报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持此评级 [1] 报告核心观点 - 2026年第一季度医药行业多家公司业绩超预期，创新药产业链维持高景气度 [4][5] - 2026年4月第5周医药生物板块整体上涨0.27%，但跑输大盘，其中医疗研发外包子板块表现最为突出 [7][19] - 整体布局思路持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）以及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业 [8] 2026Q1医药业绩超预期标的梳理 - 创新药产业链（CXO及上游）：多家公司新签订单或收入加速增长，业绩持续超预期 [5] - 药明康德：小分子D&M业务驱动收入和利润超预期增长，Tides业务2026年全年有望增长约40% [5][16] - 康龙化成：2026Q1整体新签订单同比增长30%+，小分子CDMO签单同比增长50%+ [16] - 凯莱英：2026Q1新兴业务收入5.98亿元，同比增长74.07%；截至Q1在手订单总额13.85亿美元，同比增长31.65% [16] - 益诺思：2026Q1新签合同总额7.29亿元，同比增长198.79%，环比增长106.99%；期末在手订单17.52亿元，较2025年末增长40.38% [5][16] - 昭衍新药：2026Q1新签订单9.1亿元，同比增长111.6%；在手订单达31亿元，同比增长40.9% [16] - 生命科学上游：纳微科技色谱填料收入同比增长50%以上；赛分科技工业纯化板块增速超50%；毕得医药盈利能力快速提升 [5][16] - 制药及中药板块：创新药/创新中药快速放量驱动业绩超预期 [5] - 恒瑞医药：非肿瘤创新药增速亮眼，创新药收入占比超过60% [5][16] - 信达生物：肿瘤及心血管等产品线快速放量，2026Q1收入增速50%+ [5][16] - 其他公司：君实生物、兴齐眼药、方盛制药、众生药业、以岭药业、天士力等均因产品放量、费用控制或成本改善等因素业绩超预期 [16][18] - 医疗服务、器械及原料药板块： - 医疗服务：眼科医院受屈光业务量价齐升驱动，2026Q1业绩超预期，预计2026年有望延续高景气度 [6][15] - 医疗器械：南微医学外销收入5.2亿元，同比增长28%；佰仁医疗TAVR+瓣中瓣销量约400枚，同比增长较快，且新胶原蛋白产品开始销售 [16] - 原料药：普洛药业CDMO业务快速增长，截至2026年3月底CDMO在手订单68亿元，2026Q1 CDMO业务收入增长14% [6][18] 近期板块行情回顾 - 整体板块表现：2026年4月第5周，医药生物板块上涨0.27%，跑输沪深300指数0.53个百分点，在31个子行业中排名第19位 [7][19] - 子板块表现： - 涨幅最大：医疗研发外包板块，周涨幅达5.38% [7][22] - 其他上涨板块：疫苗板块上涨2.57%，原料药板块上涨1.63%，中药板块上涨0.3%，线下药店板块上涨0.29% [7][22] - 跌幅最大：血液制品板块，周下跌2.54% [7][22] - 年初至今表现：医疗服务子板块年初至今涨幅达10.64%，其中医疗研发外包板块涨幅达14.26% [27] 医药布局思路及标的推荐 - 整体思路：持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业 [8] - 月度组合推荐：药明康德、信达生物、百利天恒、石药集团、凯莱英、英科医疗、毕得医药、益丰药房、普洛药业、众生药业 [8] - 周度组合推荐：益诺思、美迪西、药石科技、微电生理、海思科、泰格医药、方盛制药 [8]