报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指节后开盘平稳运行概率较高，国债震荡运行，多种有色金属价格走势各异，部分有低多机会，贵金属承压震荡，钢材、铁矿石等走势有别，农产品价格表现不同，能源化工产品受地缘等因素影响价格波动[1] 各行业板块总结 宏观金融 - 股指周二经历节前避险调整后周三重拾涨势，总体震荡，股指期货贴水大幅缩减由空头减仓导致，五一期间关注国内假期消费、美联储降息预期及美伊局势，节后财报季结束，A股宏观扰动减少，节后开盘平稳运行概率较高[1] - 国债在配置需求、货币政策宽松预期与财政发力带来的供给压力、交易盘止盈行为等多重因素交织下震荡运行[1] 有色金属 - 铜价因海外滞胀担忧升温、价格高位、下游需求承压，短期维持宽幅震荡[1] - 铝价高位回落，中东铝供应复产时间长、供应端有实质减产，关注低多机会[1] - 氧化铝价格反弹，但国内产能及库存双增，供应过剩格局未改，关注几内亚铝土矿出口配额进展[1] - 锌基本面内外分化加剧，Lme库存持续去化且现货转为升水，短期支撑锌价[1] - 镍矿因配额短缺预计5月停产，供应趋紧担忧升温，硫磺供应紧缺抬高MHP生产成本，镍价偏强运行，关注印尼政策变化、宏观情绪，操作逢低多、轻仓过节[1] - 不锈钢期货维持强势，节前资金有获利了结需求，后续关注矿端供给情况，操作短线偏多、轻仓过节[1] - 锡海外关键产区生产受影响，下方支撑坚挺，关注低多机会[1] 贵金属与新能源 - 美伊谈判陷入僵局，地缘不确定性高，叠加货币政策紧缩预期升温、ETF持续流出、节前资金谨慎，贵金属价格延续承压震荡[1] - 美伊谈判前景不明，铂钯整体承压，基本面驱动有限，短期延续震荡[1] - 工业硅供给端复产、需求疲软、显性库存去化，合约流动性较差，需注意风险[1] - 多晶硅储能需求旺盛、动力需求修复、矿端扰动边际放松、下游备货增加引发累库，供需后续或进入高位震荡区间[1] - 锂出口火爆或分流国内供应压力，产业矛盾不突出，期现基差走弱后或有做多基差机会[1] 黑色金属 - 螺纹钢高库存未对价格产生强抛压，市场对出口预期乐观，盘面近一周走势略偏强[1] - 热卷增仓突破区间上沿给出单边投机追多信号，五一长假投机头寸适度减仓，做多基差头寸适当增加配置[1] - 铁矿石短期情绪高涨但上方压力明显，钢厂利润走高，长线可逢高沽空，节前降低敞口[1] - 硅铁短期供需双弱，现货偏弱，价格承压[1] - 玻璃短期供需情况未明确提及，但纯碱跟随玻璃，短期供强需弱，现货偏弱，价格承压[1] - 焦煤05合约以交割博弈为主，投机关注09合约，关注09合约是否先于05合约企稳给出低多机会，焦炭逻辑同焦煤[1] 农产品 - 棕榈油印尼难有大幅减产，国内基本面短期难改宽松预期，基差和月差预计震荡偏弱，维持反套[1] - 豆油出口消息证伪此前传闻，短期盘面预计补涨，国内豆油基差及月差预计承压，维持反套[1] - 菜油受美国和欧盟生柴支撑、原油反弹影响短期偏强，澳菜籽传闻6月前放开进口，后续基差有压力[1] - 国际棉花因主产国减产、消费增长库存收紧，中国进口需求预计增25%，美棉出口微增，国内棉花库存高位、纺企补库意愿偏弱，国内棉价中长期随需求复苏与减种预期逐步上移[1] - 国际食糖结构性过剩，国内食糖供应宽松，郑糖预计上有顶下有底，内强外弱格局延续[1] - 玉米旧作优质粮存偏紧，下游刚需支撑短期盘面，中长期种植成本抬升、国际谷物价格预期抬升，盘面震荡偏强，关注天气和政策变化[1] - 豆粕短期南美丰产卖压释放、美豆播种进展顺利，震荡调整，中长期成本支撑下预期底部抬升、震荡偏强，关注中美贸易动态和美豆种植天气[1] - 纸浆期货减仓反弹但基本面弱势，空间有限，短期建议观望[1] - 原木期货预计在810 - 830区间震荡[1] - 生猪近期现货稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清，产能有待进一步释放[1] 能源化工 - 原油美伊停火影响减弱、谈判无进展，霍尔木兹海峡通航受阻，现货价格维持高度升水[1] - 燃料油情况同原油[1] - 沥青期货大幅走弱，现货端坚挺，炼厂报价持稳，期现商低价出货，供需格局支撑现货，期货下跌带动基差走扩，刚需入场推动成交回暖，地缘局势变数大，建议观望[1] - 沪胶开割初期上游原料产出少、成本支撑强，中游库存有去库趋势，合成胶走强或驱动天胶[1] - BR橡胶油价跳涨、假期临近走势偏强，东北亚石化企业发“不可抗力”公告，冲突加速海外裂解装置产能出清，利多远期国内丁二烯出口预期，顺丁胶处于去库周期，市场情绪有被点燃预期[1] - PTA生产面临原料问题，4 - 5月检修旺季，高价格破坏需求，下游仅维持刚需采购[1] - 乙二醇海外供给收缩、原油价格上涨，乙烯价格受支撑，沙特装置重启但受袭击未明显影响[1] - 短纤价格跟随成本紧密波动[1] - 苯乙烯中东局势致原料供应预期紧张，中国与韩国炼厂降低开工率，下游开工率维持高位，刚需托底需求[1] - 尿素出口情绪稍缓、内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑[1] - 甲醇短期地缘降温，但全球甲醇供需缺口基本面未解决，下跌是情绪性回调[1] - PP地缘局势缓和但中东产能难快速修复，集中检修加剧供应短缺，东北亚因原料问题降负工厂增加[1] - PVC 2026年全球投产少，西北地区差别电价有望实行，倒逼产能出清，地缘局势缓和但中东产能难修复，海外乙烯法工厂减产增加[1] - 塑料地缘情绪缓和，基本面偏弱，下游抵制高价，上游开工维持高位[1] - PG 4月CP C3/C4高开出台，中东地缘冲突反复，价格偏强运行，国内PDH开工率下滑，关注后续船货运输情况，局势或“边打边谈”，谨慎参与[1] - 航运美伊阶段性停火生效，霍尔木兹海峡通航条件改善，市场避险情绪降温，战争风险溢价回落，马士基率先宣涨，现货市场竞争激烈部分船司下调价格[1]