核心观点 - 报告认为，随着时间推移，市场对美伊冲突带来的不确定性定价将增加，前期科技股（尤其是AI硬件）的确定性溢价交易窗口可能正在过去，市场终将认知到能源价格中枢确定性上移的现实[8][9][10] - 基于能源价格中枢上移的趋势，报告看好其为中国带来的三大机遇：新旧能源产业（量价齐升与全球转型加速）、制造业全球压舱石地位（依托能源与产能优势）、以及人民币国际化进程加速[10] - 投资推荐聚焦三个方向：第一，受益于能源价格中枢上移的新旧能源（油、油运、煤炭、锂电、风光、储能）及具备全球成本与产能优势的化工行业；第二，美元压制退却下的有色金属（铝、铜、金）修复机会；第三，出口景气与资金回流驱动下的内需结构性机会，包括旅游及景区、调味发酵品、啤酒及其他酒类、医药商业、医美等[11] 月度金股列表 - 报告精选了2026年5月的十大金股，覆盖工业金属、通用设备、工程机械、军工电子、保险、一般零售、家居用品、消费电子、光学光电子、化学制药等多个行业[2] - 具体包括：国城矿业 (000688.SZ)、应流股份 (603308.SH)、恒立液压 (601100.SH)、国睿科技 (600562.SH)、中国平安 (601318.SH)、小商品城 (600415.SH)、家联科技 (301193.SZ)、工业富联 (601138.SH)、蓝特光学 (688127.SH)、诺诚健华 (9969.HK)[2] 宏观与市场分析 - 自4月初美伊冲突进入谈判后，全球股市宽基指数大多已回到甚至超过冲突前位置，但关键海峡通航问题未解，AI硬件（光模块、PCB等）因美国科技需求与中国稳定供给的共振，成为A股获得宏观确定性溢价的板块[3][8] - 支撑市场乐观情绪的因素包括：全球原油库存下降缓慢缓解供给担忧、美国释放和谈信号、以及主要政府通过寻找替代供给和释放战略库存稳定生产[3][8] - 然而，不确定性正在增加：科技股高景气业绩交易窗口可能过去，部分个股业绩已低于预期；市场对美伊和谈的耐心下降，5月底前结束战争的预期概率从74%降至35%；若中东原油持续近断供，全球约37天的平均石油可用库存终将耗尽，供应链影响已在欧洲制造业显现（4月欧元区PMI供应商交货时间延长至2022年中以来最长）[9] - 市场终将认识到能源价格中枢上移，国内原油期货期限结构（Back结构）平坦化但整体价格仍高于冲突前，表明短期紧张缓解但远期价格中枢上移确定性强[10] 行业与公司核心观点 有色金属 (国城矿业) - 推荐中长期理由：钼锂双驱，享受量价双重弹性[13] - 短期催化：资产注入、钼价锂价上涨[14] 机械 (应流股份、恒立液压) - 应流股份推荐中长期理由：全球燃气轮机需求爆发，看好公司燃机叶片全球份额提升[15] - 应流股份短期催化：主机厂订单可见度继续提升，涡轮叶片需求加速上行[15] - 恒立液压推荐中长期理由：主业景气上行叠加全球份额提升驱动业绩快速增长；机器人业务（从丝杠到执行器）与海外龙头合作打开新成长空间[16] - 恒立液压短期催化：业绩超预期；特斯拉机器人V3定点[16] 军工 (国睿科技) - 推荐中长期理由：雷达在军民用领域需求广阔，公司型号齐全；子公司国睿防务受益于雷达军贸扩张；工业软件提供全生命周期解决方案[17] - 短期催化：军贸订单加速实现[17] 非银金融 (中国平安) - 推荐中长期理由：资负两端共振。资产端：净投资收益率3.7%高于同业且平稳，权益配置（股票+权益基金占比）大幅提升9.2个百分点至19.1%，利润弹性大。负债端：银保渠道驱动新单保费高速增长，存量保单成本下降。高股息提供安全边际，A/H股对应2026年股息率分别为4.9%、5.4%[18] - 短期催化：估值处于低位（A/H股2026年PEV为0.64X、0.58X），市场预期向上[19] 商贸零售 (小商品城) - 推荐中长期理由：1039模式与一带一路驱动出口（一季度义乌出口同比增21.3%）；新生代商户（占比52%）推动AI产品商业化（2025年大模型APP调用量破10亿次）；支付业务快速增长（2025年跨境交易额破60亿美元，2026年目标100亿美元）；获批数字人民币服务机构及mBridge首批扩容机构；进口业务试点潜力大[20] - 短期催化：中东冲突影响可控，订单修复弹性大；Q1选位费结算放缓为后续预留空间；政策催化值得期待[21] 轻工制造 (家联科技) - 推荐中长期理由：3D打印耗材业务四重逻辑强势兑现，利润率提升双击可待[22] - 短期催化：纸浆模塑稀缺产能利润率可期，塑料业务利润随产能爬坡修复[22] 计算机 (工业富联) - 推荐中长期理由：AI行业增长，云服务商资本支出进入扩张周期，公司AI服务器市场龙头地位稳固，与头部客户合作研发下一代技术；2025年云计算业务营收增长88.7%，占总收入约2/3；以太网数据中心交换机业务创历史新高；2025年营收与归母净利润分别同比增长48.2%和52.0%[23] - 短期催化：AI算力需求持续爆发；2026年Q1公司800G及以上高速交换机出货量同比增1.6倍，CPO全光交换机开始出货；2026年Q1营收与归母净利润分别同比增长56.5%和102.6%[23] 电子 (蓝特光学) - 推荐中长期理由：模造玻璃下游需求旺盛（汽车智驾、手机玻塑混合、智能影像、光通信、AI眼镜等）；作为大客户核心光学供应商，将受益于苹果未来可能采用的玻塑混合方案；AR晶圆业务绑定核心客户，随AR产品推出有望加速成长[25] - 短期催化：手机拉货在即，影像设备、车载新品发布，光模块客户2026年需求旺盛，下半年及全年订单业绩持续兑现[25] 医药生物 (诺诚健华) - 推荐中长期理由：大单品奥布替尼四个适应症纳入国家医保，一线CLL/SLL持续放量；多项新适应症（如ITP、SLE、PPMS、SPMS）临床试验推进中；新型BCL2抑制剂（ICP-248）联合奥布替尼一线治疗CLL/SLL的III期临床已完成患者入组[26] - 推荐中长期理由：早期研发资产密集推进，包括中国首款VAV1分子胶降解剂ICP-538完成首例给药，新型口服IL-17AA/AF抑制剂ICP-054获批临床，CDH17 ADC新药ICP-B208已提交IND申请[26] - 短期催化：2026年Q1药品收入同比增长44.5%至4.5亿元，总收入同比增长38.7%至5.3亿元；2026年Q1净利润同比增长607.7%至1.0亿元；公司已取消股票简称特别标识“U”，进入可持续增长轨道[27][28] 建议关注ETF - 报告基于自上而下逻辑，建议关注三只ETF：国泰石油ETF (561360.OF)、国泰创业板新能源ETF (159387.OF)、国泰矿业ETF (561330.OF)[12] - 截至2026年4月28日，上述ETF的4月复权净值增长率分别为2.69%、6.43%、2.87%，2026年以来复权净值增长率分别为26.87%、8.46%、7.14%[12]