核心观点 - 2026年4月制造业PMI为50.3%，连续第二个月处于扩张区间，结合第一季度GDP增速5.0%的良好表现，经济复苏势头得到验证并夯实了“十五五”起步有力的特征 [6][9][12] - 生产端与需求端同步扩张但呈现“供强需弱”格局，其中外需改善显著优于内需，新出口订单指数自2024年4月以来首次回到扩张区间 [6][15] - 非制造业商务活动指数回落至收缩区间，服务业和建筑业景气度均有所拖累 [6][22] - 基于全产业链优势和外需强劲势头，报告建议权益市场重点关注高技术制造业、高端装备制造中的出口占比较高方向，以及经济复苏受益的资源品、大基建、新能源等 [6][23] 制造业PMI数据分析 - 2026年4月制造业PMI为50.3%，较上月小幅回落0.1个百分点，连续两个月处于扩张区间 [6][9] - 4月制造业PMI的回落程度为较低水平，历史对比显示2021-2025年间4月PMI均较3月明显回落且有三个年份位于收缩区间，此次仍位于扩张区间实属积极 [6][12] - 生产指数为51.5%，较上月提升0.1个百分点；新订单指数为50.6%，较上月回落1.0个百分点，显示生产强劲而需求扩张动能减弱 [6][15] - 新出口订单指数为50.3%，较上月大幅提升1.2个百分点，是自2024年4月以来首次回到扩张区间，外需改善明显 [6][15] - 1-3月国内出口同比增长14.7%，与外需改善趋势相呼应 [6] 行业与企业结构分析 - 高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.2%和51.8%，分别比上月上升0.1和0.3个百分点，发展态势持续向好 [15] - 消费品行业PMI为50.7%，继续保持在扩张区间；基础原材料行业PMI为47.9%，比上月下降1.0个百分点，景气水平回落 [15] - 大、中、小型企业PMI均位于扩张区间，分别为50.2%、50.5%和50.1%，其中中、小型企业PMI分别比上月上升1.5和0.8个百分点，景气水平明显回升 [16] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为63.7%和55.1%，继续位于近年来高位，石油煤炭及其他燃料加工、化学原料及化学制品等行业两个价格指数均连续两个月高于70.0% [16] - 生产经营活动预期指数为54.5%，比上月上升1.1个百分点，连续三个月回升 [16] 非制造业PMI分析 - 2026年4月非制造业商务活动指数为49.4%，较上月回落0.7个百分点，落入收缩区间 [9][22] - 服务业商务活动指数为49.6%，比上月下降0.6个百分点，其中铁路运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务等行业指数位于55.0%以上较高景气区间，而批发、零售、居民服务等行业指数位于临界点以下 [6][22] - 服务业业务活动预期指数为55.4%，比上月上升0.6个百分点，企业对未来市场发展信心增强 [22] - 建筑业商务活动指数为48.0%，比上月下降1.3个百分点，景气水平回落，可能由于3月重大项目集中开工后的自然回落 [6][22] - 建筑业业务活动预期指数为50.5%，与上月持平 [22] 市场表现与投资建议 - 截至2026年4月30日，上证指数近1月、3月、12月涨幅分别为4.81%、-0.14%、25.12%；沪深300指数近1月、3月、12月涨幅分别为7.02%、2.15%、27.34% [3] - 投资建议认为，美伊冲突不确定性可能使我国全产业链生产优势更加突出，外需强劲势头可能支撑制造业相关指数维持在扩张区间 [6][23] - 对于权益市场，建议重点关注高技术制造业、高端装备制造中的出口占比较高方向 [6][23] - 同时建议积极关注经济复苏下受益的相关方向，如资源品、大基建、新能源等 [6][23]