行业投资评级 - 报告对传媒行业维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 2026年二季度，5月具有承上启下作用，是暑假档的前奏，暑假档是电影节、电商节、内容产品、可选消费的主要节点，2026年暑假还可关注世界杯与电竞赛事，从游戏、电影、潮玩到国漫、展览体验经济等，叙事融合的新品供给有望推动企业业绩新增亮点 [3][45] - AI方面，DeepSeek发布V4后其多模态进展再获关注，海外头部企业发布的2026年资本开支也为行业发展奠定较好基础 [3][45] - 投资标的维度，可关注电影、游戏、剧集等内容供给标的，以及AI应用板块标的 [45] 行业回顾与动态总结 市场表现与业绩回顾 - 截至2026年4月30日，传媒（申万）指数近1个月、3个月、12个月的表现分别为-0.7%、-17.4%、21.7% [1] - 2026年4月27日至30日，传媒子板块中网络彩票指数涨幅较大，移动互联网指数跌幅较大 [12] - 2026年一季度，传媒板块（不含港股）营收为1356.0亿元，同比增长5.0%；总归母净利润为108.4亿元，同比增长6% [13] - 游戏板块盈利能力居前，大幅亏损企业较少，传媒板块季度业绩总体稳定 [13] AI发展动态 - 2026年一季度，AI原生App整体月均用户规模达4.13亿人，同比增长84.1% [14] - 截至2026年3月，豆包AI App月活用户3.45亿人，千问App月活用户1.66亿人，DeepSeek月活用户1.27亿人 [14] - 海外头部科技公司2026年资本开支计划为AI发展奠定基础：谷歌Alphabet计划1800-1900亿美元，Meta计划1250-1450亿美元，微软计划1900亿美元，亚马逊计划2000亿美元 [14] - 阿里巴巴于4月27日发布视频生成模型HappyHorse 1.0，支持文生视频、图生视频等一体化能力，720P与1080P生成成本分别约为0.9元/秒、1.6元/秒 [27] 内需与内容供给 - 2026年暑假档将有多部重磅影片上映，包括主旋律电影《四渡》、国产科幻电影《群星闪耀时》、追光动画电影《三国第一部争洛阳》等，有望助力观影回暖 [15] - 2026年美加墨世界杯将于6月12日至7月20日举行，首次扩军至48队，有望拉动赛事热度 [15] - 2026年还可关注CAC 2026、DOTA2国际邀请赛等电竞赛事 [15] - 小红书App月活用户已超过4亿，2026年4月宣布组织升级，成立以AI为核心的一级部门Dots，并正式成立海外业务部门Rednote [16] 细分行业动态 游戏 - 2026年4月，国家新闻出版署核发147款国产网络游戏、7款进口网络游戏版号，审批常态化 [22] - 腾讯旗下《弧光猎人》（全球销量突破1500万份）和网易旗下《遗忘之海》等重点产品获得版号 [22] 电商 - 2026年第一季度，TikTok Shop全球GMV达274.53亿美元，同比增长95% [24] - 2025年，京喜订单量增长2倍，GMV同比增长10倍；抖音电商香氛品类年销量超1亿单 [24][25] - 2025年，快手电商GMV同比增长超15%，电商内容流量增长超17% [26] 影视与五一档 - 截至4月29日18时，五一档累计预售票房突破5000万元，首日平均票价约为36.8元，较去年同期的39.6元有所下降 [28] - 2026年五一档定档影片达18部，高于2025年的10部，呈现“票价下调+供给扩容”特征 [28] 美妆 - 2025年，珀莱雅以105.97亿元营收成为国货美妆唯一破百亿企业，上美股份以91.78亿元紧随其后 [30] - 行业盈利能力分化，巨子生物归母净利润19.15亿元、毛利率80.3%；毛戈平毛利率达84.8% [30] 玩具潮玩 - 泡泡玛特加速IP跨界，推出LABUBU冰箱（定价5999元，全球限量1998台）等产品，上线即售罄，验证IP在高客单价场景的变现能力 [31] 近期市场数据 电影 - 2026年4月27日至30日，周度票房为1.17亿元，Top3影片为《穿普拉达的女王 2》（0.17亿元）、《寒战 1994》（0.13亿元）和《迈克尔·杰克逊:巨星之路》（0.12亿元） [32] 电视剧 - 周度收视率靠前的电视剧为浙江卫视的《冰湖重生》、上海东方卫视的《蜜语纪》、湖南卫视的《夏末初见》 [35] 综艺 - 周度全网热度榜靠前的综艺有《乘风 2026》、《魔力歌先生》、《哈哈哈哈哈 第六季》 [37] 游戏 - 截至4月30日，页游热门游戏为《刀剑笑之霸刀》和《000000氪超变》 [39] - iOS手游免费榜排名前三为《乱涂彩世界》《王者荣耀世界》《异环》；畅销榜排名前三为《王者荣耀》《恋与深空》《和平精英》 [40] 重点推荐公司及逻辑总结 - 儒意电影 (002739)：头部电影院线内容企业，有望受益内容市场回暖及自身片单弹性 [4][46] - 博纳影业 (001330)：主投主控影片《四渡》定档暑假档，AI电影《三星堆未来往事》获龙标，有望成为业绩新增量 [4][46] - 恺英网络 (002517)：游戏业务稳健，AI孵化公司极逸人工智能新融资有望提升估值 [4][46] - 完美世界 (002624)：游戏新品《异环》留存数据较好，后续可关注暑假电竞赛事 [4][46] - 姚记科技 (002605)：2026年围绕“AI技术驱动、全球化布局、精细化运营、人才梯队升级”四大主线发展，有望受益字节跳动与小红书产业链 [4][46] - 芒果超媒 (300413)：关注内容作品新进展，以及融媒体践行文化与科技应用 [4][46] - 哔哩哔哩-W (9626)：AI驱动广告商业化效率提升，代理游戏《三国百将牌》已上线 [4][46] - 泡泡玛特 (9992)：IP跨界加速落地，打开生活方式消费品类拓展空间 [4][46] - 名创优品 (9896)：成立AI创新部，加速“AI+IP”落地 [4][46] - 蓝色光标 (300058)：数字营销头部企业，AI拉动新收入，关注港股上市进展 [4][46] - 风语筑 (603466)：数字创意龙头企业，2026年4月与北京人形机器人创新中心达成战略合作 [4][46] - 美图公司 (1357)：发布RoboNeo Agent Teams，关注美图影像节 [4][46] - 腾讯控股 (0700)：游戏业务推动每股收益，估值提升需关注AI业务新进展 [4][46] - 阿里巴巴 (9988)：推出AI模型HappyHorse1.0，数字员工QoderWake正式发布 [4][46] 重点关注公司盈利预测 - 报告列出了包括华策影视、芒果超媒、姚记科技、哔哩哔哩、泡泡玛特、腾讯控股等在内的多家A股及港股公司的盈利预测及“买入”评级，具体数据详见盈利预测表 [7][47]