报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对新发行的EBIUH 6.25 Perp发起买入建议，并维持对EBIUH 4.25 Perp的买入评级 [2] - 发起对CWAHK 5.875 10/22/30的买入建议，因其公用事业型业务模式和多元化的融资渠道，且该债券具有更具吸引力的风险回报特征 [6][7] 各部分总结 交易台市场观点 - 昨日新发行的EBIUH 6.25 Perp较发行价上涨0.5点，EBIUH其他债券持平或下跌0.1点；SECO/BSFR/FABUH持平或下跌0.3点；ARAMCOs下跌最多1.0点 [2] - KR市场中，新发行的SKONKR 4.375 05/07/29利差扩大4个基点，近期新发行的CITNAT 29 - 31s和HIGHWY 31利差扩大1个基点但仍受追捧；PB买入HYUELE，AM卖出LGENSO，但两者利差不变 [2] - JP市场中，NIPLIF和MIZUHO 31s有双向交易，银行浮息票据有获利了结活动，但利差基本稳定；台湾寿险公司表现稳定，NSINTW有较强买入兴趣；EVRGTT因PB买入利差收紧3个基点 [2] - 中国投资级债券市场中，前端FRESHK和GRWALL有少量卖出，但利差基本在区间内波动；ZHOSHK 28上涨0.1点；CWAHK 30在中国水务定价后下跌0.9点 [2] - 香港市场中，NWDEVL永续债和FAEACO 12.814永续债最多上涨0.6点 [2] - 中国房地产市场中，VNKRLE 27'和29'下跌0.1 - 0.3点，万科2026年第一季度营收同比下降23.9%至289.3亿元人民币（约42.3亿美元）；FUTLAN 28/FTLNHD 26 - 29/LNGFOR 27 - 32涨跌0.1点；世茂集团2026年第一季度营收同比下降24.9%至73亿元人民币 [2] - 东南亚市场中，MEDCIJ 26 - 30和可再生能源综合体持平或下跌0.1点 [2] 今日市场情况 - 今晨2 - 5年期投资级债券利差收紧最多5个基点，10年期日本/韩国和中国投资级债券有更多卖出，如LGENSO/KUAISH/MEITUA；SOFTBK 31下跌0.5点；EHICAR 26上涨1.1点 [3] - 今晨CWAHK 5.875 10/22/30下跌0.1点，发起买入建议 [3][6] - 万科将拍卖其在养猪和家禽业务的股份，至少4.79亿美元，并出售环山集团99.41%的股份；今晨VNKRLE 27'和29'上涨0.1 - 0.2点 [3] 昨日表现 | 表现最佳 | 价格 | 变化 | 表现最差 | 价格 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | GLPCHI 7 3/4 04/30/29 | 81.0 | 0.8 | CBAAU 4.316 01/10/48 | 79.6 | -1.2 | | NWDEVL 4.8 PERP | 59.0 | 0.6 | CFAMCI 4.95 11/07/47 | 90.3 | -1.1 | | FAEACO 12.814 PERP | 75.5 | 0.3 | TACHEM 5.8 07/05/64 | 95.9 | -1.0 | | NWDEVL 4 1/8 PERP | 77.7 | 0.3 | ARAMCO 6 02/02/56 | 97.5 | -1.0 | | NUFAU 5 01/27/30 | 91.7 | 0.3 | GMGAU 5 7/8 04/28/46 | 97.4 | -1.0 | [4] 宏观新闻回顾 - 周二标准普尔指数下跌0.49%，道琼斯指数下跌0.05%，纳斯达克指数下跌0.90% [5] - 2026年4月美国消费者信心指数为92.8，高于市场预期的89.0 [5] - 周二美国国债收益率曲线熊平，2/5/10/30年期收益率分别为3.84%/3.97%/4.36%/4.94% [5] 分析员市场观点 - 发起对CWAHK 5.875 10/22/30的买入建议，该债券当前价格95.6，到期收益率7.0%，相比其他BB级中国高收益债券有更具吸引力的风险回报特征；发行规模增至3亿美元后将符合债券指数纳入条件，技术面将得到支撑 [6][7] - CWAHK是中国最大的供水公司之一，2026财年上半年售水量8亿吨，客户账户820万个；主要业务为供水和污水处理，分别占2026财年上半年营收的68%和16%；在58个地区拥有独家供水经营权，服务潜在人口超3000万 [8] - CWAHK在香港上市，董事长兼创始人段传良持股27.4%，ORIX Corp及关联方持股27.3%，长城人寿持股6.0%；是控股公司，主要业务通过中国内地子公司开展，CWAHK 30由非中国内地注册的子公司担保 [9] - 2026财年上半年，CWAHK营收同比下降12.9%至52亿港元，毛利润同比下降20.1%至18亿港元，毛利率从38.4%降至35.2%，税前利润同比下降25.6%至12亿港元；截至2025年9月，现金及现金等价物降至40亿港元，总债务降至249亿港元，但总债务/EBITDA升至约5.9倍；收款风险可控，应收账款天数73天，短于同行；融资渠道改善，2025年1月发行10亿元人民币点心债，2月以来在岸债券发行7亿元人民币，10月以来美元债券发行3亿美元 [10] 招标要约总结 | 证券名称 | CWAHK 4.85 05/18/26 | | --- | --- | | ISIN | XS2320779213 | | 未偿还金额（百万美元） | 325 | | 招标价格 | 100 | | 最大接受金额 | 150 | | 截止日期 | 2026年5月6日下午4点（格林威治时间） [11] 离岸亚洲新发行情况 - 今日无离岸亚洲新发行债券定价 [12] - 今日无离岸亚洲新发行债券处于管道中 [13] 新闻和市场动态 - 昨日境内一级市场发行106只信用债，金额690亿元人民币；本月至今发行2407只信用债，总金额2.316万亿元人民币，同比增长5.2% [14] 公司新闻 - 中国油气将通过2.56亿美元资产置换获得山东胜利51%的股份 [19] - 世茂集团2026年第一季度营收同比下降24.9%至73亿元人民币 [19] - 绿地未披露33亿美元逾期债务，监管机构发出警告 [19] - LG电子2026年第一季度EBITDA同比增长20%至2.54万亿韩元（约17.2亿美元） [19] - 镍业公司2026年第一季度调整后EBITDA环比激增264%至1.356亿美元 [19] - 瑞安房地产关闭在岸贷款以偿还2026年5月8日到期的以上海办公楼为抵押的贷款 [19] - SM Investments 2026年第一季度营收同比增长5%至1594亿比索（约26亿美元） [19] - 软银计划今年在美国上市新的人工智能公司，估值1000亿美元 [19] - 韦丹塔2026财年EBITDA增长29%至创纪录的5597.6亿印度卢比（约59.2亿美元） [19]