报告投资评级与核心观点 - 投资评级： 对博众精工维持“买入”评级，公司所属板块评级为“强于大市”[2] - 核心观点： 博众精工作为国内领先的3C自动化设备企业，业绩实现稳健增长，通过向新能源、半导体等领域的横向拓展，将进一步打开成长空间[4][6] 公司业绩与财务表现 - 2025年业绩： 实现营收65.66亿元，同比增长32.53%；归母净利润5.93亿元，同比增长48.94%；扣非归母净利润3.33亿元，同比增长4.36%[4][9] - 2026年第一季度业绩： 实现营收14.81亿元，同比大幅增长100.90%；归母净利润0.28亿元，相较去年同期的**-0.31亿元扭亏为盈；扣非归母净利润为-0.16亿元**，亏损同比大幅收窄[4][9] - 盈利能力变化： 2025年整体毛利率为28.26%，同比下降6.12个百分点，主要受产品结构影响；2026年第一季度毛利率为23.28%，同比下降8.62个百分点[9]。2025年净利率为9.02%，同比提升1.17个百分点；2026年第一季度净利率为1.51%，同比大幅提升6.32个百分点[9] - 费用管控： 2025年期间费用率为21.01%，同比下降3.41个百分点；2026年第一季度期间费用率为24.37%，同比下降11.20个百分点，费用管控效果显著[9] 分业务结构与发展 - 消费电子业务： 2025年实现营收35.30亿元，占总营收的53.76%，是公司稳定的基本盘[9] - 新能源业务： 2025年实现营收23.26亿元，占比提升至35.42%。公司布局智能充换电站全产业链，参与时代电服“巧克力换电生态”和时代骐骥“新一代重卡换电生态”建设，2025年完成900多座换电站交付，累计接单充换电站1000多座。根据合作方规划，2026年将在全国约120座城市累计布局超2500座巧克力换电站，中长期目标为1万站到3万站[9] - 半导体业务： 2025年实现营收1.67亿元，同比实现突破性增长1198%。公司的高精度共晶机已获得行业全球领军企业400G/800G批量订单，并已启动面向1.6T、3.2T及CPO技术的下一代产品研发。通过收购中南鸿思布局耦合机等关键设备，公司已完成向“光通信封装自动化系统解决方案”服务商的升级，具备提供从单站到整线的自动化量产能力[9] 财务预测与估值 - 营收预测： 预计2026-2028年营业收入分别为81.10亿元、101.75亿元、122.12亿元，同比增长23.5%、25.5%、20.0%[6][8] - 归母净利润预测： 预计2026-2028年归母净利润分别为7.37亿元、10.46亿元、12.74亿元，同比增长24.3%、41.8%、21.8%[6][8] - 每股收益（EPS）预测： 预计2026-2028年EPS分别为1.65元、2.34元、2.85元。相较于原先预测，2026年及2027年EPS分别上调11.6% 和28.7%[6][8] - 估值水平： 以当前股价（人民币57.41元）计算，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为34.8倍、24.5倍、20.1倍；市净率（PB）分别为4.8倍、4.1倍、3.5倍[6][8][12] 股价与市场表现 - 市场价格： 截至2026年4月29日，公司股价为人民币57.41元[2] - 近期表现： 公司股价今年以来绝对涨幅为50.6%，过去3个月绝对涨幅为45.6%，过去12个月绝对涨幅为127.4%，显著跑赢上证综指[3]