报告行业投资评级 - 行业评级：强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 光伏行业处于深度调整期，年报及一季报业绩落地，行业“反内卷”与产能出清任重道远[5][7] - 4月光伏指数有所反弹，但大幅跑输大盘，板块成交缩量，细分领域与个股走势分化[3][10] - 国内外市场需求分化，国内新增装机同比大幅下滑，海外组件出口则显著增长[7][20][23] - 产业链供给依旧过剩，价格全面疲软，高库存与产能结构调整是后续市场关键[7][33][43][44][45] - 投资建议关注储能逆变器、钙钛矿/叠层电池等新技术头部企业，以及各环节现金流良好的龙头企业[7] 根据目录总结 1. 行业表现回顾 - 指数走势：截至4月29日，光伏行业指数上涨2.65%，但大幅跑输同期上涨8.10%的沪深300指数[3][10]。板块4月日均成交金额为679.79亿元，环比明显缩量[10]。 - 细分行业表现：细分子行业涨多跌少，涨幅居前的为金刚石线、导电银浆、光伏胶膜[3][13]。 - 个股表现：大部分个股上涨，涨幅前十包括帝尔激光（47.40%）、晶科科技（42.33%）、岱勒新材（29.38%）等；跌幅居后的包括南玻A（-8.76%）、易成新能（-9.04%）、协鑫集成（-9.68%）等[16][18]。 2. 行业及公司动态 - 政策动态（反内卷）：政府高度重视并推进光伏行业“反内卷”工作，工信部等多部门召开座谈会，强调治理“内卷式”竞争，推进产能调控、标准引领、兼并重组等综合治理[7][17]。国务院办公厅发文明确，对无序竞争突出领域可实行暂停核准、备案等临时调控措施[17]。 - “十五五”基地建设：山东、西藏、山西、四川等多地发布“十五五”规划，推进大型风光储一体化清洁能源基地建设，明确新增装机目标，如山西力争“十五五”期间新增风光规模1亿千瓦，四川计划新增新能源装机50GW以上[19]。 - 市场需求数据： - 国内装机：2026年3月国内新增光伏装机8.91GW，同比下滑55.98%；第一季度新增装机41.39GW，同比下滑30.68%[7][20]。 - 海外出口：2026年3月中国光伏组件出口规模37.32GW，环比增长122.81%；第一季度累计出口71.42GW，同比增长15.40%[7][23]。亚太市场进口占比约37%，首次超过欧洲[23]。 - 逆变器招标：2026年3月国内光伏逆变器定标规模52.11GW，环比增长7.69倍；1-3月定标以组串式逆变器为主（占比79.78%）[25][27]。 - 供给端数据： - 多晶硅：4月国内多晶硅产量约8.25万吨，环比略减，主要因一线企业主动降负[7][33]。 - 硅片：2026年3月中国硅片产量为50.57GW，环比上涨14.57%，受出口退税政策窗口关闭前抢装需求驱动[38]。 - 光伏玻璃：行业平均产能利用率仅62.43%，样本企业库存天数高达53.42天，远超正常水平，行业深度洗牌[40][42]。 - 产业链价格：4月产业链各环节价格普遍走弱[43][44][45]。 - 多晶硅致密料均价降至37元/公斤，较上月底下降5元/公斤[43]。 - N型182mm硅片报价0.9元/片，较上月底下滑0.10元/片[43]。 - N型TOPCon 182mm电池片报价0.325元/瓦，月度环比下跌0.035元/瓦[44]。 - 单晶TOPCon组件报价0.756元/瓦，较上月底下降0.007元/瓦[44]。 - 3.2mm光伏玻璃价格降至16.50元/平米，较上月底下滑1元/平米[45]。 - 新技术进展：全无机钙钛矿电池转换效率刷新纪录至21.54%；迈为股份与康叶光能达成钙钛矿叠层电池整线合作；科学家首创预晶种策略提升钙钛矿组件效率至23.15%[51]。 - 重点公司业绩：多数光伏制造企业2025年年报及2026年一季报业绩承压，出现营收下滑或亏损，反映行业寒冬[53][55][57][59][61]。例如： - 隆基绿能：2025年营收703.47亿元，净亏损64.20亿元；2026年Q1营收111.92亿元，净亏损19.20亿元[55]。 - 晶科能源：2025年营收654.92亿元，净亏损68.82亿元；2026年Q1营收122.48亿元，净亏损13.50亿元[55]。 - 阳光电源：2025年营收891.84亿元，净利润134.61亿元，同比增长21.97%；2026年Q1营收155.61亿元，净利润22.91亿元[57]。 3. 河南光伏、储能行业政策及公司 - （报告此部分内容未在提供的文档片段中详细展开，故跳过） 4. 投资建议 - 估值水平：截至2026年4月30日，光伏产业指数（931151）PB(LF)估值为2.71倍，处于历史52.37%估值分位[7]。 - 关注方向：建议关注景气度较好的储能逆变器领域；在技术方面关注钙钛矿电池/晶硅钙钛矿叠层电池/砷化镓电池领域的头部企业；从产业周期角度，关注各制造环节中现金流良好、资金储备充裕的头部企业[7]。