报告行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 报告核心观点 - 苹果公司26CQ1业绩及26CQ2展望均超预期，验证了其在存储涨价、需求疲软和供给受限背景下凭借优秀产品与供应链策略扩大市场份额的判断[4] - 苹果即将进入由John Ternus领导的新阶段，预计26-27年将迎来AI软硬件创新大年，叠加OpenAI、Google等巨头在AI端侧发力，行业创新趋势明确[4] - 优质苹果产业链公司的资源稀缺性将凸显，带来价值重估机遇，报告看好相关供应链公司并给出具体推荐名单[4][8] 苹果26CQ1业绩总结 - 总体业绩：26CQ1（3月季）营收1111.8亿美元，同比+16.6%，创3月季新高；摊薄EPS 2.01美元，同比+21.8%，创3月季新高[1] - 分业务收入： - iPhone：营收569.9亿美元，同比+21.7%，创3月季新高，主要受iPhone 17系列及iPhone 17e驱动[2] - Mac：营收84.00亿美元，同比+5.7%，受益于MacBook Neo新品放量及M5系列升级[2] - iPad：营收69.1亿美元，同比+8.0%，得益于A16款iPad及M5款iPad Pro销售强劲[2] - 可穿戴/家居/配件：营收79.0亿美元，同比+5.0%[2] - 服务：营收309.8亿美元，同比+16.3%，创历史新高，付费用户数及交易用户数均创新高[2] - 分地区收入：所有区域均创3月季纪录且实现双位数增长，其中大中华区营收同比+28.1%，亚太其他地区同比+25.4%，增长尤为强劲[2] - 盈利能力：综合毛利率49.3%，超指引上限，环比+1.1个百分点，主要得益于有利的产品组合及关税相关成本下降[3] 苹果26CQ2业绩展望及战略要点 - 收入指引：预计6月季总营收同比+14%至+17%，其中服务收入增速预计与3月季剔除汇率顺风后相近[3] - 毛利率指引：预计在47.5%至48.5%之间，已包含存储成本上升带来的更大影响[3] - 战略与人事： - 苹果将不再以净现金中性为正式目标，转向独立评估现金及债务[3] - 研发投入加速明显高于公司整体，AI为重点投资方向[3] - 现任CEO库克将于今年9月转任执行董事长，由在苹果任职25年的高管John Ternus接任CEO[3] 行业与投资建议 - 行业表现：电子行业指数近12个月绝对表现+81.3%，相对沪深300指数表现+53.8%[6] - 核心逻辑：存储涨价不改AI端创新大趋势，苹果AI软硬件26-27年加速创新明确，同时优质果链公司跨界布局AI算力、机器人等赛道[4] - 投资建议：看好苹果优质供应链资源稀缺性带来的价值重估，继续首推立讯精密、高伟电子、大族激光，同时看好多家其他供应链公司[4][8]