报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 华泰证券2026年第一季度业绩表现强劲，归母净利润同比增长31.8%，财富管理与投行业务增速较快，核心业务优势突出，预计未来业绩将持续增长 [1][7] 2026年第一季度业绩概览 - 2026年第一季度实现营业收入104.2亿元，同比增长41.5% [7] - 2026年第一季度实现归母净利润48.0亿元，同比增长31.8%，对应每股收益（EPS）0.51元 [7] - 年化净资产收益率（ROE）为2.6%，同比提升0.5个百分点 [7] 分业务板块表现 - 经纪与财富管理业务：2026年第一季度实现经纪业务收入29.1亿元，同比增长50.5%，占营业收入比重28.0% [7] - 全市场日均股基交易额31，246亿元，同比增长78.9% [7] - 公司两融余额1，872亿元，较年初增长1%，市场份额7.2% [7] - 2025年末金融产品保有数（除“天天发”）1.7万只，非货金融产品销售规模6，733亿元 [7] - 2025年末基金投顾业务规模306亿元，同比显著增长 [7] - 投资银行业务：2026年第一季度实现投行业务收入8.6亿元，同比增长58.9% [7] - 股权主承销规模454.9亿元，同比增长493.4%，排名行业第3 [7] - 债券主承销规模3，354亿元，同比增长11.6%，排名行业第4 [7] - 截至2026年第一季度末，IPO储备项目10家，排名行业第4 [7] - 2026年第一季度完成港股IPO承销11家，募资131亿港元，市场份额12%，排名第二 [7] - 资产管理业务：2026年第一季度实现资管业务收入4.8亿元，同比增长13.4% [7] - 截至2025年末，资产管理规模7，085亿元，同比增长27.4% [7] - 自营投资业务：2026年第一季度实现投资收益（含公允价值变动）45.2亿元，同比增长38.2% [7] 市场数据与基础数据 - 报告发布日（2026年4月30日）收盘价为19.29元 [5] - 市净率（PB）为0.98倍 [5] - 总市值为1，741.28亿元，流通A股市值为1，409.47亿元 [5] - 每股净资产（LF）为19.73元，资产负债率（LF）为82.74% [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为198亿元/214亿元/221亿元，同比增长率分别为21%/8%/3% [1][7] - 预计公司2026/2027/2028年营业总收入分别为413.03亿元/448.54亿元/462.45亿元 [1] - 预计公司2026/2027/2028年每股收益（EPS）分别为2.19元/2.37元/2.45元 [1] - 当前股价对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为8.80倍/8.13倍/7.89倍 [1] - 当前市值对应2026-2028年市净率（PB）估值分别为0.78倍/0.73倍/0.68倍 [7]