流动性回顾 - 4月末央行通过逆回购加量投放（如27日投放2185亿元）以应对跨月压力，资金利率中枢小幅上行，R007升至1.40%附近，但整体价格仍处低位，实现平稳跨月[1][11] - 4月银行体系日均净融出规模由前一周的5.77万亿元下降至4.49万亿元，大行与非大行均在收缩融出[12] - 4月全月，央行累计净回笼资金0.80万亿元，政府债净缴款0.90万亿元，合计导致超储下降约1.70万亿元[20] 市场动态与结构 - 票据市场利率在4月持续位于历史低位，1M、3M、6M票据利率均值分别为0.78%、0.78%、0.85%，远低于去年同期，且1M利率一度接近0%，同时4月大行累计净买入票据8234亿元（去年同期为5711亿元），共同指向4月信贷表现可能相对较弱[6][47] - 同业存单市场方面，4月27-30日发行5684亿元，净融资为-2361亿元，连续第四周为负；加权发行期限拉长至8.3个月（前一周为7.8个月）[33][35] - 2026年5月同业存单到期规模预计为3.0万亿元，环比4月上升0.1万亿元，且明显高于过去三年同期水平（2.1-2.5万亿元）[5][44] 未来展望与潜在压力 - 节后首周（5月6-9日）资金面大概率维持宽松，预计R001中枢在1.30%附近，R007回落至略低于1.4%，主要因常规资金占用有限且财政支出形成支撑[2][17] - 然而，5月中长期资金回笼力度可能加快，节后首周公开市场合计到期9191亿元，其中逆回购到期4191亿元，3M买断式逆回购净回笼5000亿元（到期8000亿元，续作3000亿元）[2][3][17] - 到期资金集中，5月6日单日到期达7929亿元（逆回购2929亿元+买断式回购净回笼5000亿元），可能对当日资金面形成一定压力[2][17] - 整个5月，中长期资金（MLF+买断式逆回购）合计到期2.1万亿元，为2025年以来月度次高点，主要集中在下旬[21][22]