行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但其核心观点和标的推荐隐含了积极看好的态度 [3][5] 报告核心观点 * 空天投资正进入订单真实落地阶段，建议优选全球龙头SpaceX相关供应商及国内空天行业核心厂商 [3] * 2026年5月国内外商业航天领域将迎来密集催化，包括国内可回收火箭首飞试验及SpaceX潜在IPO [5][10][11] * 国内商业航天产业化进程加速，太空算力取得突破，政策支持力度加大，标准化、规模化发展格局正在形成 [5][13][15][22][23] * SpaceX在技术、运营和资本层面进展迅猛，其产业链（特别是类似基建环节的太空光伏）有望参考英伟达（NV）产业链历史行情，获得更高长期涨幅 [5][24][26][36] 按目录总结 一、5月空天催化密集 * 国内方面：2026年5月，中国航天科技集团研制的长征十号乙（CZ-10B）可重复使用大型液体运载火箭预计5月中旬首飞，这是国内首款5米芯级直径的两级可重复使用商用液体火箭 [5][10] 蓝箭航天朱雀三号遥二箭计划5-6月再次开展回收试验，冲刺一子级回收目标 [5][10] 星河动力“智神星一号”（PALLAS-1）预计5月底在酒泉首飞，并同步开展轨道级回收验证 [5][10] * 国际方面：SpaceX加速推进IPO，目标估值超过2万亿美元，最快5月提交申请，若达成750亿美元募资目标将成为史上最大规模IPO [5][11] 美国Vast公司计划5月发射商业空间站首个舱段“港湾-1”，标志着商业空间站进入实质性在轨部署阶段 [5][11] 二、首届中国航天日活动圆满成功，国星宇航引领太空算力再加速 * 技术突破：国星宇航成功完成基于太空计算的硅基智能体全域协同控制技术验证，通过全流程19项测试（通过率100%），跑通“太空AI智能指挥地面机器人”业务链条 [13] 公司发布了“普罗米修斯”太空算力云平台，并已完成全球首个太空计算中心及通用大模型（千问Qwen3）太空在轨部署 [13] “星算”计划拟在2030年前完成千星组网，构建覆盖全球的训推算力网 [13] * 产业合作：2026年4月20日，震裕科技与国星宇航合资成立震裕星算科技有限公司，注册资本10000万元，旨在结合精密制造与AI卫星技术，破解卫星量产瓶颈 [5][14][15] * 政策与成果：2026年4月24日中国航天日明确“十五五”期间将加力实施国家卫星互联网等重大工程，加快论证可重复使用火箭等项目 [5][15] 同日，长征二号丁火箭成功发射卫星互联网技术试验卫星 [5][17] 商业航天标准体系1.0版落地，京沪等地加快卫星互联网及产业集聚布局 [5][22][23] 当前中国商业航天发射任务中，商业和民营占比已超过60% [23] 三、关注SPX近期IPO进展，T/S链在加速 * SpaceX运营与财务：截至2025年底，SpaceX总资产达920亿美元，总负债508亿美元 [24] 2025年整体收入在150亿至160亿美元之间，其中星链贡献了约50%至80%的收入，用户数超过900万 [5][35] 星链运营收入从2023年的4.69亿美元、2024年的20亿美元大幅增长至2025年的44.2亿美元 [24] * 技术进展：SpaceX已完成第600次轨道级火箭成功着陆，可重复使用运载火箭技术进入成熟稳定阶段 [24] 在轨星链卫星数量已超过1万颗 [5][30] 星链V3卫星将搭载SpaceX自主设计的三款芯片，以提升通信性能 [5][28] SpaceX已向FCC申请部署一个由至多100万颗卫星组成的“轨道数据中心系统” [5][31] * 商业与防务：SpaceX获得美国太空军总额32亿美元的天基拦截器原型开发合同 [24] 特斯拉拟向中国光伏设备企业（如迈为股份、捷佳伟创等）采购价值约29亿美元的生产设备，用于支持其在美国本土部署100GW光伏制造能力的目标，该目标计划在2028年底前达成 [5][25][26] * 投资逻辑：参考英伟达（NV）产业链历史行情（2022年底至2025年底，其产业链中光模块与PCB等基建环节标的涨幅显著，如新易盛涨3480%），SpaceX产业链中类似基建环节的太空光伏有望在长期获得更高涨幅 [36] 四、相关标的 * 火箭产业链：包括西部材料、飞沃科技、航天动力等 [5][41] * 卫星产业链：包括震裕科技、起帆电缆、航天电器、中国卫星、中国卫通等 [3][41] * T/S链（特斯拉/SpaceX链）：包括拉普拉斯、迈为股份、捷佳伟创、晶科能源等 [3][42] * 太空算力：包括顺灏股份、普天科技、首都在线等 [5][42] * 3D打印：包括华曙高科、铂力特等 [5][42]