行业投资评级 - 通信行业投资评级为“看好”，并维持该评级 [7] 核心观点 - 海外科技巨头（谷歌、微软、亚马逊、Meta）最新财报显示，其云业务增速亮眼，AI投资正加速向业绩转化，并普遍再次上调资本开支指引 [1][3] - AI正循环效应显著，报告看好全球AI产业链的投资机会 [6] 公司业绩与资本开支总结 谷歌 (Alphabet) - 2026年第一季度总营收为1098.96亿美元，同比增长22%，连续11个季度实现双位数增长 [3] - 谷歌云业务营收为200.28亿美元，同比增长63%，创下亮眼增速，主要由企业AI解决方案、基础设施及核心GCP服务需求驱动 [3] - 谷歌云营业利润率提升至32.9%，同比大幅提升15.7个百分点 [3] - 积压订单超过4620亿美元，环比几乎翻倍，其中包含TPU硬件协议 [3] - AI业务转化成效显著：面向消费者的付费用户达3.5亿；企业付费月活用户环比增长40%；基于生成式AI的产品收入同比增长近800%；自研模型API每分钟调用token量超160亿，同比增长60% [3] - 2026年Q1资本开支为357亿美元，主要用于房地产、服务器、数据中心等 [3] - 鉴于“前所未有的AI计算资源需求”，公司将2026年全年资本开支指引上调至1800-1900亿美元（此前为1750-1850亿美元），较2025年的914.5亿美元接近翻倍，并预计2027年资本支出将同比显著增加 [3] 微软 - 2026财年第三季度（截至2026年3月31日）总营收为1828.9亿美元，同比增长18% [4] - 智能云部门（含Azure）收入为346.8亿美元，同比增长30%，其中Azure和其他云服务收入同比增长40% [4] - AI业务年化总收入已达370亿美元，同比增长超过一倍 [4] - 为应对AI需求导致的关键零部件价格飙升，公司将2026财年资本开支指引大幅提升至1900亿美元 [4] 亚马逊 (AWS) - 2026年第一季度AWS板块营收为375.9亿美元，同比增长28%，增速创新高 [4] - 公司2026年全年资本开支指引为2000亿美元，第一季度物业及设备支出达442亿美元 [4] Meta - 2026年第一季度营收为563.1亿美元，同比增长33% [5] - 2026年第二季度营收指引区间为580-610亿美元 [5] - 为支撑未来容量所需的额外数据中心成本，公司将2026年全年资本开支指引上调至1250-1450亿美元（此前为1150-1350亿美元） [5] 投资建议 - 报告基于AI正循环效应和巨头资本开支上调，看好全球AI链，并推荐了一系列标的，包括中际旭创、新易盛、天孚通信、润泽科技等公司 [6]