1）特朗普军事政策不确定性较大，美军地面入侵导致局势失控。2）能源短缺对需求的冲击幅度显著高于分析，拖累 全球经济进入衰退模式。3）全球央行快速转向，带来全球二轮通胀风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 基本内容： 虽然沃什上周在参议院的听证会堪称一场灾难，但这无法阻挡鲍威尔卸任联储主席的发生。鲍威尔在发布会中选择了 "半隐"也并不让人意外，即以一个低姿态(low profile)的方式留任理事；于公是展现对联储独立性更多的维护， 于私是保留对抗特朗普的底牌，毕竟针对他本人的司法调查依然存在重启的可能。 然而，最终可能会发现，沃什与鲍威尔的差异，远不如"咆哮的 20 年代"和"混沌的 30 年代"的时代背景差异那样 明显。这个最后一舞不是从鲍威尔开始，也不会因鲍威尔离开而结束。 这个高波动的时代必然伴随着货币政策异见的不断增加；例如从此前对于利率决策的反对（加息/降息与否）到此次 会议对于"宽松指引"的三票反对，这其实只是对外部不确定的一个自然主观反馈——换言之，大缓和时代的那种"无 异见"时代才是一种"异常"，异见也是彰显独立的一种方式。 风险提示 扫码获取更多服务 宏观经济点评 内容目录 | | | 图表 ...