报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告核心观点 - 公司经营稳健，费用管控得当，主业结构持续优化，“第二曲线”业务板块总营收占比突破35% [1][2] 2026年半年报经营情况总结 - 2026H1公司实现营收15.06亿元，同比+0.77% [1] - 2026H1归母净利1.06亿元，同比+5.22% [1] - 2026H1扣非归母净利0.99亿元，同比+6.53% [1] - 2026H1毛利率为33.78%，同比-1.01pct [1] - 2026H1期间费用率21.21%，同比-1.68pct [1] - 2026H1销售/管理/财务/研发费用率分别为6.75%/8.89%/-0.44%/6.01%，同比-0.17pct/-0.92pct/-0.29pct/-0.30pct [1] 业务结构分析 - 基础设施业务实现营收9.38亿元，占比62.69%，同比-3.33% [1] - 数智及智库业务实现营收2.26亿元，占比15.08%，同比+9.55% [1] - 低碳环保及新能源业务实现营收2.34亿元，占比15.62%，同比-2.63% [1] - 城市更新及新消费业务实现营收0.99亿元，占比6.61%，同比+67.26% [1] - “第二曲线”业务板块（数智及智库、低碳环保及新能源、城市更新及新消费）总营收占比突破35%，总营收规模同比增长11% [1] 双曲线战略与业务转型 - 公司坚持深耕基础设施勘察设计主业，同时发力数字智慧、低碳环保和城市更新业务，构建双增长曲线发展格局 [2] - 公司积极践行业务转型发展战略，主动布局未来产业和六张网工程 [2] - 在智慧新能源、生态环保、低空等领域构建细分赛道能力，相关业务订单快速增长 [2] - 2026年上半年，公司国际化业务快速推进，聚焦东南亚、中亚及中东加速发展，共获得约4500万元订单，同比增加282% [2] - 截至目前，公司海外业务拓展国别提升至香港、新加坡、马来西亚、菲律宾、印尼、蒙古、越南等13个国家及地区 [2] - 未来，公司将瞄准消费升级打造新增长点、加速海内外市场拓展、深化科技创新、持续夯实技术及品牌实力 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年营收分别为41.82/43.22/44.51亿元 [3] - 预计公司2026-2028年归母净利分别为2.91/3.13/3.21亿元 [3] - 预计公司2026-2028年EPS分别为0.35/0.38/0.39元/股 [3] - 预计公司2026-2028年PE分别为15/14/14倍 [3] - 2024A营收为4428.08百万元，收入同比-17.28% [5] - 2025A营收为4109.89百万元，收入同比-7.19% [5] - 2024A归母净利润为382.63百万元，同比-45.17% [5] - 2025A归母净利润为274.27百万元，同比-28.32% [5] - 2024A每股收益为0.47元，2025A每股收益为0.33元 [5] - 2024A市盈率为11.45倍，2025A市盈率为15.98倍 [5] - 当前价为5.34元 [6]