报告行业投资评级 - 港股市场投资评级为 “优于大市”，并予以维持 [1][4] 报告的核心观点 - 本周港股市场整体小幅回撤，但内部结构性分化显著，石油石化、家电、煤炭等行业逆势上涨，而农林牧渔、有色金属等行业则大幅下跌 [1] - 市场估值水平多数下行，家电板块估值增长领先，而盈利预期整体稳步上修，钢铁行业盈利预期上修幅度最大 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、全球市场表现 - 港股主要指数本周普遍下跌：恒生指数下跌0.8%，恒生科技指数下跌0.6%，恒生综指下跌1.2% [14] - 全球其他市场表现分化：A股市场普遍上涨（如科创50指数本周+8.1%），美股主要指数上涨（如标普500指数+0.9%），欧洲及日韩市场涨跌互现 [14] - 大宗商品方面：NYMEX WTI原油价格本周大幅上涨8.0%至102.50美元/桶，COMEX黄金价格则下跌2.1%至4,626美元/盎司 [14] 二、中观表现汇总 2.1 投资收益 - 整体市场表现：恒生指数本周价格收益为-1.1%，近52周累计收益为20.3%（含股息复投为23.8%）[16] - 行业表现两极分化：本周涨幅居前的行业包括石油石化（+5.0%）、家电（+5.0%）和煤炭（+2.9%）；跌幅居前的行业包括农林牧渔（-5.8%）、有色金属（-5.3%）和电力设备及新能源（-5.1%）[1][17] - 主题与策略指数：恒生高股息指数本周表现稳健（价格收益+0.1%），而恒生互联网指数跌幅较大（-4.0%）[16] 2.2 估值水平 - 主要指数估值下行：恒生指数动态市盈率本周下降1.3%至11.0倍，恒生综指市盈率下降1.4%至11.0倍 [2][20] - 行业估值变动：估值上升明显的行业有家电（+5.2%）、石油石化（+4.4%）和煤炭（+3.1%）；估值下降明显的行业有农林牧渔（-7.6%）、有色金属（-5.5%）和钢铁（-4.3%）[2][21] - 当前估值水平：以未来12个月预期市盈率衡量，石油石化（8.1倍）、煤炭（10.9倍）、银行（7.2倍）估值相对较低；而电力设备及新能源（18.5倍）、医药（22.9倍）估值相对较高 [21] 2.3 盈利和股息 - 整体盈利预期上修：恒生指数未来12个月每股收益（EPS）预期本周上修0.3%，恒生综指EPS预期上修0.2% [3][24] - 行业盈利预期调整分化：盈利预期上修幅度最大的行业是钢铁（+4.0%），其次是农林牧渔（+1.9%）和轻工制造（+1.0%）；盈利预期下修的行业包括国防军工（-2.5%）和电力设备及新能源（-1.7%）[3][25] - 股息率水平：恒生指数未来12个月预期股息率为3.4%，恒生高股息指数预期股息率达5.7%。传统高股息行业如能源（5.7%）、银行（5.0%）、电信（6.6%）的预期股息率具有吸引力 [24][26]