投资评级 - 投资评级为“买入”，且为“维持” [6] 核心财务与运营表现 - 2026年第一季度业绩：2026Q1实现营业收入58.82亿元，同比增长1.65%；实现归母净利润5.05亿元，同比增长1.68%；实现扣非归母净利润4.89亿元，同比增长1.01% [2][5] - 盈利能力提升：2026Q1毛利率为25.07%，同比增加1.16个百分点；经营利润（按报告定义）为6.08亿元，同比增长5.81%；经营利润率为10.34%，同比增加0.41个百分点 [10] - 费用率变化：2026Q1销售费用率为10.98%，同比增加0.94个百分点；管理费用率为1.48%，同比下降0.13个百分点；研发费用率为1.65%，同比下降0.12个百分点 [10] - 现金流情况：2026Q1经营活动产生的现金流量净额为3.65亿元，同比下滑37.48%，主要系报告期内购买商品、接受劳务支付的现金增加所致 [10] - 未来业绩预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为22.58亿元、23.62亿元和24.81亿元，对应EPS分别为2.82元、2.95元和3.10元 [10] - 估值水平：基于预测，公司2026-2028年对应PE估值分别为16.84倍、16.10倍和15.33倍 [10] 公司竞争优势与战略 - 产品创新战略：公司持续推进“以消费者为中心”的产品创新和品类拓展战略，深度挖掘用户需求 [10] - 明火炊具：聚焦核心品类、不粘技术突破与材质创新，例如悦旋夹钳压力锅通过便捷的单手开合设计解决传统痛点 [10] - 厨房小家电：不断推出差异化新品，巩固在电饭煲、电压力锅等核心刚需品类的领导地位 [10] - 厨卫电器：坚持聚焦主营品类，锚定存量换装市场，强化产品工业设计能力，例如烟灶一体机获得2025年iF设计奖，智能防爆灶获得2025年成功设计大奖 [10] - 渠道布局优化：随着线上、线下市场加速融合，公司积极根据消费者行为演变，优化渠道布局，以多渠道、多模式更好地满足消费者需求 [10] 投资建议核心观点 - 内销前景：内销保持领先的市场份额，且有望受益于国补对高价格带产品的拉动 [10] - 外销前景：外销订单增长确定性强 [10] - 费用与盈利管理：公司强化对于费用投放效率管理，预计在保持规模稳健增长的同时，盈利效率将得到进一步优化 [10] - 股东回报：公司近年来均保持可观分红率 [10]