投资评级与核心观点 - 首次覆盖应流股份，给予“增持”评级，目标价为91.63元 [5][11] - 报告核心观点：公司是全球具竞争力的热端部件厂商，与全球顶级主机厂深度合作，将深度受益于AI数据中心建设拉动下的燃气轮机需求爆发式增长 [2][11] 财务预测与估值 - 预测2026/2027/2028年营业收入为38.72/50.68/64.98亿元，同比分别增长32.7%/30.9%/28.2% [4][13] - 预测2026/2027/2028年归母净利润为6.22/9.43/13.58亿元，同比分别增长78.5%/51.6%/43.9% [4][13] - 预测2026/2027/2028年每股净收益（EPS）为0.92/1.39/2.00元 [4][11] - 基于公司卡位热端部件核心环节的稀缺性和全球竞争力，给予2026年100倍PE估值，高于可比公司64.8倍的平均估值 [11][17] 行业前景与市场机遇 - 全球燃气轮机市场因AI数据中心建设加速而需求旺盛，2025年市场规模约226亿美元，预计2026年将提升至254亿美元，2026-2035年CAGR约为11.2% [11] - 全球燃气轮机市场由国际巨头垄断，2025年订单大幅增长，交付周期已延至2029-2030年，供应链瓶颈凸显 [11] 公司业务与竞争优势 - 公司主要产品包括高温合金及精密铸钢件、核电及其他中大型铸钢件、新型材料与装备 [11] - 2025年公司实现营收29.19亿元，同比增长16.13%；归母净利润3.49亿元，同比增长21.74%；2026年第一季度营收8.89亿元，同比增长34.13%，归母净利润1.20亿元，同比增长30.55% [11] - 公司是全球顶级燃机主机厂供应商，已进入西门子能源、贝克休斯、通用航空航天、安萨尔多、赛峰集团、罗罗公司等全球顶级客户供应链，并为东方电气、上海电气等国内头部企业持续供货 [11][16] - 公司订单呈现爆发式增长：2025年新签“两机”（航空发动机和燃气轮机）订单突破20亿元，2026年第一季度新签“两机”订单突破8亿元 [11][15] - 公司正加速扩产，通过可转债募资15亿元投向“叶片机匣加工涂层”等项目 [11][16] 分业务展望 - 高温合金产品及精密铸钢件产品：是核心增长驱动力，预计2026/2027/2028年营收同比增长45.0%/40.0%/35.0%，毛利率分别为38.5%/39.0%/39.5% [14][15] - 核电及其他中大型铸钢件产品：预计将稳健增长，2026/2027/2028年营收同比增长10.0%/10.0%/10.0%，毛利率分别为33.0%/33.5%/34.0% [14][15] - 新型材料与装备：预计2026/2027/2028年营收同比增长25.0%/20.0%/15.0%，毛利率分别为33.0%/33.5%/34.0% [14][15]