投资评级 - 报告对华设集团的投资评级为“增持”，并予以维持 [2] 核心观点 - 2026年第一季度公司经营整体好转，新兴业务稳步推进 [1] - 2025年以来，公司在新兴业务方面实现稳步突破，包括低空经济和数智及智库业务 [7] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为人民币2.9亿元、3.1亿元、3.4亿元，对应市盈率（PE）分别为17倍、16倍、15倍 [7] 一季度财务表现 - 2026年第一季度实现营业收入6.5亿元，同比下降3.2% [7] - 2026年第一季度实现归母净利润0.7亿元，同比增长17.6% [7] - 2026年第一季度扣非归母净利润0.6亿元，同比增长27.5% [7] - 2026年第一季度毛利率为32.16%，同比提升1.6个百分点 [7] - 2026年第一季度期间费用率为21.94%，同比下降1.23个百分点 [7] - 2026年第一季度净利率为10.42%，同比提升1.84个百分点 [7] - 2026年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-1.1亿元，同比净流出减少1.60亿元 [7] 盈利预测与财务指标 - 预计2026年营业收入为39.71亿元，同比下降3.4% [6] - 预计2026年归母净利润为2.92亿元，同比增长6.4% [6] - 预计2026年每股收益（EPS）为0.43元，2027年为0.46元，2028年为0.50元 [6] - 预计2026年净资产收益率（ROE）为5.2%，2027年为5.4%，2028年为5.6% [6] - 预计2026年市盈率（PE）为17.2倍，市净率（PB）为0.9倍 [6] 新兴业务进展 - 低空经济方面，公司于2025年3月在苏州正式组建成立华设低空科技集团 [7] - 数智及智库业务方面，2026年3月公司全国首个综合性航运大数据服务平台“船行宝”上线，并与多家政企签约 [7]