报告投资评级与目标 - 投资评级为“买入” [1][6] - 目标价格为7.18元 [1][6] 核心业绩与整体表现 - 2026年第一季度，公司实现营业总收入1,485.36亿元，同比下降5.1% [2] - 2026年第一季度，保险服务收入为1,388.81亿元，同比增长2.0% [2] - 2026年第一季度，归母净利润为88.14亿元，同比下降31.4%，基本每股收益0.2元，同比下降31.4% [2] - 业绩下滑主要受资本市场波动影响，投资端收益同比大幅下降 [2] - 期末归母所有者权益为3,193.56亿元，较上年末增长3.4% [2] - 2026年第一季度加权平均ROE为2.8%，同比下降1.9个百分点 [2] 分部业绩表现 - 人保财险：2026年第一季度实现净利润86.31亿元，同比下降23.7% [2] - 人保寿险：2026年第一季度实现净利润19.62亿元，同比下降46.3% [2] - 人保健康：2026年第一季度实现净利润19.65亿元，同比下降19.1% [2] 财险业务分析 - 2026年第一季度，人保财险实现保险服务收入1,230.15亿元，同比增长1.9% [3] - 2026年第一季度，人保财险实现承保利润71.54亿元，同比增长7.5% [3] - 2026年第一季度，人保财险综合成本率为94.2%，同比优化0.3个百分点 [2][3] - 2026年第一季度，人保财险实现原保费收入1,829.95亿元，同比增长1.4% [3] - 车险原保费收入716.88亿元，同比基本持平 [3] - 非车险原保费收入1,113.07亿元，同比增长2.4% [3] - 意健险/责任险/企财险保费收入分别同比增长6.5%/4.6%/0.3% [3] - 农险保费收入同比下降4.3% [3] 寿险与健康险业务分析 - 2026年第一季度，人保寿险新业务价值同比增长21.0% [2][4] - 2026年第一季度，人保寿险长险首年保费为184.96亿元，同比下降12.8% [4] - 趸交保费大幅压降54.4%至67.73亿元 [4] - 期交首年保费实现84.5%的高速增长至117.23亿元 [4] - 2026年第一季度，人保健康长险首年保费为131.62亿元，同比增长31.8% [4] - 人保健康长险期交首年保费为42.54亿元，同比增长28.0% [4] 投资业务分析 - 截至2026年第一季度末，公司总投资资产为19,037.70亿元，较上年末下降2.9% [5] - 2026年第一季度，公司实现总投资收益89.31亿元，总投资收益率（未年化）为0.5% [5] - 2026年第一季度，公司投资收益与公允价值变动损益合计为8.50亿元，而2025年同期合计为117.46亿元 [5] - 具体来看，2026年第一季度投资收益为219.75亿元，公允价值变动损益为-211.25亿元 [5] 未来盈利预测与估值 - 预计2026-2028年保险服务收入分别为5,874.94亿元、6,183.82亿元、6,422.50亿元 [6][8] - 预计2026-2028年归母净利润分别为538.90亿元、566.17亿元、610.56亿元 [6][8] - 预计2026-2028年每股收益分别为1.22元、1.28元、1.38元 [6][8] - 以2026年4月30日收盘价7.18元计算，对应2026-2028年市净率分别为0.89倍、0.84倍、0.80倍 [6][8] - 预计2026-2028年每股净资产分别为8.09元、8.50元、8.92元 [8]