投资评级与核心观点 - 投资评级: 首次覆盖给予“增持”评级 [5] - 目标价格: 9.59元，当前股价为8.30元，存在约15.5%的上涨空间 [5] - 核心观点: 作为底蕴深厚的老牌发动机企业，动力新科大举进军AIDC（人工智能数据中心）发电设备领域，该业务有望驱动公司高速增长 [2][11] 公司业务与战略 - 传统发动机业务底蕴深厚: 公司前身上海柴油机厂创建于1947年，1958年自行设计制造了中国第一台6135柴油发动机，2025年发动机销售约18万台，同比增长22%，市占率稳步提升 [11] - 战略重心转向AIDC发电设备: 公司近年抢抓数据中心电站配套市场机遇，取得高速增长，自主品牌新产品（如12VK/16VK适配1.8-2.4MW机组）积极开拓数据中心市场，主配3MW机组的20VK项目及天然气发动机项目有序推进 [11] - AIDC发电业务增长潜力巨大: 合资公司上海菱重发动机有限公司2025年大功率电站发动机销量1117台，同比增长53%，数据中心相关的柴油、天然气发动机市场到2030年有望达到千亿以上，公司切入该领域后营收有望开启高速增长 [11] - 重卡业务出表聚焦主业: 原全资子公司上汽红岩（重卡业务）自2025年12月起不再纳入合并范围，公司主营业务聚焦于生产制造销售柴油发动机，有望将资源集中于核心环节，盈利能力有望持续修复 [11] - 积极开发新能源动力: 2025年“三新”市场（新产品、新客户、新业务）实现突破，电池Pack销量近1.7万套，同比增长150%，产品型谱实现SUV、MPV等多车型全覆盖，电驱桥项目也实现客户开发验证及配套 [11] 财务预测与业绩展望 - 营收预测强劲增长: 预计公司营业总收入将从2025年的57.40亿元增长至2028年的111.44亿元，2026-2028年复合增长率显著，其中2026年预计为71.47亿元，同比增长24.5% [4][14] - 净利润触底反弹后高速增长: 2025年归母净利润为28.72亿元（因投资收益等影响），预计2026年将调整至3.60亿元，随后在2027年、2028年分别达到7.16亿元和11.71亿元，同比增长99.0%和63.4% [4][11] - 盈利能力持续改善: 预计销售毛利率将从2025年的8.3%持续提升至2028年的17.4%，净资产收益率（ROE）预计从2026年的5.3%提升至2028年的13.6% [4][14][16] - 分业务收入预测: - 发动机（含新能源动力）业务: 预计2026-2028年收入稳健增长，增速分别为12%、10%、8%，毛利率稳定在12.4% [12][14] - AIDC发电用大马力发动机业务: 预计2026年收入达11亿元，2027年、2028年分别实现100%和80%的高速增长，毛利率从2026年的18.2%提升至2028年的26.4% [13][14] 估值分析 - 当前估值: 以2026年4月30日收盘价8.30元计算，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为32.01倍、16.08倍和9.84倍 [4][11] - 目标价依据: 参考可比公司估值，给予公司2026年37倍PE，对应目标价9.59元 [11][15] - 可比公司参考: 可比公司（如泰豪科技、卡特彼勒）2026年预测PE平均约为36倍 [15] 市场与交易数据 - 当前市值: 总市值约为115.19亿元（11519百万元） [6] - 股价表现: 过去12个月绝对升幅为55%，相对指数升幅为30%，近期1个月和3个月股价有所回调 [10] - 52周股价区间: 在5.35元至11.14元之间波动 [6] - 资产负债表状况: 股东权益为64.20亿元，每股净资产4.63元，市净率（PB）为1.8倍，净负债率为-53.37%，显示公司财务状况稳健 [7]