投资评级与核心观点 - 报告给予中国石油“推荐”评级，并视其为推荐标的 [3] - 基于同业估值水平，考虑公司作为全球油气龙头、拥有全产业链低成本优势和强盈利韧性，给予公司2026年11倍市盈率，对应目标价为13.6港元 [3] 2026年第一季度整体业绩 - 公司实现营业收入7363.83亿元，同比下降2.2% [3] - 归母净利润为483.33亿元，同比增长1.9% [3] - 扣非归母净利润为495.79亿元，同比增长5.0% [3] - 基本每股收益为0.264元，同比增长1.9% [3] - 经营活动现金流为844.72亿元，同比下降39.4%，主要受营运资金变动及季节性因素影响 [3] 分业务板块业绩表现 油气和新能源板块 - 油气产量当量为4.702亿桶，同比增长0.7% [4] - 原油平均实现价格为64.08美元/桶，较上年同期的70.00美元/桶下降8.5% [4] - 天然气均价同比微降0.8% [4] - 板块收入同比下滑约8%，是营收的主要拖累项 [4] - 实现经营利润410.45亿元，同比下滑12.5% [4] - 单位油气操作成本为9.82美元/桶，较上年同期的9.76美元/桶小幅增长0.6% [4] 炼油化工与新材料板块 - 化工产品商品量同比增长8.2% [5] - 乙烯产量为275.5万吨，比上年同期的227.1万吨增长21.4% [5] - 新材料产量为122.8万吨，比上年同期的80.0万吨增长53.5% [5] - 板块收入同比增长约7%，增速领先 [5] - 板块实现经营利润82.83亿元 [5] - 炼油业务经营利润为71.76亿元，同比大增26.25亿元 [5] - 化工业务经营利润为11.07亿元，同比增加2.70亿元 [5] 天然气销售板块 - 国内天然气销量同比增长3.5% [5] - 板块实现经营利润188.67亿元，同比增长39.7%，增速领跑所有板块 [5] - 利润增长主要由于天然气销量增加以及进口天然气成本下降 [5] - 国内工业与民生用气需求稳定，叠加“十五五”期间进口天然气增值税返还政策的利好支撑 [5] 盈利预测 - 预计2026-2028年，公司归属母公司净利润分别为2016.2亿元、1869.9亿元、2001.1亿元 [3] - 对应每股收益分别为1.10元、1.02元、1.09元 [3]