投资评级与核心观点 - 报告对巨星科技给予“增持”评级，目标价格为50.17元 [6] - 报告核心观点认为，公司业绩迎来拐点，盈利能力稳步提升；AI基建将为工具行业带来新增长，公司作为全球工具龙头，有望抓住机会进入新一轮增长周期 [2][12] 财务表现与预测 - 2025年业绩: 实现营收146.66亿元，同比微降0.87%；归母净利润25.10亿元，同比增长8.95%；毛利率和净利率分别为32.72%和17.50%，同比提升0.71和1.51个百分点 [12] - 2026年第一季度业绩: 实现营收37.72亿元，同比增长3.18%；归母净利润5.15亿元，同比增长11.87%；毛利率和净利率分别为31.41%和13.90%，同比提升1.11和0.71个百分点 [12] - 未来业绩预测: 预测2026/2027/2028年营业总收入分别为175.80亿元、202.92亿元、231.65亿元；归母净利润分别为33.30亿元、38.31亿元、45.20亿元 [4][12] - 盈利预测上调: 报告略上调2026/2027年EPS预测至2.79/3.21元（原为2.71/3.16元），并新增2028年EPS预测为3.78元 [12] - 盈利能力指标: 预计销售毛利率将从2025年的32.7%稳步提升至2028年的34.2%；净资产收益率(ROE)预计将从2025年的13.3%提升至2028年的17.0% [4][13] - 在手订单: 截至2025年末，公司合同负债为1.41亿元，同比增长33.16%，印证在手订单增长 [12] 业务分项表现 (2025年) - 手工具业务: 营收95.19亿元，同比下降5.46%，毛利率32.23%，同比微增0.14个百分点，主要受美国关税政策影响 [12] - 电动工具业务: 营收17.62亿元，同比增长22.55%，毛利率29.92%，同比大幅提升6.09个百分点，并首次打入欧洲市场 [12] - 工业工具业务: 营收32.25亿元，同比基本持平，毛利率35.15%，同比微降0.42个百分点 [12] 增长驱动与战略布局 - AI基建机遇: 全球AI基建投入增长将拉动工具行业需求，公司正积极开发电力工具和算力中心箱柜等相关产品，以抓住新增长机会 [12] - 业务结构优化: 电动工具产品和跨境电商业务保持快速增长，提升了公司整体盈利能力 [12] - 国际化与创新: 公司积极应对国际贸易环境波动，加快推动国际化步伐和产品创新力度 [12] 估值与市场数据 - 当前估值: 基于2026年预测EPS 2.79元和18倍市盈率，得出目标价50.17元，参考可比公司2026年平均市盈率为16.03倍 [12][15] - 市场数据: 公司总市值为408.39亿元，当前股价对应2026年预测市盈率为12.27倍 [4][7] - 财务健康度: 截至2025年末，公司净负债率为-19.18%，显示财务状况稳健 [8]