投资评级 - 报告给予中海油服（601808.SH）“买入”评级，并予以维持 [7][10] 核心观点与业绩总览 - 报告核心观点：公司2026年一季度营收稳健增长，盈利结构持续优化，但汇兑损失导致利润短期承压 [2] - 2026年第一季度，公司实现总营业收入112.96亿元，同比增长4.62% [2][4] - 2026年第一季度，实现归母净利润8.56亿元，同比下降3.55%；扣非归母净利润8.36亿元，同比下降12.92% [2][4] 财务表现与盈利能力分析 - 2026年第一季度销售毛利率达到18.42%，同比提升0.78个百分点 [10] - 2026年第一季度销售净利率为8.07%，同比减少0.61个百分点 [10] - 2026年第一季度财务费用达到4.27亿元，同比大幅增加147.88% [10] - 财务费用大增主要因汇率波动产生较大汇兑损失，同期利息费用为1.37亿元，同比减少15.46% [10] - 若不考虑未来股本变动，预计公司2026-2028年EPS分别为0.90元、0.99元和1.05元 [10] - 以2026年4月23日收盘价计算，对应2026-2028年PE分别为16.98倍、15.36倍和14.50倍 [10] 业务板块运营情况 - 钻井业务：板块高景气延续，平台使用率维持高位 [2][10] - 2026年第一季度钻井平台日历天使用率达到87.8%，微降1.7个百分点 [10] - 其中，高日费的半潜式平台日历天使用率达到89.3%，同比提升5.5个百分点，有力支撑板块收入 [10] - 自升式钻井平台使用率同比减少3.9个百分点 [10] - 公司在挪威北海、中东等高端市场合同执行顺畅，南美新市场运营逐步成熟 [10] - 油田技术服务业务：践行“技术驱动”战略，未来发展稳健 [2][10] - 2025年全球油田服务市场规模下降3%，但公司油田技术服务收入仅减少0.6% [10] - 2026年第一季度，该业务主要作业线和收入规模同比有所增长 [10] - 油田技术板块占总收入比重从2014年的29%提升至2024年的57% [10] - 根据公司战略指引，2030年该占比有望提升至60% [10] 股东回报与分红政策 - 公司积极回报股东，分红率连续三年提高 [2][10] - 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.2825元（含税）[10] - 以截至2025年12月31日总股本4,771,592,000股计算，合计拟派发现金红利约13.48亿元（含税）[10] - 2025年度现金分红占当年归属于公司股东净利润的比例为35.09% [10] 公司基础数据与市场表现 - 当前股价为15.85元（2026年4月3日收盘价）[7] - 总股本为477,159万股 [7] - 每股净资产为9.76元 [7] - 近12个月最高/最低股价分别为21.85元/12.41元 [7]