报告投资评级 - 对中科创达(300496.SZ)的投资评级为“买入”，原评级亦为“买入” [2] - 板块评级为“强于大市” [2] 核心财务表现与预测 - 2025年业绩：公司实现营收77.78亿元，同比增长44.5%；归母净利润4.50亿元，同比增长10.5%；扣非归母净利润3.44亿元，同比大增96.4% [4] - 2026年第一季度业绩：公司实现营收17.49亿元，同比增长19.0%；归母净利润1.02亿元，同比增长10.6%；扣非归母净利润0.97亿元，同比增长11.2% [4] - 2025年第四季度利润波动：营收26.30亿元，同比增长55.6%；归母净利润2.21亿元，同比下降13.5%，主要因投资收益同比大幅减少98.8% [9] - 盈利能力：2025年毛利率为31.67%，同比下降2.62个百分点；归母净利率5.79%，同比下降1.78个百分点。2026年第一季度毛利率为32.71%，同比下降3.57个百分点；归母净利率5.86%，同比下降0.44个百分点 [9] - 费用控制：2025年销售/管理/研发费用率分别为3.25%/7.61%/15.56%，同比分别变动-0.46/-1.27/-3.53个百分点，费用控制能力显著增强 [9] - 现金流：2025年经营性净现金流为6.80亿元，同比下降9.7% [9] - 未来三年盈利预测： - 预计2026-2028年营收分别为94.7亿元、109.8亿元、123.8亿元 [6] - 预计2026-2028年归母净利润分别为6.1亿元、7.5亿元、9.0亿元 [6] - 预计2026-2028年每股收益(EPS)分别为1.33元、1.62元、1.95元 [6] - 对应市盈率(PE)分别为48.0倍、39.4倍、32.8倍 [6] - 盈利预测调整：相比原先预测，2026年及2027年每股收益分别下调11.3%和17.1% [8] 业务分项表现与AI战略 - 智能汽车业务：2025年收入26.56亿元，同比增长9.9% [9] - 智能软件业务：2025年收入15.17亿元，同比增长6.6% [9] - 智能物联网业务：2025年收入36.05亿元，同比大幅增长133.3% [9] - 核心战略——AIOS：公司操作系统正从传统形态向AIOS（人工智能操作系统）变革，向“程序控制+AI模型决策”的复合形态演进，这是公司布局的核心方向 [9] - 全栈技术体系：公司围绕“芯片-AIOS-中间件-上层应用”构建全栈技术体系，推动端云一体化能力融合 [4] AI技术应用与场景拓展 - 智能汽车领域： - 以面向整车智能化的AI原生操作系统“滴水AIOS”为核心，覆盖智能座舱、舱驾融合及舱舶一体化等场景 [9] - 推出AIBOX产品，提供高达200TOPS的AI算力和205GB/s的传输带宽，支持7B大模型在车辆本地流畅运行，减少云端依赖 [9] - 滴水AIOS与AIBOX软硬协同，推动AI大模型高效规模化上车和AI Agent场景化落地 [9] - 智能软件与物联网领域： - 凭借在智能手机操作系统的积累，积极推动AIOS在智能手机终端产品落地 [9] - 切入家庭智能化等新赛道，构建“AIOS+IoT场景”一站式交钥匙平台 [9] - 物联网业务已拓展至智能视觉与边缘计算、机器人、AIPC、可穿戴设备等垂直场景 [9] - 在机器人领域，拥有全系列移动机器人产品矩阵，并在多家世界500强企业的物流环节落地自动化项目 [9]