报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告核心观点 - 新型储能行业处于高速增长的黄金期，政策驱动、需求爆发、供需格局优化与新技术路线突破共同推动行业景气持续上行 [4][73] - 储能电芯作为产业链核心环节，供需紧平衡格局将延续，价格中枢有望保持稳中带升 [4][61] - 钠电池商业化路径跑通，放量在即，在储能领域应用前景广阔，有望与锂电形成互补 [4][72] 根据相关目录分别总结 1. 新型储能处于高速增长的黄金期 - 全球市场高速增长：截至2025年底，全球新型储能累计装机规模达278.7GW，同比增长68.5%，2025年新增装机113.3GW，同比增长52.9% [13][20] 中国、美国和欧洲是三大核心市场 [20] - 中国市场引领全球：截至2025年底，中国新型储能累计装机规模达144.7GW，同比增长85%，占全球市场的51.9% [4][17] 2026年1-2月国内新增装机9.5GW，同比激增182% [4][29] - 政策强力驱动：2026年政府工作报告首次写入“算电协同”，为储能注入增量动力 [22] 国内容量电价补偿政策全面落地，独立储能项目投资收益率普遍超6%，商业化拐点已至 [25][28] 政策目标提出到2027年全国新型储能装机达180GW以上 [27] - 海外市场景气高企：能源转型、AI数据中心用电激增及油气价格飙升共同驱动海外需求 [4][31] 2026年3月以来，布伦特原油价格较年初涨78.13%，欧洲天然气价格涨53.81%，进一步推升储能需求 [35] 美国、欧洲、中东、澳洲、印度等市场均呈现强劲增长前景 [32][33][35] 2. 储能电芯供需紧平衡格局将延续 - 电芯是核心价值环节：电芯占储能系统总成本约60%，是决定系统性能的核心 [40] - 出货量高速增长：2026年Q1全球储能电池出货量达216GWh，同比增长117% [4][47] 同期中国出货量达209GWh，同比增长115%，全球占比提升至96.76% [4][53] 储能已成为锂电池增长最快的方向，2026年全球锂电池出货量增速有望超30% [4][54] - AIDC储能成为新引擎：AI算力中心耗电巨大且要求供电稳定，配套储能需求迎来规模化部署高峰期，2026年是交付大年 [58] - 价格持续上行，供需紧平衡：自2025年下半年以来，各型号储能电芯价格自底部上涨25%-35% [4][61] 头部企业订单普遍已排产至2026年底至2027年Q2末 [4][61] 预计2026年新增有效产能250-300GWh，但仍处于供需紧平衡格局 [61] - 竞争格局优化：行业反内卷工作深入推进，遏制低价竞争等行为，推动行业向产品品质、交付能力等良性竞争转变，利好头部企业 [63][64] 3. 钠电池放量在即，储能应用前景广阔 - 具备差异化优势：钠电池具有资源丰富、成本低、安全性高、低温性能优（-20℃容量保持率>90%）、倍率高等优势 [4][65] - 成本优势凸显：锂电池原材料碳酸锂价格自2025年6月低点上涨超190% [66] 预计2026年钠电芯成本有望降至0.40元/Wh以下，未来有望进一步降至0.3元/Wh以下 [66] - 储能是主要应用市场：2025年钠电池在储能应用场景占比超50% [4][69] “锂钠协同”创新模式已在多个储能场景落地验证 [69] - 商业化进程加速：2026年4月，宁德时代发布“纳新Ⅱ”钠电池并与海博思创签署3年60GWh的全球最大储能钠电池订单，标志着其商业化路径跑通，后续有望加速放量 [4][72] 4. 投资建议 - 建议关注储能产业链核心环节的头部企业 [4][73] - 储能电芯环节：受益于需求爆发与价格上行 [73] - 核心材料环节：供需偏紧，跟随电芯量价齐升 [73] - PCS与系统集成环节：技术壁垒较高，受益于装机高增 [73] - 报告列出了包括宁德时代、亿纬锂能、科达利、当升科技、湖南裕能、璞泰来、天赐材料、恩捷股份、鼎胜新材、先导智能在内的十家重点公司，均给予“买入”评级 [74]