报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铂金 - 观点：处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升，合约为pt2606 [3] - 逻辑：供给端南非电力供给未解决，预计供给持续走弱；宏观层面美联储1月降息落地，中长期预计降息持续性较高推动铂价 [3] 钯金 - 观点：区间震荡，区间为[400,500]，合约为pd2606 [5] - 逻辑：供给端长期保持稳定，需求侧汽车催化剂需求连续下滑，供需缺口或进一步缩小；宏观层面美联储12月降息落地，短期内跟随铂金金融属性波动 [8] 根据相关目录分别进行总结 高频数据周度跟踪 - 外盘期货价格：NYMEX铂金2026-03-06收盘价2169.10美元/盎司，环比-46.1；OSE标准铂金收盘价10765.00日元/克，环比-165；MICEX铂金收盘价2143.60美元/盎司，环比-5.4等 [16] - 国内盘面价格：铂06合约2026-03-06收盘价560.50元/克，环比-3.45；08合约收盘价555.30元/克，环比-3.5等；钯06合约收盘价421.50元/克，环比-6.5；08合约收盘价417.00元/克，环比-3等 [16] - 现货价格：上金所铂金2026-03-06价格551.97元/克，环比-2.28；长江现货钯金价格390.00元/克，环比-15等 [16] - 其他数据：天元指数98.96，环比-0.08；美元兑泰铢79.01，环比0.34；地缘风险指数597.47，环比228.45；VIX波动率29.49，环比5.74 [16] 价格走势 外盘期货及现货价格走势 - 展示了NYMEX铂金、OSE迷你铂金、OSE标准铂金等期货收盘价（连续）以及上金所铂金收盘、MICEX铂金、LBMA铂等价格走势 [19][20] 国内期货价格及基差走势 - 展示了铂金、钯金不同合约收盘价走势以及铂、钯内外盘价差走势 [30] - 展示了铂、钯主力合约基差走势 [34] 供需情况 铂季度供需情况 - 供给：2025年四季度铂精炼供给为50.27吨，同比上升7.6%，其中南非供给36.5吨，俄罗斯为5.7吨 [37] - 需求：2025年四季度全球铂总需求为70.10吨，同比-2.8%，其中汽车催化器需求23.58吨，同比-1.7%，珠宝需求15.73吨，同比-3%，四季度供需平衡缺口为6.22吨 [42] 钯年度供需情况 - 供应：预计2025年全球钯总供给为285吨，同比-2%；矿端总供给192.6吨，同比-5.3%，南非总供给69.3吨，同比-6.5%，俄罗斯年度供给85.3吨，同比下滑0.7%；回收供给92.5吨，同比+6.5%，其中汽车尾气催化器回收供给78.4吨，同比8.1% [59] - 需求：预计2025年全球钯总需求为283吨，同比 -3.4%，其中汽车行业需求240.2吨，同比 -4.6%；2025年钯供需缺口为7.9吨，相比去年同期减少4.8吨，供需缺口逐步缩窄 [68] 金融投资需求 美联储降息预期 - 美联储降息预期是影响铂价走势主要因素之一，铂有金融属性和投资需求，降息降低持有铂金机会成本，历史主要降息周期初期铂金走势较强；2025年美联储进行3次降息，26年继续降息可能性较大 [76] - 2026年1月美联储维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变；鲍威尔表示下一步可能降息但处于观察期；特朗普提名凯文·沃什出任下届美联储主席，市场对未来紧缩政策及加快缩表预期升温，驱动美元汇率触底反弹，挤压铂金等贵金属流动性 [86] 交易所及ETF持仓 - 展示了NYMEX铂、钯库存，ETF铂、钯持仓走势 [85][89] 铂金与实际利率关系走势 - 2024年铂金约10%需求为投资相关需求；铂金价格受实际利率（以TIPS收益率代表）影响，两者历史走势某些时候负相关，TIPS收益率受美国经济增长、通胀水平与货币政策影响，货币政策中短期内影响最直接 [90][91] 汇率影响 - 本周美元指数位于98附近，离岸美元兑人民币处于6.9附近；后续美联储降息预期对美元指数和美元兑人民币施加向下压力，美元贬值降低内盘现货价格 [95] - 展示了欧元兑美元、美元指数、美元兑日元、美元兑俄罗斯卢布、南非兰特兑美元、美元兑英镑、离岸美元兑人民币、在岸美元兑人民币等汇率走势 [98][100] 比价情况 - 铂金黄金比价：过去十年呈下跌趋势，2025年后有所反弹，当前铂相对黄金比价下跌，处于合理估值 [103] - 铂钯比价：过去10年因钯金在催化器领域需求激增处于低位，最近三年因铂钯替代性提高和新能源车影响，钯金需求下滑，当前铂钯比价在1.2至1.3左右，预计长期比价有上行空间 [103]