘汰母猪比价稳定，产能去化不足2%，2026年供需宽松，猪价无反转逻辑，过去三轮去产能周期亏损55 - 67周，本轮仅30周，未来现货价格低位震荡磨底，若产能加速去化，远月2701之后合约升水收窄后具备多头配置价值 [38] - 鸡蛋：鸡蛋期货大涨，多个合约创新高，节前资金减仓，现货价格稳定；中期在产蛋鸡存栏下降，4 - 5月新开产蛋鸡为2025年11 - 12月补栏鸡苗，待淘汰老鸡为2024年11 - 12月补栏鸡苗，2025年11 - 12月鸡苗补栏同比降幅超10%，4 - 5月存栏加速下降，现货价格驱动向上，2025年下半年及2026年01补栏同比下降，中期存栏下降趋势延续，盘面强势突破，建议近月逢低多 [39] - 棉花：美棉高位震荡，种植区域干旱，未来一周降雨偏多但能否缓解旱情待观察，多单谨慎持有，关注天气和地缘局势；郑棉突破后震荡偏强，国内现货成交一般，价格随盘面上行，4月15号全国棉花商业库存同比增加，新年度新疆种植开始，面积或减少2 - 4%，纺企订单尚可，需求有韧性，新订单偏弱，下游利润弱，棉纱价格随原料上涨，短期走势震荡偏强，多单谨慎持有，关注下游需求 [40] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际关注新榨季巴西产量，因降雨不佳和制糖比例下调预期，预计产量同比下降，关注后续数据；国内郑糖弱现实、强预期，本榨季供需宽松，短期糖价有压力，中长期三季度可能厄尔尼诺，26/27榨季广西有减产预期，关注天气 [41] - 苹果：期价偏弱，批发市场销售慢，贸易商采购意愿低，产地成交减少，短期现货价格偏弱；市场交易转向新季度产量预期，今年花期主产区天气好利于产量恢复，关注估产情况，操作观望 [42] - 木材：期价震荡，外盘报价上涨，国内现货反弹，外商发货意愿增加，预计到货量增加；下游需求一般，港口出库量同比下降；全国原木库存总量低，库存压力小，低库存支撑价格，操作观望 [43] - 纸浆：昨天纸浆小幅上涨，价格低位震荡，基本面偏弱，需求弱；4月23日中国纸浆主流港口样本库存量235.7万吨，较上期累库8.6万吨，环比涨3.8%，港口库存去化不畅，同比偏高；3月纸浆进口总量329.7万吨，环比增17.8%，同比增1.5%；生活用纸需求一般，双胶纸供给宽松，需求平淡，下游纸厂订单不佳，采购偏弱，拖累浆价，短期低位震荡 [44] 金融行业 - 股指：昨日A股震荡攀升，沪指重返4100点，创业板指涨逾2%，题材股活跃，期指主力合约全线收涨，IC涨超2%，基差贴水标的指数；消息上深圳松绑楼市限购；隔夜外盘欧美股市多数收跌，美债收益率上涨，美元指数收涨；美联储维持利率不变且释放“鹰派”信号，市场降息预期降温，鲍威尔留任理事，沃什提名有望5月确认；地缘上特朗普施压伊朗，伊朗警告美军；中期可考虑持有多头替代策略，五一临近，投资者可控制仓位或布局看跌期权保护 [45] - 国债：国债期货昨天表现积极，TL涨幅大，曲线走牛平；市场偏强主因资金宽松，上周回调后快速修复，机构持券过五一；策略上此前观点验证，近期资金宽松叠加基本面斜率下降，行情偏强；曲线当前偏陡峭，若市场延续涨势大概率牛平，大幅走陡风险不大，仍可配置 [46]