报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [1] 报告核心观点 - 业绩企稳回升，CGM全球布局驱动成长 [1] - 整体经营企稳回升，盈利能力持续改善 [4] - CGM业务持续突破，国际化战略稳步推进 [4] - 投资建议：基于公司CGM业务全球布局及盈利能力改善，预计2026-2028年归母净利润为4.53/5.51/6.66亿元，对应EPS为0.81/0.98/1.19元，对应PE为20/17/14倍 [4] 业绩与经营总结 - 2025年公司营业收入46.59亿元，同比增长4.87%；归母净利润0.93亿元，同比下降71.61%；归母扣非净利润0.59亿元，同比下降79.97% [4] - 2026年第一季度营业收入12.39亿元，同比增长18.99%；归母净利润0.98亿元，同比增长35.46%；归母扣非净利润0.91亿元，同比增长35.97% [4] - 2025年整体毛利率为48.74%，2026年第一季度毛利率提升3.82个百分点至52.51% [4] - 2025年期间费用率中，销售/管理/研发费用率分别为26.24%、9.29%、4.95%，同比分别变化-1.53、-0.14、-2.10个百分点 [4] - 2025年公司经营性现金流净额为6.05亿元，2026年第一季度为0.46亿元 [4] CGM业务与国际化进展 - 2025年公司CGM业务收入同比增长4.49% [4] - CGM产品已进入超过50个国家/地区销售，并在超过90个国家/地区提交了注册申请 [4] - CGM产品已获得欧盟MDR认证，为国际化销售奠定基础 [4] - CGM产品配套APP应用了24小时AI辅助决策技术，并获得了AQ（分析质量）认证 [4] 其他重要事项 - 公司面临专利诉讼，存在不确定性 [4] - 公司积极进行股份回购以回报股东，2025年2月至2026年2月期间累计回购金额约3.00亿元，2026年3月新推出1.5-3.0亿元的回购计划 [4] 财务预测 - 预计2026-2028年营业收入分别为51.09亿元、57.33亿元、63.75亿元，同比增长9.65%、12.21%、11.19% [6] - 预计2026-2028年归母净利润分别为4.53亿元、5.51亿元、6.66亿元，同比增长388.44%、21.86%、20.86% [6] - 预计2026-2028年毛利率分别为53.32%、53.81%、54.31% [6] - 预计2026-2028年每股收益(EPS)分别为0.81元、0.98元、1.19元 [6] - 基于2026年4月29日股价16.58元，对应2026-2028年市盈率(PE)分别为20倍、17倍、14倍 [4][6]