核心观点 - 报告核心观点是继续坚定看好2026年L4 RoboX（Robotaxi/Robovan等）主线，认为2026年将是Robotaxi大年，以特斯拉为代表的一众新玩家将跑步入局，放量可期[2]。投资建议上，B端软件标的优于C端硬件标的[2]。AI时代对互联网时代的颠覆在于不再流量为王，而是更看重【智能体创收能力的差异】，其创收能力等于智能体保有量乘以智能体能力等级，且可能呈指数级提升[15][17]。 一、AI智能汽车投资框架 - 汽车智能化发展呈现硬件与软件螺旋式向上迭代的规律，每一次能力大升级都是思维方式的颠覆[7]。技术路径遵循“做减法”思路，追求越简单越好，技术领先与成本领先同样重要[8]。 - 2026-2030年智能化产业节奏预判为：2025年是黎明前的黑暗，2026年预计B端商业模式跑通，2028年C端换车潮开启，2030年智能化将重塑国内车企及产业链格局[10]。 - RoboX商业化需要技术、成本、运营（政策）三方面共振，其中技术（尤其是算法突破）是第一重要因素，其次是整车BOM成本控制以及运营牌照获取[11]。 - 智能车产业链利润分配预计将集中在芯片、智驾技术提供商（含算法与数据）、用户运营商这三个环节，构成产业链微笑曲线的两端[19]。 二、L4 RoboX月度跟踪 - 特斯拉Robotaxi进展迅速：业务在多区域加速推进，核心在得克萨斯州奥斯汀，呈现“测试—扩区—运营”节奏持续加快的态势[21]。截至2026年4月25日，其FSD（受监督的）累计行驶里程已达到98亿英里[41]。2026年4月18日，特斯拉无监督Robotaxi服务新开达拉斯和休斯顿两城[2][28]。在奥斯汀的运营面积从2025年6月初始的约20平方英里快速扩容至2025年10月的243平方英里[25]。截至2026年4月25日，其可发现车队规模合计为640辆[35]。 - Waymo同步拓展：截至2025年9月，Waymo在美国的纯无人运营里程数达到1.3亿英里[41]。截至2025年12月11日，其在奥斯汀的官方车队规模为3067辆[35]。2026年1月22日，Waymo在迈阿密开展全自动叫车服务，服务区域60平方英里[32]。2026年2月24日，其服务新增达拉斯、休斯顿、圣安东尼奥和奥兰多四个城市[32]。 - 4月产业与公司动态密集：政策端，北京、长沙两地自动驾驶条例正式施行；工信部公示《智能网联汽车 组合驾驶辅助系统安全要求》强标报批稿，拟于2027年1月1日实施[2][47]。公司端，小鹏汽车开启预售按L4标准开发的新车GX，搭载至高3000TOPS算力；吉利汽车首发中国首台原生开发的Robotaxi原型车Eva Cab；特斯拉马斯克晒出HW5.0芯片实物，单颗有效算力约为现款HW4.0的5倍[2][47]。 三、L2-L3智能化C端月度跟踪 - 市场预测：报告预测2026年全年中国乘用车零售销量为2200万辆，同比-3.2%；其中新能源乘用车零售销量为1320万辆，渗透率达60.0%；自主品牌零售市占率预计为70.0%[49]。 - 智能化渗透率持续提升：2025年12月，国内新能源乘用车城市NOA级别智驾销量达43.7万辆，同比增长168.4%，渗透率达32.8%[53]。分品牌看，2025年12月小鹏、问界、理想、Wey牌的城市NOA智驾零售销量分别为31，361辆、59，467辆、32，325辆、12，413辆，环比分别增长24.4%、19.3%、34.0%、3.2%[58][59]。同期，小鹏、问界、理想的城市NOA智驾渗透率分别为91.2%、98.2%、75.2%[61][62]。 - 3月最新数据：2026年3月，新能源汽车批发渗透率为48.1%，环比+0.5个百分点；零售渗透率为55.6%，环比+17.1个百分点[66]。自主品牌零售市占率为64.4%，环比+6.5个百分点[71]。 四、智能化终端体验跟踪 - 报告提出了智能化路测体验维度的“不可能三角”，即“应急处理能力”、“全场景能力”和“丝滑拟人程度”三者难以同时达到极致[77]。同时提出了技术模型维度的“不可能三角”，即“可解释性”、“时延性”和“泛化性”之间的权衡[79]。 - 纵向跟踪显示，小鹏汽车基于上海固定复杂路线的智驾表现呈现渐进式优化：固定路线绝对接管次数减少，且接管性质从安全型向效率型转变；需要人工评分的场景在变少，行车习惯越来越拟人化[81][83]。 - 主流车企近期OTA升级聚焦于提升智驾能力，例如小鹏第二代VLA提升了全场景辅助驾驶能力；华为ADS 5.0通过云端世界引擎提升博弈与学习效率；小米XLA标志着其辅助驾驶从“数据驱动”迈入“认知驱动”新范式[84]。 五、智能化供应链跟踪 - 车灯：2025年12月，DLP车灯渗透率为2.66%，环比+0.20个百分点；ADB车灯渗透率为17.08%，环比+2.43个百分点。35万以上车型的DLP车灯配置率为18.43%[90]。 - 空气悬挂/天幕玻璃：2025年12月，空气悬挂在新能源车中的渗透率为36.28%，环比+4.27个百分点；天幕玻璃渗透率为39.03%，环比+1.95个百分点[91]。 - HUD/激光雷达：2025年12月，HUD渗透率为27.14%，环比+2.18个百分点；激光雷达渗透率为30.27%，环比+4.02个百分点，并开始向20万以下车型下探[100]。 - 线控制动：2025年12月，线控制动整体渗透率达93.7%，环比+3.57个百分点。其中1BOX产品渗透率为74.3%，环比+2.54个百分点，展现国产化趋势[102]。