报告行业投资评级 - 铜投资评级为中性，套利和期权投资建议均为暂缓 [5] 报告的核心观点 - 目前地缘因素多变、原油价格未稳定，市场对美联储未来利率变动路径难达成共识，铜价暂时以中性态度对待，周内运行区间预计在101,600元/吨至104,000元/吨 [5] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2026年4月29日，沪铜主力合约开于101020元/吨，收于101630元/吨，较前一交易日收盘-0.62%；昨日夜盘开于101,190元/吨，收于100,820元/吨，较昨日午后收盘下降0.43% [1] 现货情况 - 昨日早盘沪铜2605合约整体强势单边上行，开盘报101060元/吨，盘中冲高至101850元/吨，尾盘回落至101750元/吨；合约月差区间波动，进口盈亏维持小幅盈利区间；上海电解铜购销氛围回暖，购销指数小幅波动；现货市场各品牌铜升水随时段分化，低价流通货源收紧，各牌号当月、次月票据报价抬升；节前企业备货基本收尾，市场交投或转淡，月末结算节点下持货商出货谨慎，现货升水获支撑；进口窗口开启虽有外部货源流入预期，但受物流清关滞后影响短期冲击有限，预计今日沪铜现货对2605合约仍保持升水格局 [2] 重要资讯汇总 - 2026年4月29日，美联储议息会议以8:4投票决定维持联邦基金利率目标区间在3.50%–3.75%不变，自2025年12月以来连续第三次暂停降息，与市场预期一致，4票反对，理事米兰主张立即降息，哈马克、卡什卡利、洛根三位地区联储行长支持维持利率不变并反对暗示未来宽松措辞，美联储主席鲍威尔表示官员不倾向于加息 [3] - 当地时间4月28日，第一量子矿业发布2026年第一季度业绩报告，一季度铜总产量96,469吨，较2025年第四季度下降4%，减产源于森蒂纳尔与坎桑希矿区，符合矿石品位下行趋势；当期铜C1现金成本为每磅2.51美元，环比上升0.30美元，受铜产出量减少、赞比亚克瓦查汇率走强推高人力成本影响；铜总销量90,049吨，较产量减少约6,420吨，因销售节奏调整且坎桑希矿区补充库存；公司将2026年铜总产量指引由375,000–435,000吨上调至405,000–475,000吨，包含巴拿马铜矿库存矿加工产出铜30,000–40,000吨，剩余约70,000吨库存铜料将于2027年完成加工生产 [3] 冶炼及进口 - 当地时间4月28日，第一量子矿业报告显示赞比亚矿区不依赖进口硫磺原料，坎桑希冶炼厂自产硫酸可满足阴极铜生产自用需求，冶炼厂扩建后5号硫酸装置新增产能或产生硫酸富余，取决于矿山地质供矿结构，叠加区域硫酸价格上行、本地需求稳固，富余硫酸量有望提升生产经营弹性并为二季度带来增量硫酸销售收益 [4] 消费 - 中国电力企业联合会报告指出，预计2026年全年新增发电装机超4亿千瓦，其中新增新能源发电装机超3亿千瓦；预计全国发电装机二季度超40亿千瓦，2026年太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模；按单位GW光伏装机用铜量约0.5万吨测算，3亿千瓦新能源装机对应铜需求增量约15万吨 [4] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化400.00吨至396925吨，SHFE仓单较前一交易日变化-3273吨至100789吨，4月27日国内市场电解铜现货库24.86万吨，较此前一周变化 -1.03万吨 [4] 价格与基差数据 |项目|今日|昨日|上周|一个月| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM：1铜|60|50|-5|-95| |升水铜|75|60|15|-80| |现货(升贴水)平水铜|45|40|-15|-100| |湿法铜|-10|-10|-45|-130| |洋山溢价|62|60|66|66| |LME（0 - 3）|-85|-74|-67|-71| |库存LME|396925|396525|395575|362600| |SHFE|201373|/|240456|/| |COMEX|550973|551510|544887|533534| |仓单SHFE仓单|100789|104062|122528|237076| |LME注销仓单占比|11.94%|11.64%|12.08%|18.68%| |套利CU07 - CU07连三 - 近月|-100|10|10|0| |CU06 - CU05主力 - 近月|10|120|110|-20| |CU06/AL06|4.13|4.16|4.10|4.01| |CU06/ZN06|4.25|4.29|4.23|4.10| |进口盈利|407|279|66|108| |沪伦比（主力）|7.82|7.85|7.62|7.90| [28][29][30]