核心观点 1 月 30 日金价大幅回撤但老铺黄金门店消费热情不减，品牌势能逐渐显现。 老铺黄金门店和 SKP 商场的促销活动带动下，春节高端黄金品牌消费热情有望延续，如上海豫园在 1 月 31 日-2 月 15 日推出满 1000 减 100、满 10/50 万赠礼的活动，北京、西安等 SKP 1 月 24 日开始积分倍增、礼赠等促销 活动，引发消费者抢购热潮。 老铺黄金坚持主打一口价模式，相比于克重计价的竞品，消费者对老铺黄金产品的涨价预期较强，故不受黄金波 动干扰。根据东方网和北京新闻，在 2026 年 1 月底金价暴跌后，上海、北京部分老铺门店依然呈现排队盛况， 反映了品牌在金价波动期间仍具较大吸引力。 行业数据追踪 GMV 表现：根据国金数字未来 Lab，12 月第 4 周天猫+京东整体 GMV 同比+49.2%。 品类表现：根据国金数字未来 Lab，12 月第 4 周天猫+京东品类增速表现前 5 的为书籍影音、汽车及自行车、手表、 玩具、鞋包。 行情回顾 上周(2026/01/26-2026/01/30)上证指数、深证成指、沪深 300、恒生指数、恒生科技指数分别-0.44%、-1.62%、 0.0 ...

股价与交易表现 - 截至2026年1月27日收盘，巨星科技股价报收于37.23元，下跌0.11% [1] - 当日换手率为1.02%，成交量为11.7万手，成交额为4.35亿元 [1] - 1月27日主力资金净流入2863.43万元，游资资金净流出2468.71万元，散户资金净流出394.72万元 [5][6] 投资者互动与公司回应 - 有投资者建议公司将电动工具与机器人手臂结合，公司回应会认真考虑该建议 [2][3] - 针对汇率影响，公司表示其产能与供应链已全球化，人民币成本占比逐年降低，汇率波动影响减小；同时，自有品牌收入占比近半、新品类推出及产品迭代保障了盈利能力的相对稳定 [3] - 公司明确否认其及子公司持有宇树科技的股权 [4] 业务与财务特征 - 公司是一家高度全球化的公司，收入多数来自海外 [3] - 公司营业成本中的人民币成本占比已逐年降低 [3] - 公司自有品牌的收入占比接近一半 [3]

傅鹏博2025年四季度持仓变动 - 迈为股份新进入前十大重仓股，持仓市值为12.16亿元，持仓数量为590.22万股，取代了中国移动的位置 [1][3] - 增持寒武纪，持仓市值为9.00亿元，持仓数量为66.38万股 [1][3] - 减持新易盛、胜宏科技、宁德时代、腾讯控股、东山精密、立讯精密、阿里巴巴-W、巨星科技 [1] 基金组合配置与调整 - 股票类配置占总资产比例从三季度的89.93%提升至90.48% [4] - 前十大持仓占基金资产净值比例从三季度的66.04%提升至70.38%，集中度提高4.34个百分点 [5] - 减持基本面趋势偏弱的公司，增加数据中心液冷、存力和算力相关公司的配置 [5] - 持续看好光模块、PCB材料、芯片、数据中心液冷等板块，2026年将加大研究力度 [5] 基金经理市场观点与投资布局 - 宏观政策方面，关注到货币政策促进社会融资成本低位运行，财政政策为应对风险留有余地，促内需政策可更乐观，以及整治行业无序竞争 [3] - 四季度市场风格表现为周期占优，锂电材料、有色金属价格快速上涨，消费和稳定类指数有所表现，成长风格涨幅有限，金融类指数涨幅最弱 [4] - 宏观数据显示汽车以旧换新补贴带动消费升温，专项债发行前置有助于基建投资止跌回稳，地产依旧偏弱，外贸景气度改善 [4] - 2026年初市场春季躁动提前，流动性过剩与高回报板块稀缺共同作用，延续结构性行情，关注商业航空航天、GEO、脑机接口等题材 [6] - 关注2025年年报预披露，预计AI、有色金属、锂电材料等景气板块有较高增长，将着重研究超预期个股以挖掘新机会 [6] 前十大重仓股明细 - 新易盛持仓市值20.04亿元，持仓数量464.98万股 [3] - 胜宏科技持仓市值19.77亿元，持仓数量693.76万股 [3] - 宁德时代持仓市值18.33亿元，持仓数量499.18万股 [3] - 腾讯控股持仓市值18.21亿元，持仓数量336.58万股 [3] - 东山精密持仓市值16.57亿元，持仓数量1957.06万股 [3] - 立讯精密持仓市值15.41亿元，持仓数量2717.06万股 [3] - 迈为股份持仓市值12.16亿元，持仓数量590.22万股 [3] - 阿里巴巴-W持仓市值11.21亿元，持仓数量869.08万股 [3] - 寒武纪持仓市值9.00亿元，持仓数量66.38万股 [3] - 巨星科技持仓市值7.67亿元，持仓数量2255.01万股 [3]

睿远基金傅鹏博2025年四季度调仓与观点 - 减持基本面趋势偏弱的公司 增持数据中心液冷 存力和算力相关公司[1] - 前十大重仓股变动较小 迈为股份代替中国移动新进前十大重仓股[2] - 增持寒武纪 减持新易盛 胜宏科技 宁德时代 腾讯控股 东山精密 立讯精密 阿里巴巴 巨星科技[2] - 前十大重仓股集中度有所提高 移动运营商配置退出前十大 被表现突出的光伏和半导体高端设备制造商取代[2] - 2026年组合将减持基本面偏弱公司 增持数据中心液冷 存力和算力相关公司[2] - 持续看好2025年重点配置的光模块 PCB材料 芯片 数据中心液冷等板块 2026年将加大研究力度[2] - 认为2026年初“春季躁动”已提前到来 市场活跃度攀升 商业航空航天 GEO 脑机接口等题材涌现 赛道股 小盘股大幅跑赢大盘[3] - 认为流动性充裕与高回报认可板块稀缺共同作用 形成了持续的结构性行情[3] - 预计景气度高的AI 有色金属 锂电材料等板块在2025年报将有较高增长 市场对此已有定价[1][3] - 2026年一季度组合将在突出板块和个股配置基础上 尽量减少投资不确定性[3] 银华基金李晓星2025年四季度调仓与观点 - 加仓港股互联网和消费股 减持部分港股金融股[1] - 管理的银华心怡基金股票仓位为88.55% 较三季度末下降4.54个百分点[4] - 6只个股新进前十大重仓股 腾讯控股 阿里巴巴-W 中芯国际 美团-W 小米集团-W 伊利股份新进[4] - 中国移动 汇丰控股 渣打集团 中银香港 中通快递-W 中国联通退出前十大重仓股[4] - 前十大重仓股依次为腾讯控股(占净值5.99%) 阿里巴巴-W(5.94%) 中芯国际(4.21%) 美团-W(4.07%) 小米集团-W(4.06%) 分众传媒(3.11%) 申洲国际(3.02%) 伊利股份(2.99%) 泸州老窖(2.96%) 五粮液(2.94%)[5] - 认为2026年权益市场总体机会大于风险[1][6] - 认为AI仍是全球科技创新主线 海外AI算力投入处于加速周期 供给瓶颈环节将持续受益且业绩兑现度高[6] - 认为国产算力投资较海外滞后 算力卡供需缺口大 供应链瓶颈在加速解决 后续增长更具爆发力[6] - 关注AI硬件端侧创新及AI应用相关投资机会[6] - 指出全球及国内互联网厂商AI资本开支呈爆发式增长[6] - 预计国内互联网大厂业绩将保持稳定增长 AI带动的收入利润占比提升有望推动业绩与估值双击 当前估值仍处合理区间[1][6] - 认为港股科技巨头可能是产业趋势与基本面趋势共振的方向[1][6] - 对于消费板块 认为内需消费胜率需动态观察 但许多优质消费股股息率已处于较理想区间 标的处于向下有底 向上空间待观察的状态[6] - 对于医药板块 认为四季度震荡调整源于前期预期过高及资金分流至其他热门板块[7] - 长期看好国内创新药产业升级逻辑 创新药研发与出海持续兑现 接下来重点关注有数据催化和业绩爆发力的公司[7] - 继续看好创新药产业链CRO CDMO板块 认为其国内外需求复苏趋势明确 行业拐点已现[7]

睿远成长价值混合基金2025年四季度运作总结 - 基金资产净值由2025年三季度末的236.29亿元缩水至四季度末的210.87亿元 [3] - 基金在2025年四季度再度遭遇13.62亿份大额净赎回，净赎回规模在基金历史上排名第二，仅次于2025年三季度的23.42亿份峰值 [3] - 基金A、C份额在2025年四季度净值增长率分别为0.57%和0.47%，跑赢同期业绩比较基准的-1.37% [3] - 股票仓位由89.93%微升至90.48%，但港股仓位占基金净值比由27.92%显著下降至20.14% [3] - 前十大重仓股依次为新易盛、胜宏科技、宁德时代、腾讯控股、东山精密、立讯精密、迈为股份、阿里巴巴、寒武纪、巨星科技 [4] - 头号重仓股新易盛遭减持，持仓数量较上期减少22.73% [5] - 阿里巴巴、东山精密、宁德时代、巨星科技等个股也均被减仓 [5] - 基金经理加仓了寒武纪，增持比例达13.89%，迈为股份重回持仓前十 [6] - 调仓操作包括减持基本面趋势偏弱的公司，并增加了数据中心液冷、存力和算力相关公司的配置 [6] - 基金经理持续看好光模块、PCB材料、芯片、数据中心液冷等板块的未来发展，并将在2026年加大研究力度 [6] - 基金经理认为2026年初市场春季躁动提前，流动性过剩与回报较好的板块不多共同作用，形成了结构性行情 [7][8] - 基金经理表示将关注2025年年报预披露中可能超预期的AI、有色金属、锂电材料等板块个股，以挖掘新的投资机会 [8] 睿远均衡价值三年持有基金2025年四季度运作总结 - 基金经理赵枫管理的睿远均衡价值三年持有基金，其股票仓位在2025年四季度末攀升至90.66%，为近三年最高水平 [2][9][10] - 基金港股仓位占基金净值比小幅提升至41.99% [10] - 前十大重仓股集中度由61.03%下调至53.84%，呈现“仓位更集中、持股更分散”的特征 [10] - 基金A、C份额在2025年四季度净值增长率分别为-0.26%和-0.33%，跑赢同期业绩比较基准的-1.25% [11] - 前十大重仓股依次为宁德时代、腾讯控股、美的集团、伟明环保、中国太保、立讯精密、中国太平、华润万象生活、中国平安、格力电器 [10] - 基金经理在2024年末清仓美的集团后，于2025年下半年重新买入，并在四季度将其纳入前十大重仓 [10] - 华润万象生活、格力电器为首次进入该基金持仓前十 [10] - 立讯精密、中国平安、宁德时代、腾讯控股等多只个股被主动减持 [10] - 小米集团、阿里巴巴、分众传媒则退出了前十大重仓股行列 [2][10] - 具体减持数据：立讯精密持仓相对上期减少44.83%，中国平安减少18.46%，宁德时代减少7.69%，腾讯控股减少7.32% [12] - 基金经理减持了前期涨幅较大、估值较高的个股，增持了估值较低、中期回报更确定的优质龙头企业 [11] - 基金经理对后市持相对乐观看法，认为权益资产回报仍具吸引力，优秀龙头企业回报有望达到10%以上 [12] - 宏观周期变化有利权益资产，伴随反内卷措施落实，中国经济有望逐步走出通缩预期，企业盈利质量将改善 [13] - 具体配置上，基金经理关注处于快速海外扩张的国内龙头企业，认为海外收入增长将成为驱动其未来五到十年业绩增长的主要动力 [13][14]

2025年度业绩预告核心数据 - 公司预计2025年全年归母净利润区间为24.19亿元至27.64亿元，同比增长5%至20% [2] - 预计扣非后归母净利润区间为23.1亿元至26.5亿元，同比增长0.2%至15.2% [2] - 在贸易环境震荡背景下，公司营收基本持平，盈利实现正向增长 [2] 全球化产能布局与供应链应对 - 公司自2018年起启动国际化产能布局，已在全球构建23个生产基地，其中海外基地12处，覆盖欧美及东南亚，海外产能占比突破五成 [3] - 截至2025年末，公司东南亚产能对美出口覆盖度达90%，有效对冲国内产能的关税冲击 [2] - 2025年继续加码海外产能，越南三期手工具厂房投资1.2亿元，泰国基龙二期箱柜厂房投资1.5亿元 [3] - 国内中山小榄镇新项目总投资5亿元，投产后预计年产值9.2亿元，与海外产能协同互补 [3] 产品结构优化与电动工具增长 - 2025年上半年，电动工具板块实现营收7.42亿元，同比激增56.03%，占总营收比重超一成 [4] - 电动工具板块毛利率同比提升2.18个百分点至28.99% [4] - 公司明确将电动工具列为核心增长极，计划持续推动该品类高速增长 [5] - 截至2025年4月，公司累计拥有专利2904项，2025年上半年研发投入1.75亿元，设计新产品超1000项 [4] - 凭借技术优势，公司成功中标欧洲H公司三年期订单，年采购额不低于1500万美元 [4] 渠道结构优化与跨境电商发展 - 公司依托亚马逊AGL物流服务，实现90%以上货物的全球高效分发，新品上市周期缩短30%-50% [5] - 通过扩大电商直销占比，公司自有品牌营收占比逼近五成，毛利率相较代工业务显著改善 [5] - 2025年上半年，跨境电商业务保持30%以上增速，线上收入同比增长12% [5] - 智能测量工具等高端品类成为线上推广重点 [5] 短期扰动因素与未来展望 - 2025年四季度业绩面临人民币汇率波动引发的汇兑损失，以及美国工厂搬迁产生的1000万美元额外费用 [6] - 公司盈利能力对汇率波动的敏感度已显著降低 [6] - 公司新接订单同比实现增长，增量订单主要来自受关税影响、寻求稳定供应链的商家 [6] - 公司表示将持续推进新业务与新产品布局，力争2026年经营业绩回归稳健增长 [6] - 分析指出，公司具备大额订单快速交付与灵活响应能力，有望在规模超5000亿美元的全球DIY工具市场中进一步提升份额 [6]

行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对各细分领域及具体公司给出了积极的投资建议 [3][4][5] 核心观点 - 中国机械设备出海面临三大结构性机会：一带一路资源国投资提速、欧美需求复苏共振、高端制造业从产能出海转向技术出海 [1] - 海外工程机械需求有望于2025年开启新一轮上行周期，与国内周期形成共振，2026-2028年板块利润年均增速预计约20%+ [10][11] - 中东是全球油服及天然气投资最具确定性的增长极，行业壁垒高，仅少数具备完整认证和工程能力的企业能实现高质量出海 [68][69][109] - 高端制造业出海逻辑升级，中国企业在光模块、锂电、光伏设备等领域凭借技术、成本和交付一体化优势，迎来持续性出海良机 [5] 一带一路：资源国驱动需求 - **工程机械**：有色金属价格中枢抬升驱动矿企资本开支向开采端集中，叠加资源国矿机出口放量，推动高毛利大型挖掘机占比提升，板块迎来量价齐升 [3][10] - **出口市场结构**：工程机械出口增量向中东、非洲等新兴市场集中，2025年1-10月对非洲出口金额同比增长60%，对中东出口同比增长14% [16][18] - **核心驱动因素**：资源国成为出口核心增量，以非洲加纳为例，2024年中国工程机械对其出口同比大增152% [36] - **产品结构升级**：大型挖掘机出口增速显著领先，截至2025年11月，大/中/小挖出口销量同比分别增长55%/14%/9% [37] - **重点公司**：推荐出口盈利贡献较高的三一重工、中联重科、柳工、恒立液压，关注徐工机械 [3] 欧美需求：复苏与结构性成长 - **工具市场**：降息预期下北美地产周期触底回升，叠加渠道补库与电动化升级，全球工具市场进入需求修复与结构性成长共振阶段 [4] - **工业叉车**：行业逻辑为内销低基数叠加外需复苏，龙头企业智慧物流和系统集成方案持续落地，板块估值有望修复 [4] - **高空作业平台**：北美“双反”利空出尽，在美联储降息预期下租赁龙头资本开支有望重启，叠加机队超期服役带来的存量替换需求，行业景气度复苏 [4] - **美国市场驱动力**：利率下行推动房地产投资回暖，制造业回流与基建法案支撑非住宅建设需求，特朗普中期选举临近可能加码基建投入 [25] - **重点公司**：推荐中国手工具出海龙头巨星科技，布局智能叉车与自动化物流的杭叉集团、中力股份、安徽合力，以及高空作业平台民营龙头浙江鼎力 [4] 高端制造业：技术出海 - **光模块设备**：2026年算力需求建设加速，光模块头部厂商重点布局海外产能，光模块设备成为解决技术迭代、海外劳动力与快速扩产难点的必选项 [5] - **锂电设备**：海外锂电需求高速增长，中国电池厂加速全球建厂带动整线设备出口进入兑现期，设备厂商凭借“客户绑定+整线复制”模式优势显著 [5] - **光伏设备**：美国本土光伏需求爆发，HJT路线因成本与专利优势成为最优解，中国设备企业交付能力强、技术领先且处于窗口期免关税，订单加速落地 [5] - **重点公司**：光模块设备建议关注罗博特科、奥特维、天准科技、快克智能、博众精工、凯格精机、杰普特；锂电设备推荐先导智能、联赢激光、杭可科技；光伏设备推荐迈为股份、奥特维 [5] 工程机械出海深度分析 - **周期位置**：全球工程机械需求在经历疫情刺激透支及加息压制后，已处于底部回升阶段，有望于2025年开启新一轮上行周期 [10][11] - **全球化布局**：核心主机厂已构建完善的全球化生产体系，在东南亚、欧美、拉美、中东等重点市场实现本地化建厂，有助于规避关税风险并提升交付能力 [42][43] - **盈利优势**：头部主机厂海外业务毛利率显著高于国内，2025年上半年，柳工、三一重工、中联重科、徐工机械的海外毛利率分别较国内高出约14、9、7、4个百分点 [45][51] - **区域收入变化**：主机厂收入结构持续向资源国倾斜，例如三一重工的非洲收入占比从2023年的约7%提升至2025年第三季度的约15% [54][55] - **估值水平**：截至2026年1月13日，三一重工、中联重科、柳工2026年预测利润对应估值仅为10-19倍 [10] 油服市场出海分析 - **市场空间**：中东是国际油服巨头核心市场，三巨头在该区域营收占比长期维持在30%左右，中东油服市场规模预计将从2023年的830亿美元增长至2029年的1310亿美元，年复合增长率约7.77% [70][73] - **中国合作基础**：中国长期是OPEC原油第一大出口目的地，OPEC占中国原油进口比例稳定在40%-50%，双边能源贸易关系稳固 [74][76] - **行业壁垒**：油服设备行业认证标准高、申请周期长，需要同时通过行业及客户双重资格认证，门槛极高 [89][90] - **市场现状**：海外市场以存量运维需求为主，国产厂商主要切入模式为OEM，仅杰瑞股份、纽威股份等少数具备强工程落地能力和完整认证的企业能以自有品牌切入核心市场 [92][94] - **重点公司分析**： - **杰瑞股份**：拥有覆盖油服全链条的国际认证体系，在中东和北美市场深耕超十年，工程交付能力强，2024年大型EPC项目进入收获期 [68][99] - **纽威股份**：是中国最大阀门生产企业，获得超过50项国际质量认证，已成为众多国际能源巨头的合格供应商，后市场服务营收占比仅20%，相比国际头部企业约50%的占比有巨大提升空间 [100][103] 天然气设备市场出海分析 - **核心驱动力**：中东天然气储量丰富，发电结构高度依赖天然气（2023年占比70.25%），使用天然气发电的经济性远优于石油发电，成本仅为后者的约20% [114][119][120] - **地缘政治机遇**：俄乌战争导致欧洲俄罗斯管道天然气进口比例从2021年的约45%骤降至2024年的约18%，LNG需求激增，为中东天然气出口带来结构性机遇 [121] - **主要国家规划**： - **卡塔尔**：全球最大LNG出口国之一，已通过“百船计划”锁定超过100艘LNG船产能，以配套北方气田扩建项目，抢占欧洲市场先机 [131][132] - **阿联酋**：规划2030年实现天然气自给自足，正加速国内气田开发（如Hail和Ghasha项目预计年产能100亿立方米）并全球布局天然气资产 [135][136] - **科威特**：为减少天然气进口依赖，正积极开发侏罗纪气田及与沙特合作的Al-Durra气田（探明储量约20万亿立方英尺） [138][139] - **行业特征**：天然气项目高度非标化，工程复杂，认证与交付壁垒突出，竞争是设计、系统集成、EPC管理与长期运维能力的综合比拼 [109] - **重点公司**：推荐在中东天然气开发中具备高端装备与工程服务能力的杰瑞股份和纽威股份 [109]

核心观点 - 东海证券给予巨星科技"买入"评级 评级理由包括公司在外部环境波动下展现业绩韧性、跨境电商与自有品牌表现亮眼、电动工具业务取得突破以及新接订单同比向好 [1] 业绩与经营韧性 - 在外部环境波动下 公司仍彰显业绩韧性 [1] - 近期 公司新接订单同比向好 [1] 渠道与品牌表现 - 跨境电商渠道表现亮眼 [1] - 公司自有品牌实力增强 [1] 业务发展突破 - 公司培育第二增长曲线 [1] - 电动工具业务实现突破 [1]

公司业绩与财务预测 - 预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润24.19亿元至27.64亿元，较上年同期增长5.00%至20.00% [1] - 预计第四季度单季度实现归母净利润2.64亿元至6.09亿元，同比变动幅度为-28.40%至65.46% [1] - 业绩基本符合预期，在外部环境波动下仍彰显出业绩韧性 [1] 业务表现与增长动力 - 跨境电商渠道表现亮眼，自有品牌实力增强 [1] - 公司培育第二增长曲线，电动工具业务实现突破 [1] - 随着东南亚新产能效率逐渐提升，预计与传统ODM客户的合作将回归正轨 [1] - 品类升级有望助力OBM业务维持向好趋势 [1] 核心竞争力与战略布局 - 公司已在全球建立多元化的产能布局 [1] - 通过产品创新、强化品牌及渠道建设，构建起核心竞争力 [1]

投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[1] - 核心观点：报告认为巨星科技全球化布局显效，新业务拓展顺利，尽管短期面临工厂搬迁及汇率波动影响，但公司通过灵活的产能调配、产品创新及渠道建设构建了核心竞争力，业绩彰显韧性，未来增长动能储备充足 [1][3] 业绩预测与财务表现 - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为25.93亿元、30.54亿元、35.79亿元，对应同比增速为12.56%、17.79%、17.16% [2][3] - **收入预测**：预计公司2025-2027年营业总收入分别为156.66亿元、183.47亿元、213.54亿元，对应同比增速为5.88%、17.11%、16.39% [2] - **每股收益（EPS）**：预计2025-2027年摊薄EPS分别为2.17元、2.56元、3.00元 [2][3] - **估值水平**：基于2026年1月8日收盘价35.50元，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为16倍、14倍、12倍 [2][3] - **盈利能力**：预计毛利率将从2024年的32.0%稳步提升至2027年的33.0%，归母净利润率预计从2024年的15.6%提升至2027年的16.8% [4] 业务运营与增长动力 - **业绩韧性彰显**：2025年在美国关税政策变化影响下，公司通过“流浪工厂计划”灵活调配全球化产能满足客户需求，预计全年收入同比基本持平，归母净利润实现增长 [3] - **跨境电商表现亮眼**：2025年上半年跨境电商渠道收入同比增长超过30%，该渠道有助于快速测试新品和塑造品牌，公司Workpro品牌获得亚马逊“十年同行 长赢品牌”奖项 [3] - **电动工具成为第二增长曲线**：2025年上半年电动工具业务收入达7.41亿元，同比增长56.03%，毛利率同比提升2.18个百分点，产品交付能力获世界五百强客户认可 [3] - **产能与订单情况**：公司具备中国和越南双地交付的竞争优势，近期新接订单同比向好，随着东南亚新产能效率提升，与传统ODM客户的合作预计将回归正轨 [3] - **行业环境展望**：若后续美联储降息，可能适度减轻对美国工具行业终端消费的压制 [3] 财务健康状况 - **偿债能力**：资产负债率预计从2024年的28.2%持续下降至2027年的15.8%，流动比率预计从2024年的2.2倍提升至2027年的4.1倍，财务结构稳健 [4] - **收益能力**：净资产收益率（ROE）预计从2024年的14.0%稳步提升至2027年的15.4% [4] - **现金流**：预计经营活动现金流净额将从2024年的17.40亿元增长至2027年的25.49亿元 [4]