报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚乙烯处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降。当前美伊局势缓和，地缘溢价回落，成本端原油价格下跌，同时PE供需有望边际宽松，供应端（国内产量及进口）中长期来看将恢复至高位，而需求端反馈较为严重，在PE高价之下明显乏力，后续将进入季节性淡季，PE价格重心有望下移[7] 根据相关目录分别进行总结 基差与价差 - 塑料标品现货价格走弱相对明显，基差小幅下行，周中后，华东基差走弱至60元/吨附近，华北基差走弱至 - 50元/吨，华南基差走弱至210元/吨[21] - 塑料非标品基差走势强于标品[22] - 盘面价差方面，随着局势缓解，5 - 9月差走弱至27元/吨左右，9 - 1月差也在回落，但幅度较小[39] - 聚烯烃价差方面，L - PP09底部震荡，保持在 - 200元/吨以下，周内驱动有限，L - V09价差走高后有所回落。L - PP走低原因一是PP受到的供应损失更大，特别是PBE开工受到成本端丙烷价格上涨而下降，且受中东地缘冲突加强；二是PE需求相较冷清，农膜淡季来临，而PP下游相对较好[39] 国内生产端利润与供应 - 国内油价小幅震荡回升，布油上涨至100美元/桶左右。中东局势无进展，周初伊朗称停火期内允许商船通行霍尔木兹海峡，供应担忧缓解，油价走低，后期新和谈未恢复，海峡封锁，供应风险支撑油价反弹，油制端利润随成本端缓解而改善[48] - 东北亚乙烯裂解装置降负，供应短缺，价格大幅上涨，外采乙烯制利润恶化[48] - 国内动力煤产量、港口库存仍处高位，供应宽松，下游进入淡季，火电需求减弱，电厂补库意愿偏弱，进口煤外围价格上涨对内贸煤有支撑，市场多空交织，上方受淡季需求与高库存约束，下方有进口成本托底，预计以震荡为主，CTO利润维持高位，甲醇价格坚挺，MTO利润变动有限[48] - 本周PE产量30.27万吨，环比 + 1.83万吨，其中HDPE产量26.32万吨（ + 2.44万吨），LDPE产量2.32万吨（ - 0.17万吨），LLDPE产量20.68万吨（ - 0.45万吨）；开工率72.68%，环比 + 2.21%。检修损失量18.11万吨，环比 - 2.08万吨。本周重启装置多于检修装置，产量整体增加，下周将进一步回升[11] - 2026年年初计划投产490万吨，预期产能增速约为12.06%，一季度计划投产100万吨，二季度无计划投产，三季度计划投产150万吨，四季度计划投产240万吨。截至2026年3月，国内PE新增产能合计80万吨，产能增速1.97%[71][72] 美金价与进口利润 - 外盘聚乙烯价格开始回落，CFR中国价格多跟随内盘下跌，东南亚供应充足但终端需求疲软，价格震荡走低，南亚受需求疲软压制，价格商谈走弱，采购仅维持刚需[96] - 内外盘价差方面，CFR中国与外围价差走低，绝大部分品种进口窗口皆呈关闭状态，外商对中国报盘不多，成交稀少，进口继续萎缩，东南亚近期接盘放缓，国内出口略有转弱[97][106] 下游开工及利润 - 本周下游各行业整体开工率在39.68%，较上周 - 0.71%[124] - PE包装膜开工 - 0.9%，终端采购情绪不佳，维持刚需，新单跟进有限，企业开工小幅下跌，日化膜、包装膜等开工有一定支撑。农膜由旺转淡，棚膜春季需求全面收尾，开工持续下滑，地膜旺季未完全落幕但进入收尾阶段，新单持续缩减，市场成交清淡。此外，管材开工 - 0.2%，中空开工 - 0.6%，拉丝开工 - 0.7%，注塑开工 - 0.9%[124] 库存 - 本周生产企业库存去化2.07万吨至59.26万吨，其中两油库存 - 0.9万吨，煤制库存 - 1.17万吨。社会库存环比减少2.47万吨至56.94万吨[146] - 库存趋势由涨转跌，主因生产企业库存压力增加，由挺价出货转为降价出货，下游工厂采购积极性增加，且局势不确定性强，市场对后市信心减弱，积极出货，库存顺利向下转移[146] 持仓、成交与仓单情况 - 报告展示了塑料01、05、09合约的持仓量、成交量以及L注册仓单情况，但未对其进行分析说明[158][160][166]