行业投资评级 - 报告对机床行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 报告认为机床行业正经历高景气赛道叠加顺周期复苏，看好板块业绩修复向上 [2] - 2025年中国机床订单稳健回升，2026年第一季度延续增长趋势，多家上市公司业绩增速转正，行业需求整体向好 [3] - 日本机床订单在2026年3月创历史新高，海外需求强劲，印证了全球制造业的复苏势头 [3] - 行业内部存在分化，以液冷、消费电子、航空航天、机器人等为代表的细分赛道需求尤为旺盛，景气度大幅领跑 [3] - 液冷技术在AI算力需求爆发下成为数据中心和AI服务器的“标准刚需”，对高精度机床设备产生强劲需求 [3] - 消费电子行业回暖与产品高端化迭代共振，拉动了对小型化、高精度机床设备的投资 [3] 行业数据与趋势总结 - 中国机床订单与产量：2025年，中国金属加工机床新增订单同比增长7.9%，在手订单同比增长2.5%；其中金属切削机床新增订单同比增长9.3%，在手订单同比增长7.9% [3] - 中国机床产量：2026年第一季度，中国金属切削机床产量为21.3万台，同比增长3.4%；金属成形机床产量为4.2万台，同比增长2.4% [3] - 日本机床订单：2026年3月，日本机床订单额达1934亿日元，同比增长28%，创下单月历史新高；其中海外订单为1429亿日元，同比增长40% [3] - 上市公司业绩：乔锋智能、国盛智科、海天精工、纽威数控、科德数控等机床厂商在2026年第一季度均实现业绩同比正增长，其中乔锋智能归母净利润同比增速达41.98% [3] 细分赛道需求分析 - 液冷赛道：液冷接头加工需求带动走心机、数控车床及车铣复合加工中心；液冷板加工需求带来加工中心类机床；液冷泵体加工需求带来车铣复合加工中心、高精度磨床 [3] - 消费电子赛道：AI手机、折叠屏、AR/VR等新品发布及购新补贴拉动消费电子回暖，进而拉动上游设备投资；高端机型中钛合金中框渗透率提升、折叠屏带来双倍中框加工量，拉动高刚性、高精度设备需求 [3] 重点公司关注列表总结 - 受益高景气赛道的设备厂商：乔锋智能、津上机床中国 [3] - 受益通用复苏出现业绩拐点的设备厂商：纽威数控、海天精工、国盛智科、科德数控 [3] - 数控系统国产替代：看好华中数控 [3] - 设备耗材（刀具）公司：看好华锐精密、欧科亿、新锐股份、沃尔德等公司的销量增长及利润弹性释放 [3] 重点公司估值数据总结 - 乔锋智能 (301603.SZ)：市值136亿元，2025年净利润3.51亿元，2026年预测净利润5.43亿元，对应2025年市盈率39倍，2026年预测市盈率25倍 [4] - 津上机床中国 (1651.HK)：市值181亿港元，2025财年净利润7.82亿港元，对应市盈率23倍 [4] - 纽威数控 (688697.SH)：市值77亿元，2025年净利润3.04亿元，2026年预测净利润3.52亿元，对应2025年市盈率25倍，2026年预测市盈率22倍 [4] - 海天精工 (601882.SH)：市值105亿元，2025年净利润4.29亿元，2026年预测净利润5.66亿元，对应2025年市盈率24倍，2026年预测市盈率18倍 [4] - 国盛智科 (688558.SH)：市值48亿元，2025年净利润1.57亿元，对应市盈率30倍 [4] - 科德数控 (688305.SH)：市值79亿元，2025年净利润0.89亿元，2026年预测净利润1.54亿元，对应2025年市盈率89倍，2026年预测市盈率51倍 [4] - 华中数控 (300161.SZ)：市值62亿元，2025年净利润0.16亿元，对应市盈率377倍 [4] - 华锐精密 (688059.SH)：市值141亿元，2025年净利润1.87亿元，2026年预测净利润3.86亿元，对应2025年市盈率76倍，2026年预测市盈率37倍 [4] - 欧科亿 (688308.SH)：市值149亿元，2025年净利润1.04亿元，2026年预测净利润6.00亿元，对应2025年市盈率144倍，2026年预测市盈率25倍 [4] - 新锐股份 (688257.SH)：市值200亿元，2025年净利润2.26亿元，2026年预测净利润7.21亿元，对应2025年市盈率89倍，2026年预测市盈率28倍 [4] - 沃尔德 (688028.SH)：市值174亿元，2025年净利润0.95亿元，2026年预测净利润1.35亿元，对应2025年市盈率184倍，2026年预测市盈率129倍 [4]