报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝预计区间震荡，上方压力位3100元/吨附近，下方支撑抬升至2700元/吨附近，建议波段操作 [13][141][143] - 沪铝预计高位震荡，可继续持有多单底仓，需持续关注中东局势变化 [14][142][143] - 铝合金预计震荡为主，建议轻仓持有 [14][142][143] 各部分总结 行情回顾 宏观面 - 鲍威尔“告别会”现34年最大分歧，美联储按兵不动，四票委反对决议声明；鲍威尔将留任美联储理事；“新美联储通讯社”称联储内部对是否暗示未来降息有严重分歧；沃什美联储主席提名获美参议院放行；阿联酋5月1日起退出OPEC和OPEC+并提高石油产量；人民日报提出纠治“开票经济” [9] 行情概览 - 本周氧化铝震荡偏强，沪铝和铝合金震荡下跌 [12] - 4月27 - 30日，氧化铝收于2845元/吨，较24日上涨1.35%；沪铝主力合约收于24430元/吨，较24日下跌1.75%，伦铝报3464.5美元/吨；铝合金收于22910元/吨，周度下跌2.07% [15][18][21] 后市展望 - 氧化铝：原料端几内亚政策及雨季或使铝土矿价格上移，抬升氧化铝价格底部支撑；国内大型氧化铝厂检修使现货流通收紧，但二季度广西新产能释放及海外需求缺口大，供应过剩压制价格，预计区间震荡 [13][141][143] - 电解铝：美伊谈判不明，油价高位加剧通胀预期，市场资金未做方向性选择；霍尔木兹海峡运输受阻使电解铝产能有原料断供风险，供应缺口持续，海外铝现货升水走高支撑铝价，但国内铝锭库存高压制价格，预计沪铝高位震荡 [14][142][143] - 铝合金：废铝合规成本高、货源紧，进口废料预计下降，废铝价格易涨难跌提供成本支撑，但下游需求弱、订单缩减、备库意愿低，价格缺乏上涨动力，预计震荡 [14][142][143] 氧化铝基本面分析 现货 - 截至4月30日，国产氧化铝现货均价2675.5元/吨，较24日上涨14.41元/吨，周内先跌后涨，期价反弹使现货贴水扩大 [26] 供应 - 截至4月30日，全国氧化铝周度开工率74.75%，较23日上涨0.35% [29] - 截至4月底，广西3家企业投料，共计落地产能320万吨，二季度结束前还有420万吨在建产能将投产 [29] 进出口 - 4月29日，澳洲氧化铝FOB均价较22日上涨4美元/吨至310美元/吨，进口窗口关闭 [30] 成本利润 - 截至4月29日，氧化铝完全平均成本约2747元/吨，与24日基本持平，周内现货价格止跌反弹，行业亏损稍有收窄 [34] 库存 - 截至4月30日，氧化铝港口库存20.5万吨，较前一周持平 [39] - 2026年3月中国氧化铝进口33.83万吨，环比增加86.91%，同比增加2920.67%；出口20.9万吨，环比增加42.73%，同比下降29.57%；净进口量12.94万吨，环比增加273.87%，同比下降145.31%，未来预计继续净进口，海外过剩加剧国内供应过剩压力 [39] - 氧化铝社会库存去化 [41] 电解铝基本面分析 成本及利润 - 截至4月29日，中国电解铝冶炼成本约16438元/吨，较前一周上涨18元/吨，主因氧化铝价格上涨；周内铝价震荡偏弱，行业平均利润收窄至8000元/吨左右 [46] 供应端 - 3月电解铝产量385.1万吨，同比增长2.7%；1 - 3月累计产量1141.3万吨，同比增长3.1%；3月月度产能开工率为97.62%，环比提高0.02% [49] - 2026年4月海外电解铝总产量同比下滑10.2%，海外日均产量环比下降10.0%，5月预计同比维持负增长 [49] 现货 - 截至4月30日，长江有色市场铝（A00）平均价为24380元/吨，较4月24日下跌370元/吨 [51] - 欧美地区铝现货升水仍处高位 [54] 铝价走势及升贴水 - 本周沪铝主力合约震荡偏弱，现货市场铝震荡下跌，现货贴水程度稍有收窄；伦铝周内震荡偏弱，现货维持升水状态 [60][61] 需求端 - 截至4月23日，铝下游加工企业开工率持稳于64.6%；3月铝加工行业PMI综合指数录得65.26%，回到荣枯线以上 [65] 库存 - 截至4月30日，SMM统计铝锭库存143.2万吨，较23日下降3.3万吨，铝棒库存25.65万吨，较23日下降2.25万吨；3月铝水比回升至73%左右 [68] - 截至4月30日，上海期货交易所电解铝仓单库存为449216吨，较24日增加7576吨；4月24 - 28日，LME铝库存下降4500吨至368200吨 [73] 进出口 - 铝锭进口盈利窗口关闭 [76] - 2026年3月，中国出口未锻轧铝及铝材49万吨，同比下降4.1%；1 - 3月累计出口146万吨，同比增长6.5% [80] 终端 - 房地产缓慢复苏 [87] - 4月1 - 26日，全国乘用车市场零售100.4万辆，同比去年4月同期下降24%，较上月同期下降19%，今年以来累计零售522.6万辆，同比下降19%；新能源市场零售61.4万辆，同比去年4月同期下降11%，较上月同期下降6%，今年以来累计零售252.3万辆，同比下降19%；4月1 - 26日，新能源零售渗透率61.2%；4月1 - 16日，厂商新能源批发渗透率56.1% [89] 铝合金基本面分析 原料 - 周内废铝价格下跌，铝精废价差稍有收窄 [97][101] ADC12 - 成本小幅下降，行业利润微薄 [103] ADC12现货价格 - 海外ADC12价格高位震荡，进口窗口关闭 [109] 供应 - ADC12产量及铝合金进出口量相关情况 [113] 需求 - 汽车行业是铸造铝合金最主要需求端，汽车行业景气度影响铸造铝合金需求，需求季节性明显 [119][123][127] 库存 - 铝合金库存相关情况 [129] 供需平衡 - 铝合金月度供需平衡相关情况 [134]