报告投资评级 - 行业评级为“推荐” [3] 报告核心观点 - 汽车智能电动趋势正在重塑产业秩序 自主品牌在高端化、智能化和出海方面取得显著突破 北京车展成为展示自主品牌技术实力与高端突破的关键窗口 [9][49][50] - 内需在多地以旧换新补贴政策驱动下企稳回升 出口则受益于高油价强化新能源车成本优势而持续高增 形成“内需好转+出口向上”的双轮驱动格局 [6][9][13] - 智能化进入规模化量产落地阶段 L3级自动驾驶商业化奇点已至 智驾芯片算力突破1000TOPS 产业链向“全栈协同”发展 [10][17] - 人形机器人产业化进程加速 特斯拉Optimus V3预计2026年启动量产 汽车零部件公司凭借客户卡位与批量化生产能力深度参与机器人供应链 [20][22] - AI算力需求爆发式增长 带动北美数据中心电力供应缺口扩大及液冷散热需求提升 为相关汽车产业链公司带来新增长机会 [26][28] 按报告目录总结 1 周观点：车展完美开幕 自主品牌旗舰 SUV 集中亮相 - 2026年北京车展规模跃居全球首位 总面积38万平方米 展车1451辆 其中首发车181辆 概念车71辆 自主品牌围绕30万元以上市场集中推出“9系”、“8系”大六座旗舰SUV 实现高端突破 [49][50] - 3月乘用车出口销量达69.5万辆 同比+74.3% 环比+25.2% 2026年第一季度累计出口183.0万辆 同比+61.4% 其中新能源乘用车出口34.9万辆 同比+139.9% 出口渗透率达50.2% [9][57] - 3月国内乘用车批发销量237.8万辆 同比-1.6% 环比+56.6% 上险销量164.8万辆 同比-15.0% 环比+59.4% 多地开启2026年以旧换新补贴 内需呈现企稳回升态势 [6][9] - 本月建议关注核心组合包括吉利汽车、比亚迪、奇瑞汽车、零跑汽车、中国重汽H、宇通客车、金龙汽车、春风动力、金固股份 [6][9] 1.1 乘用车：出口+地补出台+车展在即 需求有望持续复苏 - 2026年国家安排以旧换新国补资金625亿元 地方政府补贴政策陆续出台 刺激内需向好 补贴方式从定额改为随车价调节 有望精准激活中高端车型置换需求 [11][13] - 头部车企出口势能强劲 2026年第一季度吉利汽车出口销量同比+125.7% 比亚迪同比+56% 奇瑞同比超过50% 看好整车出海大趋势 [9][13] - 看好出海、高端化、智能化趋势 推荐吉利汽车、比亚迪 建议关注奇瑞汽车、零跑汽车、江淮汽车 [2][13] 1.2 智能电动：2026Q1 以旧换新政策延续 零部件表现分化 - 2026年第一季度零部件业绩分化 客户结构影响显著 新势力及华为产业链公司收入端表现较好 建议关注轻量化、线控制动、空悬、域控制器等与电动化、智能化渗透率相关的产业链 [14] - 智能化方面 2026年有望成为“智驾平权元年” 20万元价格带车型将成为高阶智驾主要增长区间 看好智驾域控、座舱域控、线控底盘等赛道的放量潜力 [17] - 推荐智能化标的伯特利、曹操出行、小鹏集团、地平线机器人、黑芝麻智能、中国汽研 建议关注千里科技、小马智行、瑞立科密 推荐新势力产业链的星宇股份、沪光股份、拓普集团、新泉股份、双环传动 推荐业绩反转链的金固股份 [2][19] 1.3 机器人：龙头加速入局 具身智能新纪元开启 - 特斯拉Optimus V3预计于2026年年中亮相 7-8月启动正式投产 目标建设年产100万台生产线 小鹏人形机器人IRON预计2026年下半年量产 产业化进程加速 [20] - 汽车零部件公司凭借客户卡位优势、批量化生产能力及产品相通性 深度参与人形机器人供应链 推荐汽配机器人标的拓普集团、伯特利、银轮股份、均胜电子、沪光股份、新泉股份、双环传动、隆盛科技 以及汽车机器人主机厂小鹏集团 [2][22] - 资本层面 宇树科技科创板IPO申请获受理 乐聚已完成IPO辅导备案 国产机器人主机厂的证券化进程将成为板块重要催化剂 [20][21] 1.4 商用车：卡车客车 3 月销量复苏 关注北美缺电产业链 - 3月中国重卡市场销售约13.2万辆 同比+18% 环比+80% 2月重卡出口约3.4万台 同比+78% 以旧换新政策驱动内需向上 叠加出口稳增 [23] - 3月客车销量为5.9万辆 同比+20.1% 环比+75.5% 行业进入“内需筑底回升+出口高增主导”的新周期 出口逻辑持续强化 [23][39] - 推荐重卡产业链的中国重汽、潍柴动力 推荐客车出口龙头宇通客车 建议关注金龙汽车 [2][25] 1.5 液冷+缺电：AI 算力数据中心快速发展 大幅提升发电及液冷需求 - AI算力需求高速增长导致北美电力供应缺口扩大 美国数据中心规划装机容量从2023年初的5GW增长至2025年10月超245GW EIA预测2026-2027年美国总发电量将同比+1.4%、+2.5% [26] - 液冷技术成为应对高功率芯片散热的关键 冷板式液冷为主流 浸没式液冷潜力强劲 液冷系统中的快接插头与液冷泵为核心组件 [28][30] - 建议关注北美缺电及液冷产业链相关的汽车行业公司 整机推荐潍柴动力、银轮股份 液冷零部件建议关注银轮股份、溯联股份、川环科技、飞龙股份 [2][26][31] 1.6 摩托车：中大排销量承压 旺季催化渐进 - 2026年3月250cc以上摩托车销量7.8万辆 同比-11.8% 环比+69.4% 第一季度累计销量18.7万辆 同比-8.5% 其中出口表现优于内销 3月出口4.7万辆 同比+10.1% [32][33] - 市场格局集中 3月250cc以上销量前三名春风动力、隆鑫通用、钱江摩托的CR3市占率合计为50.8% 头部企业份额稳固 [35] - 推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [2][36] 1.7 轮胎：全球化持续加速 优选龙头和高成长 - 轮胎行业短期受益于需求维持高位及低估值 中期逻辑在于智能制造能力外溢、全球化产能布局优化及产品结构升级 海外工厂净利率远高于国内 [37] - 成本端同比持续下滑 2026年3月PCR轮胎加权平均成本同比-4.2% TBR轮胎加权平均成本同比-3.2% [38] - 特朗普政府加征关税可能导致中国轮胎企业短期面临价格普涨压力 但长期将通过技术升级与全球化布局重塑竞争力 [40] 2 本周行情：整体弱于市场 - 本周（4月20日-4月26日）A股汽车板块涨幅-1.16% 表现弱于沪深300指数（+0.86%） 在申万子行业中排名第22位 [42] - 细分板块中 摩托车及其他上涨1.42% 商用车、汽车零部件、汽车服务、乘用车分别变化-0.15%、-0.92%、-1.68%、-2.76% [42] 3 本周数据：新能源车出口强劲发展 - 2026年北京车展自主品牌技术路线分化明显 分别在智能化和电动化路线上加速发展 理想、蔚来、小鹏、问界、比亚迪等旗舰车型在智能化、800V高压平台、线控底盘、超快充等技术上实现突破 [50][55] - 车展见证自动驾驶产业链三大突破：L3规模化量产落地、智驾芯片算力突破1000TOPS、产业链从“单点突破”迈向“全栈协同” 新势力旗舰车型均搭载自研芯片 [10][52] - 2026年第一季度 奇瑞、上汽、比亚迪出口均超30万辆 同比增速分别为53.9%、48.3%、56.1% 吉利出口同比增速高达125.7% [62][63]