投资评级与核心观点 - 报告对美的集团维持“买入”评级 [1] - 报告核心观点：美的集团2026年第一季度收入与业绩增速回正，楼宇科技和机器人业务实现双位数增长，盈利韧性凸显，公司通过ToC+ToB双轮驱动、全球化布局深化、AI技术赋能等，收入业绩有望持续增长 [1][4][5][6] 2026年第一季度业绩表现 - 总体财务数据：2026年第一季度总营收为1315.81亿元，同比增长2.45%；归母净利润为126.75亿元，同比增长2.03%；扣非归母净利润为109.62亿元，同比下降14.02% [4] - 分业务收入：楼宇科技业务收入108亿元，同比增长10.1%；机器人与自动化业务收入82亿元，同比增长11.8%；工业技术业务收入68亿元，同比下降11.7% [5] - 盈利能力：2026年第一季度毛利率为25.57%，同比提升0.12个百分点；净利率为9.81%，同比下降0.16个百分点，同比基本持平 [5] - 费用情况：2026年第一季度销售费用率为8.63%，同比下降0.62个百分点；管理费用率为2.80%，同比上升0.05个百分点；研发费用率为3.17%，同比下降0.22个百分点；财务费用率为1.03%，同比上升3.24个百分点，主要因汇兑损益变动所致 [5] 未来盈利预测与估值 - 盈利预测：预计公司2026年至2028年归母净利润分别为472.29亿元、507.31亿元、547.00亿元；对应每股收益分别为6.21元、6.67元、7.19元 [6][7] - 增长率预测：预计营业收入2026年至2028年增长率分别为6.71%、7.19%、7.47%；预计净利润同期增长率分别为7.47%、7.41%、7.83% [7] - 估值水平：基于当前股价，对应2026年至2028年预测市盈率分别为13.10倍、12.19倍、11.31倍 [6][7] 公司业务与战略看点 - 业务亮点：楼宇科技和机器人与自动化业务在2026年第一季度均实现双位数增长，成为增长主要驱动力 [5] - 战略驱动：公司通过ToC（消费电器）与ToB（商业及工业解决方案）业务双轮驱动，全球化布局继续深化，海外产能建设有助于规避风险 [6] - 技术赋能：AI技术持续为公司业务赋能，新能源、楼宇科技等业务逐步进入收获期 [6] 关键财务指标预测 - 盈利能力指标：预测毛利率从2025年的26.39%稳步提升至2028年的27.15%；预测销售净利率从2025年的9.63%微升至2028年的9.74% [10] - 回报率指标：预测净资产收益率从2025年的19.69%提升至2028年的20.92%；预测投资资本回报率从2025年的13.02%提升至2028年的13.44% [10] - 现金流预测：预测经营性现金流将从2025年的533.46亿元显著增长至2026年的777.71亿元，并在此后保持高位 [8][10]